1.1. Структура мировых финансов
Современный этап развития мировой экономики характеризуется интернационализационными, интеграционными и глобализационными процессами, процессами активного проникновения переплетения иностранного капитала разных многонациональных корпораций на рынки различных стран. Многие известные и относительно новые быстрорастущие транснациональные корпорации банки, продолжают активно развиваться. расширяя и диверсифицируя свои операции, вкладывая средства в производственные мощности и финансовые центры в разных частях мира.
«Глобальные стратегии ради прибыли» - этот типичный лозунг продолжает действовать. В основании процесса глобализации бизнеса и финансов лежали следующие явления:
- достижения технического прогресса (в космической, компьютерной, телекоммуникационной и других сферах);
- сокращение государственного регулирования в экономике и финансах как в промышленно развитых странах, так и странах Восточной Европы Восточной Азии;
- рост международных финансовых потоков (международные, государственные и банковские кредиты, внутрикорпоративные потоки транснациональных корпораций и банков, валютный арбитраж, международные облигации и коммерческие бумаги, портфельные капиталовложения инвестиционных фондов открытого типа и др.)
Эти тенденции стали отличительными чертами в международных финансах не только конца ХХ, но и начале XXI века.
Мировые финансы, как считают многие ведущие экономисты,
охватывают четыре аспекта ( ).
Международные
финансовые рынки
Международное
банковское дело
Международные
портфельные инвестиции
Финансы
международных корпораций
Рис. 1.1. Основные составляющие мировых финансов
Во-первых, мировые финансы дают анализ финансовой сферы в мировом масштабе, включая, международные финансовые: валютные, инвестиционные, кредитные и другие рынки, международную банковскую деятельность, международные финансы корпораций, управление портфелями международных ценных бумаг и связи между этими составляющими.
Во-вторых, мировые финансы объясняют взаимодействие финансовых операций на мировом уровне, вне зависимости от того, где они имеют место: в крупных индустриальных странах, новых индустриальных, развивающихся или странах с переходной экономикой, вступивших на путь рыночного развития, таких как страны Восточной Европы или Юго - Восточной Азии.
В-третьих, мировые финансы дают полный анализ финансовой деятельности на макро- и микроуровнях. На микроуровне особое значение придается детальному изучению финансов корпораций, финансовых рынков, банковских операций, управления портфелями ценных бумаг. В то же время внимательно изучается финансовая деятельность на макроуровне, так как для понимания сущности управления мировой финансовой деятельностью и финансовыми рынками необходимо составить более общее представление.
В-четвертых, мировые финансы предполагают непрерывность процесса международных финансовых операций и его постоянные изменения. В последние годы международные финансовые операции стали динамичной силой, преобразующей финансовые системы отдельных стран и связи между финансовыми системами этих стран.
Развитие международных финансов способствовало разработке новых финансовых методов, что оказало влияние на региональные финансовые системы и содействовало интеграции региональных финансовых рынков. Так, развитие рынка еврооблигаций расширило не только европейский рынок ценных бумаг, но и внутренние финансовые рынки США, Японии, Юго – Восточной Азии. Естественно, что эти четыре аспекта формируют мировую финансовую среду.
Динамичное развитие международной финансовой среды привели к использованию новых подходов международными финансовыми институтами, такими как: Всемирный банк, Международный валютный фонд, Международный банк реконструкции и развития, Европейский банк реконструкции и развития, Международная финансовая корпорация, Всемирная торговая организация и др.
Развитие мировой финансовой среды за прошедшие полстолетия характеризуется растущим темпом международной торговли и капитала, научно-технического прогресса и переходом к рыночной экономике в Восточной Европе, что позволяет выделить главные структурные тенденции:
- изменения в отношениях между сырьевыми и промышленно развитыми странами;
- переход промышленно развитых стран от трудоемкого к наукоемкому производству;
- повышение значения международного движения капитала в мировой торговле;
- возрастание степени диверсификации деятельности многонациональных корпораций и транснациональных банков, в том числе международного инвестирования в совместные предприятия и в соглашения о партнерстве.
Тенденции взаимоотношений между экономиками сырьевых и промышленно развитых изменились в связи с резким снижением цен на сырьевые товары, за исключением нефтепродуктов. Предсказанный Римским клубом глобальный дефицит большинства природных ресурсов в мировом масштабе к 1987 году привел к тому, что многие сырьевые страны надеялись создать картели по поставке основных видов сырья с целью увеличить свои валютные поступления, однако это не осуществилось.
Развитие технологии отрицательно изменило спрос на сырье, продовольствие. Так, в телекоммуникационных производствах теперь используют оптические волокна вместо медного кабеля. Производства зерна и других продовольственных товаров увеличилось на национальных рынках, что снизило мировые объемы торговли ими.
