Теория инвестиций q . Тобина.

Американский экономист Джеймс Тобин (Нобелевская премия 1976 г.) предложил динамическую теорию инвестиций в основной капитал, соотнося чистые инвестиции с коэффициентом q- коэффициентом, показывающим отношение рыночной стоимости финансовых активов фирмы (market value of financial assets) с восстановительной стоимостью еереальныхактивов (replacementcostofrealassets):

q = Восстановительная стоимость реального капитала/Рыночная стоимость финансового капитала

Рыночная стоимость финансовых активов представляет собой оценкукапитала фирмы рынком ценных бумаг (финансовым рынком) и равна совокупнойстоимости выпущенных фирмой акций, которая рассчитывается как произведениецены акции на количество акций: РЕ × Е, при этом цена акции представляет собойдисконтированный чистый доход (PV . present value), получаемый ее владельцем.Поскольку акция . это бессрочная ценная бумага, a чистый доход по акции . этодивиденды (D), то

Восстановительная стоимость реальных активов - это совокупная стоимостьреального физического капитала фирмы в текущих ценах (т.е. это стоимостьзамены физического капитала по существующим в данный момент ценам). Онарассчитывается как произведение существующей в данный момент цены единицыкапитала на количество единиц капитала: РК × К.

Если q > 1, то фирме выгодно делать инвестиции (In > 0), посколькуиздержки приобретения реального капитала меньше, чем финансовая выгода от ихиспользования. Это означает, что финансовый рынок оценивает фирму высоко,акции фирмы покупают с удовольствием, их курс растет и фирма получаетсредства на расширение производства. (пользовательские издержки меньше, чемпредельный доход).Если q < 1, то это значит, что фирма не может делать инвестиции (In < 0),поскольку не получает необходимых средств с финансового рынка и ее издержкипо приобретению дополнительной единицы физического капитала превышаютфинансовую отдачу от ее использования.Таким образом, функция инвестиций может быть записана следующимобразом:

3.4. Воздействие государства на совокупный спрос

Государство воздействует на совокупный спрос через:

- государственные закупки товаров и услуг (они оказывают прямое воздействие, поскольку государственные закупки являются компонентом совокупного спроса);

- налоги (которые косвенно воздействуют на совокупный спрос . через изменение потребительских и инвестиционных расходов);

- трансферты (также оказывающие косвенное влияние, изменяя величину потребительских и инвестиционных расходов);

- изменение предложения денег (увеличение предложения денег снижает ставку процента, делая кредиты более дешевыми, что ведет к росту инвестиционных расходов и поэтому совокупного спроса);

- выпуск государственных облигаций (это ведет к росту предложения облигаций и снижению их цены, а поскольку цена облигации, представляющая собой дисконтированный чистый доход, находится в обратной зависимости со ставкой процента2, то ставка процента растет, что обусловливает уменьшение инвестиционных расходов, т.е. вытеснение частных инвестиций и сокращение совокупного спроса). Правительство выпускает облигации (делает внутренний займ) для финансирования увеличения расходов бюджета при проведении стимулирующей фискальной политики, направленной на увеличение совокупного спроса, однако в силу действия эффекта вытеснения, воздействие фискального импульса оказывается ослабленным.