2.1 Краткосрочные кредиты и потоки валютных средств международных корпораций

Корпорации развитых стран постоянно стремятся повысить объем продаж международных рынках. Для этого они активно кредитуют отечественных и иностранных покупателей, рассчитывая при этом, чтобы финансирование в дебиторскую задолженность было прибыльно с учетом целого ряда факторов таких как: величины кредита, процентных ставок и валюты, в которой осуществляются продажи в кредит, риска неплатежа, высокой альтернативной стоимости неполученных процентных доходов по инвестициям в счета к получению и уменьшение их стоимости из-за девальвации иностранной валюты.

В зависимости от величины прибыли, полученной от увеличения объемов кредитования и издержек по его обслуживанию, ТНК разрабатывает и реализует агрессивную, умереннную или консервативную кредитную политику продаж на международных рынках.

Международные корпорации, имеющие сеть зарубежных подразделений, перемещают средства и прибыль между различными своими подразделениями образуя международную финансовую систему корпорации.

Механизм движения краткосрочных активов между подразделениями, филиалами, дочерними фирмами международных корпораций делает внутрикорпоративные финансовые операции более привлекательными, чем внешние. Он достаточно сложен и направлен на использование разных внутрифирменных возможностей, среди которых:

- трансферное ценообразование;

- комиссионные и ройялти;

- манипулирование сроками расчетов (leads and legs);

- внутрифирменные краткосрочных займы;

- дивиденды;

- инвестирование в облигации или акции зарубежного подразделения.

Трансферное ценообразование предполагает установление цен внутрифирменной передачи на полуфабрикаты, товары, услуги между центрами ответственности корпорации, отличных от рыночных. В современной рыночной экономике применение трансфертного ценообразования характерно не только для крупных транснациональных корпораций, но и для более мелких компаний. Оно создает основу для измерения, оценки, контроля, регулирования и стимулирования деятельности каждого подразделения. Несмотря на то, что трансфертные цены в значительной степени обособлены от механизма рыночных цен, в рамках внутрифирменного оборота они выполняют те же функции, что и рыночные цены.

Трансфертное ценообразование используется компанией для:

- перераспределение прибыли между материнской и дочерними компаниями;

- минимизация таможенных, налоговых платежей путем перераспределения прибыли между странами с высоким и низким уровнем налогообложения и т.д.;

• минимизация политических, экономических, кредитных рисков;

- централизованное распределение рынков сбыта и сфер влияния между компаниями для ограничения внутрифирменной конкуренции;

- завоевание позиций на новых рынках;

- проведение единой инновационной политики, обеспечение гибкости, адаптивности в условиях постоянно меняющейся внешней среды;

- стимулирование инвестиционной деятельности ТНК.

Применение трансфертного ценообразование регулируются национальными и международными документами. В 1995г. – принято «Руководство ОЭСР по трансфертному ценообразованию для транснациональных корпораций и налоговых органов». Использование трансфертного ценообразование расширяется в международных корпорациях развитых странах: Канада, Великобритания, Германия, Япония, Италия, Франция, Австралия и других, а затем начинает применяться в транснациональных банках, аудиторских компаниях, других финансовых учреждениях многих других стран.

Многие внутрифирменные услуги являются уникальными, не имея рыночных аналогов, что позволяет применять трансферные цены за пользование неосязаемых активов - комиссионные и ройялти - в качестве канала по переводу средств. Этому способствует и политика правительств большинства стран, которые в меньшей степени ограничивают платежи за промышленные ноу-хау, чем переводы дивидендов.

Движение ликвидности между подразделениями фирмы осуществляется также в форме ускорения или задержки межфилиальных платежей через модифицирование условий кредита, предоставляемого одной компанией другим - техника leads and legs. Приемлемость такого механизма зависит от стоимости заемных или инвестируемых средств и курсов валют. Кроме того, внутрикорпоративные торговые кредиты часто являются единственным возможным и законным способом движения средств для компании некоторых стран в периоды экономических и политических трудностей.

Дивиденды, выплачиваемые международными корпорациями - это наиболее крупный канал движения средств от иностранного подразделения к родительской компании. Управленческие решения о переводах дивидендов влияют на величину прибыли корпорации, налогов, потребностей в финансировании, валютных рисков, стоимости капитала и др.

Предоставление средств подразделениям в форме долгосрочного облигационного займа вместо привлечения акционерного капитала также при определенных обстоятельствах используется как трансфер.

Механизм движения валютных внутрикорпоративных трансферов широко используются ТНК, в случае превышения доходов над издержками принимаются управленческие решения об их осуществлении. Международные корпорации используют самые передовые телекоммуникационные технологии для сбора и обработки информации, прогнозирования и планирования. Тем не менее решения по отдельным видам операций, в том числе по переводу дивидендов, могут приниматься независимо от других операций, например ройялти, комиссионых платежей или манипулирование сроком платежей (leads and legs), т.е. лишь используя, а не оптимизируя свою международную финансовую сеть. Это происходит также в силу сложного характера и большого количества финансовых связей между подразделениями.

На практике количество вариантов выбора методов ограничено законодательством и спецификой осуществления операций международной корпорацией. Поэтому использование современных телекоммуникационных систем значительно снижают издержки централизации менеджмента внутрикорпоративных платежей.

Цели, которые преследуются корпорациями при межфилиальном движении средств - это финансирование операций, снижая процентные, валютные и налоговые издержки.

Так, передвижение средств из страны с низкими налогами увеличит налоги компании, а снижение валютного риска может увеличить процентные расходы и потребности в финансировании подразделений в странах с неконвертируемой валютой. Выбор операций и их осуществление зависит от степени влияния на рентабельность ТНК, которые используя все возможные преимущества осуществляют свою деятельность на основе отечественного и иностранного законодательства.