История становления венчурной индустрии

Венчурный бизнес, зародившийся в США при активной государственной поддержке в середине 50-х годов, развился в мощную мировую индустрию и зарекомендовал себя как один из наиболее действенных инструментов поддержки и развития реального сектора экономики.

В мировой экономике венчурный капитал оказал огромное влияние на развитие таких отраслей промышленности, как

• полупроводниковая электроника,

• вычислительная техника,

• информационные технологии,

• биотехнология.

В 50-х годах прошлого столетия в Европе и Соединенных Штатах наблюдалась явная проблема финансированием высокотехнологичных проектов. Инвесторы чрезвычайно холодно относились к новаторам, пытавшимся дать рынку продукты, ставившие общество на более высокие ступени в технологическом развитии и уровне потребления.

Американцы первыми с присущими им предприимчивостью нашли способ выхода из создавшегося положения. Они пошли на риск, и в результате родился совершенно новый вариант финансирования стартующих и быстрорастущих компаний.

Несмотря на то, что возникновение понятия «венчурный» относится ко второй половине 40-х годов, его организационное оформление датируется 1958 г.

После запуска первого советского спутника, американцы, устрашенные перспективой вероятного технологического превосходства «Империи зла», провели специальное расследование причин своего отставания в области передовых технологий. Для расследования наметившегося отставания США была создана комиссия Федерального Резервного Банка. Вывод, к которому она пришла, заключался в том, что в Соединенных Штатах оказался утрачен дух предпринимательства.

В1958 г. Конгресс принял решение о начале реализации программы SBIC (Small Business Investment Company).

В рамках этой программы правительство США через SBIC предоставляло доступ к государственному финансированию молодым растущим компаниям при условии одновременного привлечения средств со стороны частных инвесторов в соотношении 2:1 или 3:1, т.е. две или три части капитала должны были происходить из частных источников.

Интересна история зарождения первых венчурных компаний в США.

Венчурная деятельность как самостоятельный бизнес началась в Силиконовой долине, где зарождались современная информатика и телекоммуникации. В 1957 году Артур Рок (в то время работавший в инвестиционной банковской фирме на Уолл Стрит), получил письмо от Юджина Клейнера, инженера из компании Shokley Semiconductor Laboratories в Пало Альто, который искал фирму, способную заинтересоваться идеей производства нового кремниевого транзистора. После их встречи было решено, что Артур Рок соберет 1,5 млн. долларов для финансирования проекта Клейнера. Однако ни один из 35-ти корпоративных инвесторов, к которым обратился Рок, не решился принять участие в финансировании столь рискованной сделки: создать фирму под абсолютно новую идею, еще не реализованную на практике. Отозвался только Шерман Фэрчайлд, который сам был изобретателем и уже имел опыт создания новых технологичных компаний. Именно он предоставил необходимые средства. Так была основана Fairchild Semiconductors – первая полупроводниковая компания Силиконовой долины.

Первый венчурный фонд, созданный Артуром Роком в 1961 году, содержал всего 5 млн. долларов. Но результаты работы фонда оказались ошеломляющими – Рок, израсходовав всего 3 миллиона, через непродолжительное время вернул инвесторам почти 90. После этого у Артура Рока были еще Intel и Apple Computer, к 1984 году он приобрел известность, и его имя стало синонимом успеха. Он первый ввел в употребление термин "венчурный капитал".

Приблизительно в то же время другой знаменитый венчурный капиталист Том Перкинс совершил свою самую рискованную в жизни сделку. Работая у Дэвида Пакарда (одного из совладельцев всемирно известной сегодня компании "Hewlett-Packard"), он изобрел недорогой и простой в обращении лазер с газовой накачкой. Все свои сбережения (10 тыс. долл., отложенные на покупку дома) он вложил в новую фирму, которая оказалась настолько успешной, что через короткий промежуток времени Перкинс сумел ее продать и сотрудничая с Юджином Клейнером полностью посвятил себя венчурному бизнесу.

Основные волны развития венчурного бизнеса в США:

1) 1970 годы — полупроводники и биотехнологии (генная инженерия);

2) 1980 годы — персональные компьютеры;

3) 1990 годы — интернет-бизнес.

