5.2 Прогнозирование возможности банкротства с помощью двух-факторной и пяти-факторной моделей э. Альтмана

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятия широко используется факторные модели известных западных экономистов: Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа. Самой простой является двух- факторная модель Эдварда Альтмана, в которой всего два коэффициента: коэффициент покрытия и коэффициент финансовой независимости (характеризующий финансовую устойчивость).

Двух-факторная модель Э.Альтмана.

Z = -0,3877-1,0736*К_ТЛ+0,0579*К_ФЗ ; (10)

где К_ТЛ – коэффициент текущей ликвидности,

К_ФЗ – коэффициент финансовой зависимости, определяемый как отношение заемных средств к общей величине пассивов.

Z _н.г.= -0,3877-1,0736*0,98+0,0579*0,54 = -1,41

Z _к.г.= -0,3877-1,0736*0,86+0,0579*0,72= -1,27

К_ФЗ = 1735872/3169896 = 0,55

К_ФЗ = 2496345/3455970 = 0,72

Для предприятия, у которых Z=0, вероятность банкротства меньше 50% и снижается по мере уменьшения Z.

Как видно из расчетов вероятность банкротства по двух-факторной модели Э.Альтмана составляет меньше 50%.

Недостаток модели не учитывается влияние таких показателей как рентабельность, деловая активность и т.д. Достоинство модели ее простата.

Наибольшую популярность завоевала пяти-факторная модель Альтмана, в основе которой лежит расчет индексов кредитоспособности. Для его расчета Альтман использовал данные 66 предприятий и исследовал 22 экономических показателя. Из них было отобрано 5 наиболее значимых для прогноза банкротства коэффициентов.

Пяти-факторная модель Э.Альтмана.

Z = 3,3*К1+1*К2+0,6*К3+1,4*К4+1,2*К5; (11)

где К1 – прибыль отчетного периода/итог активов,

К1 н.г. = -333671 / 3169896 = -0,11

К1 к.г. = -564071 / 3455970 = -0,16

К2 - прибыль отчетного периода/выручка от реализации продукции, работ, услуг,

К2 н.г. = -333671 / 2828337 = -0,12

К2 к.г. = -5640712386499-0,24

К3 – собственный капитал/заемный капитал,

К3 н.г. = 1434024 / 1725872 = 0,83

К3 к.г. = 959625 / 2496345 = 0,38

К4 – чистая прибыль/итог баланса,

К4 н.г. = -272742 / 3169896 = -0,09

К4 к.г. = -474399 / 3455970 = -0,14

К5 – собственный оборотный капитал/итог баланса.

К5 н.г. = -700348 / 3169896 = -0,22

К5 к.г. = -1322935 / 3455970 = -0,38

Z_н.г. =3,3*(-0,11)+1*(-0,12)+0,6*0,83+1,4*(-0,09)+1,2*(-0,22) = -0,38

Z_к.г. =3,3*(-0,16)+1*(-0,24)+0,6*0,38+1,4*(-0,14)+1,2*(-0,38) = -1,19

Таблица 23 - Степень вероятности банкротства в зависимости от значения индекса

1,8 и ниже	Очень высокая
1,81 – 2,6	Высокая
2,61 – 2,9	Имеется вероятность
2,91 и выше	Очень низкая

Критическое значение индекса 2,75. Если Z>2,75, предприятие имеет достаточно устойчивое финансовое положение. Если ниже – вероятность банкротства существенна.

Исходя из расчетов видно, что в предыдущем и отчетном году у компании очень низкая вероятность банкротства, компания имеет достаточно устойчивое финансовое положение.