Вторым изменением в мировой экономической структуре стало увеличение в структуре занятости доли высококвалифицированных работников (то есть переход от трудоемкого к наукоемкому производству). Рост автоматизации, компьютеризации и роботизации, необходимость постоянно совершенствовать и обновлять ассортимент, в промышленно развитых странах вызвал более высокий уровень занятости «белых воротничков» в отличие от «синих воротничков». Для использования достижений научно-технического прогресса необходимы высококвалифицированные и образованные работники. Вместо этого для повышения производительности и конкурентоспособности в целом инвестиции в человеческий капитал стали более важными.
Третьим и важнейшим изменением стал более динамичный рост международного движения капитала, чем международной торговли. В соответствии с данными международной статистики мировой экспорт постоянно растет, возросли и международные потоки капитала.
Это увеличение отразилось на рынке евровалюты, рынках международных облигаций и рынке иностранной валюты. Размер рынка евровалюты вырос более чем в два раза. За этот же период выпуск международных облигаций вырос в десять раз. Значительно вырос ежедневный оборот иностранной валюты на трех ведущих международных финансовых рынках: более чем в три раза в Лондоне и Токио, а в Нью-Йорке почти в четыре.
Четвертым важным изменением экономической структуры стала растущая роль транснациональных корпораций и банков различных стран. Они распространили свои структуры на зарубежные страны, способствуя движению товаров, услуг, капитала и технологии между странами. Если в 60-е годы в этом направлении международного бизнеса доминировали многонациональные корпорации, основанные в США, то в конце века большое значение приобрели многонациональные компании других стран: японские, французские, голландские, норвежские, бразильские, корейские и др., действующие в США, Европе, Азии, Африке. Совместные предприятия стали распространенным способом интеграции в мировой бизнес. Число соглашений о создании совместных предприятий между крупнейшими многонациональными корпорациями, заключенных в последние десятилетия, измеряется в сотнях.
1.2. Развитие мировой экономики и международных финансовых потоков
Неравномерность темпов экономического роста различных стран и регионов оказывает значительное воздействие на формы, в которых они принимают участие в международной торговле и инвестициях. Высокие темпы роста вызывают увеличение импорта товаров и услуг и сопровождаются растущей необходимостью в получение займов от других стран. И наоборот, более низкие темпы роста снижают необходимость заимствования. Другие факторы включают торговую политику, сокращение объема вмешательства государства в функционирование финансовых рынков и осуществление финансовых операций, изменение инвестиционных возможностей способствуют росту международного движения капитала. В развитых странах ощущают колебания ежегодных темпов роста, в развивающихся странах темпы роста в последние десятилетия снизились, что привело к падению объемов экспорта. В то же время, странам Юго-Восточной Азии, включая Сингапур, Гонконг, Тайвань и Южную Корею, напротив, удалось поддержать высокие темпы роста в пределах 5 – 8 %. Достижения Китая резко контрастируют с опытом Восточной Европы. Путем повсеместного внедрения рыночной экономики и ослаблением централизованного планирования КНР поддержала высокие темпы экономического развития.
Объем мировой торговли стал расти более низкими темпами. Сопровождая этот спад, изменилась структура мировой торговли: сырьевые продукты уступили в ней место готовым изделиям. Изменились и направления мировой торговли. США, Япония и другие азиатские страны увеличили торговлю с Европой. Япония заменила ОПЕК в качестве крупнейшего мирового экспортера капитала, благодаря своим внутренним сбережениям и активному сальдо торгового баланса.
В последние пятнадцать лет международные потоки кредитов в США возрастали непрерывно: на долю Японии приходилось более 37%, на ЕС - 16% и на оффшорные центры и развивающиеся страны - 47% суммы кредитов. Большая часть этого иностранного капитала, была инвестирована в американские государственные облигации, промышленные облигации, акции, и прямые инвестиции в некоторые отрасли. Значительный приток иностранного капитала позволил профинансировать дефицит бюджета правительства США.
80 годы характерны усилением системы финансовых рынков, функционирующих на глобальном уровне. Возникла мировая финансовая сеть, соединяющая ведущие финансовые центры разных стран: Лондон, Нью-Йорк, Токио, Цюрих, Франкфурт на Майне, Амстердам, Париж, Гонконг, Багамские острова, Каймановы острова и др.
Укрепление взаимоотношений между этими центрами привели к кардинальным изменениям в международной финансовой сфере, заключающимся в: глобальном присутствие международных финансовых институтов, международной финансовой интеграции и быстрым развитием финансовых инноваций. Возрастающие потоки мирового капитала усиливают финансовую конкуренцию между странами. Эта тенденция оказывает давление на правительства отдельных стран, содействуя сокращению объема вмешательства государства в деятельность на внутреннем рынке и либерализации международного движения капитала. Процветающий и растущий рынок ценных бумаг в США в конце века был привлекателен для иностранных банков и брокеров. Япония провела либерализацию рынка иностранной валюты и внутреннего финансового рынка, поэтому значительно вырос японский денежный рынок и рынок заграничных облигаций. Аналогичный опыт приобрела Великобритания, сняв контроль над капиталом и проведя реформу рынка акций («большой шок»), что позволило расширить рынки за счет деятельности международного рынка еврооблигаций и рынка акций и, наконец активное развитие рынка еврооблигаций, еврокоммерческих бумаг, евросертификатов.