Эксперты полагают, что следующими волнами развития венчурного бизнеса будут:

• технологии безопасности в широком смысле (личной, информационной, корпоративной, государственной и т. д.);

• нанотехнологии;

• биотехнологии.

Многие крупные корпорации создают в своей структуре специальные подразделения (так называемые "внутренние венчуры"), предназначенные для отбора и финансирования интересных идей и новейших технологий, предлагаемых как независимыми малыми наукоемкими фирмами, так и сотрудниками самой корпорации.

Например, компания "General Electric" имеет 30 венчурных фирм, общий фонд которых составляет 100 млн. дол.

Наиболее успешным из 15-ти "внутренних венчуров" корпорации IBM был проект создания и выпуска на рынок персональных компьютеров. К 1980 г. (через год после его создания) продукция была выпущенная на рынок, а еще через 2 года годовой объем продаж составил 2,5 млрд. долларов, превысив продажу любой другой модели вычислительной техники IBM.

Компания "Xerox" создала в 1989 году венчурное отделение "Xerox Technology Ventures" с фондом 30 млн. дол., куда могут обратиться сотрудники компании (инженеры, исследователи, изобретатели и др.) для получения поддержки своих независимых инновационно-технологических проектов.

Если проект оценивается как жизнеспособный, из венчурного фонда выделяются средства на его реализацию.

При успешной деятельности "внутреннего венчура" он становится одним из производственных подразделений корпорации, а его продукция реализуется по действующим в корпорации каналам сбыта.

Венчурная деятельность – это деятельность по финансированию и реализации венчурных проектов.

Венчурная деятельность – это сложный процесс, в который включается:

• деятельность венчурных фондов по аккумулированию средств индивидуальных инвесторов и по инвестированию этих ресурсов в реализацию венчурных проектов;

• деятельность предпринимателей и венчурных фирм (организаций) по реализации венчурных проектов, профинансированных венчурным фондом.

Цель венчурной деятельности – получение высокого дохода от инвестиций, который обычно инвесторы получают не в виде дивидендов, а в виде возврата инвестиций.

Возврат инвестиций осуществляется при продаже после нескольких лет успешного развития своей доли в венчурной фирме :

1. партнерам по бизнесу,

2. на открытом рынке,

3. крупной компании, работающей в той же области.

Венчурное инвестирование является наиболее действенным механизмом финансирования высокотехнологичных инновационных проектов, которые, с одной стороны, сопряжены с высокими рисками, а с другой, могут приносить очень высокую прибыль.

Мировой опыт рискового финансирования показывает, что если 10 проектов одного венчурного фонда оказываются успешными, они могут покрыть убытки от других проектов.

Особую роль в организации венчурного бизнеса играет правильно выстроенная бизнес-модель, которая подразумевает определенную технологию создания, организации, финансирования, ведения, развития, управления и контроля венчурного бизнеса.

Создание венчурных организаций (фирм) предполагает наличие следующих компонентов:

• идея инновации — идея нового изделия, технологии;

• общественная потребность и предприниматель, готовый на основе предложенной идеи организовать новую организацию (фирму) ;

• рисковой капитал для финансирования.

Снизить риск позволяет использование портфеля проектов.

Венчурный портфель представляет собой совокупность венчурных проектов, в которые инвестированы средства венчурного фонда.

С одной стороны, высокий риск распределяется между инвесторами фонда.

С другой стороны – портфель позволяет снизить общий риск инвесторов за счет диверсификации и распределения риска между множеством проектов.

Особенности функционирования венчурного бизнеса :

• объектом капиталовложений являются рисковые венчурные проекты;

• осуществляется портфельное управление капиталом;

• основная часть венчурных инвестиций вкладывается в уставный капитал венчурных компаний;

• венчурный инвестор принимает активное участие в управлении инновационным проектом или, по крайней мере, обеспечивает себе надежный контроль;

• реализуется гибкий механизм согласования интересов инвесторов и менеджеров в зависимости от этапа развития венчурного проекта;

• изначально определяется способ выхода инвестора из венчурного бизнеса в фазе зрелости проекта.

