Способы финансирования дефицита государственного бюджета.

Дефицит государственного бюджета может быть профинансирован:

• за счет эмиссии денег (монетизация дефицита). Этот способ называется эмиссионным или денежным и состоит в том, что центральный банк увеличивает денежную массу, выпуская в обращение дополнительные деньги, с помощью которых правительство покрывает превышение своих расходов над доходами. Главным недостатком эмиссионного способа финансирования является его инфляционный характер, так как увеличение денежной массы, особенно в долгосрочном периоде, ведет к инфляции.

• за счет внутреннего займа. Этот способ заключается в том, что государствовыпускает ценные бумаги (государственные облигации и казначейские векселя),продает их населению и полученные средства использует для финансированияпревышения государственных расходов над доходами. Достоинства этого способасостоят в том, что, во-первых, в краткосрочном периоде он не ведет к инфляции, таккак денежная масса не изменяется, поэтому он считается неинфляционным способомфинансирования бюджетного дефицита, и, во-вторых, это достаточно оперативныйспособ, поскольку выпуск и размещение (продажу) государственных ценных бумагможно обеспечить быстро. Население в развитых странах охотно покупаетгосударственные облигации, поскольку они высоколиквидны (их легко и быстроможно продать), высоконадежны (гарантированы государством, которое пользуетсядоверием) практически безрисковы и достаточно доходны (по ним выплачиваетсяпроцент).

• за счет займа у других стран (как правило, путем продажи им частных и государственных ценных бумаг, т.е. финансовых активов и получении средств для финансирования бюджетного дефицита) или международных финансовых организаций (Международного валютного фонда . МВФ, Мирового банка, Лондонского клуба, Парижского клуба и др.). Достоинства этого способа заключаются в возможности получения крупных сумм и в его неинфляционном характере.

Государственный долг и его виды

Финансирование дефицита государственного бюджета за счет внутреннего и внешнего займов являются долговыми способами покрытия бюджетного дефицита. Займы ведут к появлению и росту величины государственного долга. Соответственно различают два вида государственного долга: внутренний и внешний.

Государственный долг - это сумма накопленных бюджетных дефицитов, скорректированная на величину профицитов бюджета (если они имели место). По абсолютной величине государственного долга невозможно определить его бремя для экономики. Для этого используется показатель отношения величины государственного долга D к величине национального дохода или ВВП Y, т.е.

d =D/Y

или более точный показатель соотношения темпов роста долга к темпам ростаВВП. При низких темпах роста ВВП и экономического роста государственный долгпревращается в серьезную макроэкономическую проблему.Опасность большого государственного долга связана не с тем, что правительство может обанкротиться, так как оно обычно не погашает долг, а рефинансирует его, выпуская новые государственные займы и делая новые долги дляпогашения старых, т.е. строит финансовую пирамиду. Кроме того, правительстводля финансирования своих расходов может повысить налоги или выпустить вобращение дополнительные деньги.Серьезные проблемы и негативные последствия большого государственноговнутреннего долга, заключаются в том, что:

- снижается эффективность экономики, поскольку отвлекаются средства изпроизводственного сектора экономики как на обслуживание долга, так и на выплату самой суммы долга;

- перераспределяется доход от частного сектора к государственному;

- рефинансирование долга в краткосрочном периоде ведет к вытеснениючастных инвестиций, а в долгосрочном периоде может привести к сокращениюзапаса капитала и производственного потенциала страны. С точки зренияфинансирования бюджетного дефицита эффект вытеснения заключается вследующем: увеличение количества государственных облигаций на рынке ценныхбумаг приводит к тому, что часть сбережений домохозяйств расходуется напокупку государственных ценных бумаг, что обеспечивает финансированиедефицита государственного бюджета, а не на покупку ценных бумаг частныхфирм, что могло бы обеспечить расширение производства и экономический рост.Это сокращает инвестиционные ресурсы и поэтому инвестиционные расходычастных фирм (более подробно механизм эффекта вытеснения будет рассмотрен втеме 7);

- необходимость выплаты процентов по долгу может потребоватьповышения налогов, что приведет к подрыву действия экономических стимулов;

- дефицит государственного бюджета может стать хроническим явлением – чембольше государственный долг, т.е. чем больше выпущено государственныхоблигаций, тем большие суммы должны идти на обслуживание долга. А выплатапроцентов по государственным облигациям является частью расходовгосударственного бюджета, и чем они больше, тем больше дефицит бюджета.Получается порочный круг: государство выпускает облигации дляфинансирования дефицита государственного бюджета, выплата процентов покоторым провоцирует еще больший дефицит;

- создается угроза высокой инфляции в долгосрочном периоде. Еслигосударство будет постоянно рефинансировать долг, выпуская все большее количество государственных облигаций, то в будущем может наступитьмомент, когда дефицит будет столь велик (т.е. будет выпущено такоеколичество государственных облигаций и расходы по обслуживаниюгосударственного долга будут столь значительны), что его финансированиедолговым способом будет невозможным, и придется использоватьэмиссионное финансирование. Но при этом величина эмиссии будет гораздо больше, чем если проводить ее в разумных размерах (небольшими порциями каждый год. Более того, американские экономисты Т.Сарджент и Н.Уоллес доказали, что если ожидания экономических агентов рациональны, тофинансирование дефицита государственного бюджета за счет внутреннегодолга может привести к высокой инфляции даже в краткосрочном периоде. Эта идея получила в экономической литературе название «теоремыСаржента-Уоллеса».

- может появиться двойной дефицит, при котором дефицит государственного бюджета сочетается с дефицитом платежного баланса. Эти два вида дефицитов взаимообусловлены. Из тождества инъекций и изъятий:

I + G + Ex = = S + T + Im

следует, что:

(G . Т) = (S . I) + (Im . Ex)

При невозможности финансирования роста дефицита государственного бюджетаза счет внутренних сбережений приходится его финансировать за счет увеличениядефицита платежного баланса. При этом действует внешний эффект вытеснения,механизм которого будет рассмотрен далее.

Основные негативные последствия внешнего долга обусловленные необходимостью возвращения долга и его обслуживания, т.е. выплаты как самой суммы долга, так и процентов по долгу, состоят:

- в отвлечении средств из экономики страны и переводе части ВВП за рубеж, что ведет к сокращению внутреннего объема производства и спаду в экономике;

- в перекладывании бремени выплаты долга на будущие поколения, что может привести к снижению уровня их благосостояния;

- при хроническом дефиците платежного баланса в возможности истощения (особенно при режиме фиксированных валютных курсов) золотовалютных резервов страны, что может привести в итоге к валютному кризису;

- в угрозе долгового кризиса