7.5.1. Показатель внутренней нормы доходности

Наиболее полно отражает абсолютную оценку доходности конкретного проекта. Внутренняя норма доходности (рентабельности) характеризует величину чистой прибыли, приходящуюся на единицу инвестиционных вложений, получаемой инвестором в каждом временном интервале жизненного цикла проекта.

Во времени поток затрат и доходов можно представить следующим образом (рис. 9.5.1.).

Инвестиционные вложения

К₁ К₂ К₃

D₁ D₂ D₃ D₄ D₅ D₆ D₇ D₈

Доходы от реализации проекта

Рис.7.5.1.

Методически расчет показателя внутренней нормы доходности основан на формулах (7.5.1. и 7.5.2.), экономический смысл которых состоит в том, что минимальная внутренняя норма доходности должна обеспечить безубыточное соотношение инвестиционных вложений и доходов от реализации проекта.

D_i / (1+g)ⁱ = K_i / (1+g)ⁱ ; (7.5.1.)

или

D_i / (1+g)ⁱ - K_i / (1+g)ⁱ =0; (7.5.2.)

где:

D_i = J_i ^. (B_i – C_i); - доход в каждом временном интервале проекта;

K_i = Ф_вi ^. R_i; - величина инвестиционных вложений в каждом инвестиционном интервале с учетом инфляции национальной валюты;

R_i - инвестиционные платежи по проекту в каждом временном интервале без учета инфляции.

g - показатель внутренней нормы доходности за временной интервал (в долях 1);

i - текущий временной интервал, принимающий значения от 0 до Т;

T - длительность жизненного цикла проекта, исчисляемая в принятых временных интервалах.

Расчету показателя g предшествует определение величин капитальных вложений и доходов по годам временного интервала. Расчет же самого показателя внутренней нормы доходности выполняется в итеративном режиме, т. е. путем последовательного приближения результата формулы (9.5.2.) к нулю при последовательном изменении величины g

Показатель внутренней нормы рентабельности имеет особенно важное значение при оценке крупных производств, масштабных проектов, реализация которых характеризуется растянутостью жизненного цикла, что существенно влияет на величину приведенного дохода.

7.5.2. Показатель чистого приведенного дохода

Этот показатель в некоторых источниках носит название чистой приведенной стоимости. Его можно получить из формулы (9.5.2.).

Ч = D_i / (1+g_н)ⁱ - K_i / (1+g_н)ⁱ ; (9.5.3.)

где:

Ч – чистый приведенный доход за период жизненного цикла проекта;

g_н - норматив дисконтирования затрат и результатов проекта, принимаемый на момент начала его жизненного цикла, определяется по формуле (7.5.4.):

g_н = g_r + g_c + g_o ; (9.5.4.)

где:

g_г - гарантированная норма получения дивидендов на вложенный капитал в высоконадежном банке;

g_с - страховая норма, учитывающая риск вложений, а также наличие и полноту страхования инвестиционной деятельности;

g_о - минимальная граница доходности проекта, которая устраивает предпринимателя;

Экономический смысл этого показателя графически иллюстрируется следующим образом (рис.7.5.2.).

	Показатели эффективности
	инвестиций
										gн
	0 g1 g g2 gн

Рис. 7.5.2.

Наклонная прямая отражает линейный закон изменения величины чистого дохода от изменения величины норматива дисконтирования затрат и результатов проекта:

1. так при g_н равном внутренней норме доходности, рассчитанной по формуле (7.5.2.) величина чистого приведенного дохода будет равна 0;

2. при g_н больше внутренней норме доходности чистый приведенный доход будет отрицательной величиной;

3. при g_н меньше внутренней норме доходности чистый приведенный доход больше 0 и будет расти, если снижать g_н при g_н=0 чистый приведенный доход будет равен разнице между доходом и инвестиционными вложениями, рассчитанными без учета фактора времени.

Таким образом, величина чистого приведенного дохода в большой степени будет определяться не только объективными параметрами дохода предприятия и инвестиций в проект за его жизненный цикл, но и установленным нормативом дисконтирования. Ошибка в его установлении приведет и к ошибке в определении чистого приведенного дохода.

Рассмотренный показатель достаточно широко применяется на предприятиях среднего бизнеса и в ограниченных случаях в сфере крупного и мелкого бизнеса. Так на крупных предприятиях предпочтение отдается показателю внутренней нормы доходности, а на малых – показателям срока окупаемости инвестиций и срока окупаемости эксплуатируемого объекта.