Эволюция финансового менеджмента.

Из всей совокупности исследований можно выделить 2 основных направления эволюции ФМ: теорию портфеля и теорию структуры капитала

Они представляют собой сердцевину науки и техники управления фин компании поскольку отвечают на 2 принципиальных вопроса: - откуда взять и куда вложить фин ресурсы

1 НАПРАВЛЕНИЕ .Принято считать что началу процессу обособления управления финансовыми хозяйствующего субъекта в отдельную науку было положено работами Гарри Морковица, заложивший основы современной теор портфеля (1952г) . В этих работах изложена методология принятия решений в области инвестирования финн активы и предложение соответствующий научный инструментарий (матем аппарат). 2 НАПРАВЛЕНИЕ .Это начавшиеся во 2 половине 50 годов исследования структуры капитала и цены источников финансирования. Основной вклад здесь был внесен Франко Модельяни и Мертонном Миллером 1958г. Поскольку их теория базировалась на ряде упращающих предпосылок дальнейшей исследования были посвящены возможностей ослабления этих ограничений. Кроме того исследовались возможности применения различных моделей для расчёта стоимости капитала по различным источникам.

Базовые концепции финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент основывается на  следующих фундаментальных концепциях:

1.      Концепция  денежного потока.

3.      Концепция компромисса между риском и доходностью (эффективностью).

4.      Концепция стоимости   капитала.

5.      Концепция  эффективности  рынка  капитала.

6.      Концепция  асимметричной информации  

7.      Концепция агентских отношений.

8.      Концепция альтернативных затрат.

Агентские отношения. Конфликты интересов.

Под агентскими понимается отношение 2 или более участников один из которых (пренципал) передаёт свои функции другому (агенту). Различные интересов сторон обуславливает конфликты.

Виды агентских (А) конфликтов: Два первичных конфликта: 1 владельцы капитала(П) <-> менеджеры (А) 2 Владелец собственного капитала А <-> владельцы заемного капитала П Три вторичных конфликта: 1 Инсайдеры <-> аутсайдеры 2 Держатели крупных пакетов <->мелкие собственники 3 долгосрочные инвесторы <-> краткосрочные инвесторы

Агентские затраты.

Сумма теории портфеля назыв агентскими затратами. Одним из путей решения агентских проблем является формирование системы контрактов.Агентские затраты (agent costs) — расходы, которые вынуждены осуществлять акционеры для контроля за деятельностью финансо­вых менеджеров. Существует три важнейшие категории агентских затрат: на проведение аудиторских проверок; расхо­ды на создание организационной структуры; альтернативные затраты.

Типы финансовой системы и концепции фин. менеджмента.

Существуют разные концепции финансового менеджмента, отличающиеся постановкой целей, выбором источников финансирования и объектов инвестирования. Выделяют две модели развития финансового менеджера: 1.аутсайдерская (американская);

2.Инсайдерская (ориентированная на банки).

Они базируются на двух различных финансовых системах, которые условно можно назвать рыночной и связанной.

Аутсайдерская концепция – базируется на распределении капитала ( мелкие держатели акций облигаций) и относительно слабым участием собственников в управлении и контроле над денежными потоками. Однако такого участия при развитости финн и фондового рынка и сильной правовой базе достаточно для обеспечения прозрачности фин информ и выдвижении максимальных защищенной рыночной оценки капитала в качестве стратегической цели.

Инсайдерская концепция учитывая концентрацию капитала вокруг крупных банков в связанной финн системе, слабое дробление заемного капитала и существования прямых финансовых зависимостей между контр агентами. При такой структуре собственности меняются акценты в принятии решений менеджерами, и максимизация рыночной капитализации редко выступает в качестве приоритета деятельности даже в стратегических установках.

Формулы операций накопления и дисконтирования.

a)Наращения: (ставка %)-i

FV=PV(1+i*n) простые %

FV=PV(1+i)^nсложные%

Дисконтирование (ставка %)-i

PV=FV(1+i*n) простые%

PV=FV(1+i)^n сложные%

b)Наращение: (ставка дисконт)-d

FV=PV(1-d*n) простые%

FV=PV(1-d*)^nсложные%

Дисконтирование: (ставка дисконта)-d

PV=FV(1-d*n) простые%

PV=FV(1+d)^nсложные%

6 ФУНКЦИЙ СЛОЖНОГО ПРОЦЕНТА

1) сумма единицы по сложному проценту FV(PV)

2) Накопление единицы за периодFV(PMT)

3)фактор фонда возмещения единицы PMT(FV)

4) текущая стоимость реверсии единицы PV (FV)

5) текущая стоимость обычного аннуитета единицы за периодPV(PMT)

6) Взнос на амортизацию единицы PMT(PV)

PV – настоящая (текущее) стоимость денег единицы или денежной суммы

FV – будущая стоимость денежных ед или денежных единиц

PMT – единичный равновеликий равнопереодичный платёжный или денежные элементы обычного ануитета