Венчурную деятельность можно рассматривать как совокупность двух параллельно протекающих, взаимосвязанных и взаимообусловленных процессов: финансового и технологического.

Этапы венчурной деятельности можно схематично выразить следующим рисунком:

Особенности национальных моделей развития венчурной деятельности.

Основные направления в США и Франции:

• бюджетное финансирование программ поддержки малого инновационного бизнеса и венчурных фирм,

• выдача субсидий на развитие наиболее эффективных научно-технических направлений.

В Швеции: широкое кредитование малых фирм, предоставление льготных ссуд без погашения процентов.

В Финляндии: государственная финансовая поддержка нахождение своей узкой ниши на мировом рынке, фокусирование венчурных центров в кластерных зонах.

В Японии, Тайване: государственная поддержка страхования малых фирм через выдачу гарантий страхователям и частичное погашение ущерба. Венчурная инвестиционная деятельность строилась на национальном и международном уровнях, используя местные ресурсы и создавая условия для участия иностранных венчурных инвесторов в национальных венчурных системах

В Израиле: государственные программы на льготных условиях (в случае успеха грант возвращается государству через выплату роялти, в случае неуспеха – проекты не несут обязательств перед государством).

Специфика: объем инвестирования на ранних стадиях high-tech компаний – 40% всех венчурных инвестиций (в США – 25 %, в ЕС – 8 %)

В Великобритании, Германии, Швейцарии, Нидерландах:

• создание фондов продвижения научно-технической продукции и технологии на рынок с учетом возможного риска;

• льготное налогообложение доходов,

• снижение пошлин;

РЕЗЮМЕ:

• Венчурный бизнес представлен самостоятельными небольшими фирмами, специализирующимися на исследованиях, разработках, производстве новой продукции. Их создают ученые-исследователи, инженеры, новаторы. Он широко распространен в США, Западной Европе, Японии.

• Венчурные фирмы работают на этапах роста и насыщения изобретательской активности и еще сохраняющаяся, но уже падающей активности научных изысканий.

• Как правило, венчурные фирмы неприбыльны, так как не занимаются организацией производства продукции, а передают свои разработки другим фирмам – эксплерентам, патиентам, коммутантам.

• Венчурный бизнес взаимно привлекателен как для венчурных предпринимателей, получающих дополнительный капитал для развития и расширения компании, так и для венчурных инвесторов, для которых при правильном выборе объекта инвестирования конечный финансовый результат существенно превышает потенциальный риск.

• Венчурные фирмы могут быть дочерними у более крупных фирм.

Организационно-экономический механизм венчурной деятельности представляет собой систему организации экономических отношений хозяйствующих субъектов по поводу формирования, распределения и использования фондов денежных средств для инвестирования и реализации инновационных проектов с высоким уровнем риска (венчурных проектов).

Элементы организационно-экономического механизма

венчурной деятельности:

1. субъекты венчурной деятельности;

2. объекты венчурной деятельности;

3. цели венчурной деятельности;

4. принципы венчурной деятельности;

5. технология (процесс) венчурной деятельности;

6. формы и методы венчурной деятельности.

Экономический механизм венчурной деятельности строится на новом методологическом подходе, который учитывает особенности сложившейся ситуации:

1. заранее учитывается возможность необязательного возврата средств (убытки покрываются за счет высокой нормы прибыли у добившихся хорошего коммерческого успеха; 5% венчурных организаций в условиях развитого рынка могут достичь соотношения прибыли к вложенным средствам как 10:1);

2. ориентируется не только на текущие цели, но способен учесть риск, свойственный научной деятельности с целью достижения успеха за счет правильного выбора стратегических целей;

3. совершенствует методы отбора предлагаемых идей формирования портфеля проектов, развивает инновационный менеджмент, оценку эффективности выполняемых этапов разработки и реализации проектов, методы сбора необходимой информации, поиска партнеров, выхода на рынок и т.д.;

4. дает возможность быстрого перелива капитала в наиболее прогрессивные научно-технологические направления и наукоемкие производства.