Второй аспект международной финансовой интеграции, связан с устранением барьеров между внутренними и международными финансовыми рынками. В этих условиях финансовые институты основывают филиалы в ведущих финансовых центрах. Международная финансовая интеграция приносит в равной степени выгоду и заемщикам и кредиторам. Первая проблема в неполной открытости информации. Например, многие финансовые операции, такие как процентные свопы, относятся к забалансовым статьям и не фиксируются четко по обычным каналам отчетности. Другая проблема состоит в том, что интеграция рынков капитала привела к упрощению начала процедуры перелива капитала.
Третьим аспектом финансовой революции являются финансовые инновации, т. е. создание новых финансовых инструментов и технологий. Финансовые инструменты оказывает значительное влияние на мировую экономическую структуру: сертификаты, еврооблигации с нулевым купоном, синдицированные кредиты в евровалюте, ставка процента, валютные свопы в краткосрочные обязательства с изменяющимся процентом. Снижение объемов синдицированных кредитов в евровалюте, последовавшее за кризисом задолженностей развивающихся стран, ускорило процесс секьюритизации. Используя этот принцип, заемщик может снизить зависимость от прямого банковского кредитования и вместо этого выпускать краткосрочные коммерческие векселя или краткосрочные облигации, размещение которых гарантируется коммерческими или инвестиционными банками. Программа выпуска евронот является примером такой секьюритизации.
В это же время, развивающиеся страны вносили свой вклад в формирования финансового рынка. Они делали крупные займы для развития экономики, их внешняя задолженность выросла в десятки раз. По мере того как бремя обслуживания долга развивающихся стран росло, условия внешней торговли для этих стран ухудшались, т. е. экспортные цены развивающихся стран снизились в сравнении с импортными ценами. В результате снизились и инвестиционные расходы, и темпы экономического роста этих стран.
Проблема, стоящая сегодня перед развивающимися странами, - рассчитаться с международными долговыми обязательствами, при этом поддерживать социальную и политическую стабильность. Ряд развивающихся стран делают более благоприятным климат для иностранных инвестиций путем региональной интеграции
Особенностью настоящего времени является то, что индустриальные страны начинают чувствовать конкурентное давление со стороны Индонезии, Таиланда, Бразилии, Аргентины и Мексики, стран с высоким экономическим ростом. Они стремятся привлечь инвестиции ТНК и ТНБ, принимают участие в лицензионных и технологических соглашениях.
Еще одно явление влияет на международный финансовый рынок – трансформационный процесс экономики восточноевропейских стран к рыночную. Такой переход требует существенных поступлений иностранного капитала. В них продолжаются процессы децентрализации в регулировании экономической сферы; приватизации секторов экономики, предоставление налоговых льгот для привлечения иностранных инвестиций и использования новых технологий. К сожалению, реформы, не достигли пока желаемых результатов.
Следующей составляющей международного финансового рынка являются деятельность ТНК. Поначалу это были американские компании, затем они столкнулись с жесткой конкуренцией со стороны японских, европейских компаний и даже компаний некоторых развивающихся стран. Структурные изменения заставили ТНК переоценить свою конкурентную политику. Перед финансовыми институтами международной ориентации стоят серьезные задачи, ставшие результатом сокращения объема вмешательства государства в экономику, технологических изменений, быстрого роста движения капитала, финансовых инноваций, непостоянства валютных курсов и процентных ставок. Коммерческие банки вынуждены иметь дело с реструктуризацией долга развивающихся стран точно так же, как с растущей конкуренцией со стороны инвестиционных банков и иностранных коммерческих банков. Тенденция секьюритизации оказала значительное давление, как на международные коммерческие банки, так и на инвестиционные.
В условиях глобализации финансовых рынков и развития новых финансовых инструментов управляющие международными портфелями страховых компаний, пенсионных фондов, инвестиционных фондов открытого типа нуждаются в высококвалифицированных финансовых работниках для принятия своевременных решений в условиях постоянно меняющейся ситуации на финансовых рынках.
Перспективными в сфере мировых финансов являются:
- создание разнообразных экономических союзов, способствующих движению товаров, капитала;
- новые финансовые и деловые возможности для иностранных инвесторов (при высокой степени риска финансовых рынков стран Дальнего Востока);
- необходимость получения гарантий инвестиций индустриальных стран в странах Восточной Европы;
- увеличение международного движения капитала и конкуренции за счет роста вторичных рынков;
- усиление нестабильности вследствие плавающих валютных курсов и неустойчивых ставок процентов на международных финансовых рынках.
Мировая финансовая среда стремительно менялась в течение последних десятилетий. Эти изменения подразумевают рост рынка евровалюты, развитие общего европейского рынка, усиление роли ТНК, международные финансовые кризисы, ряд нефтяных кризисов, международный кризис задолженностей, распад коммунистической системы восточной Европы и переход к рыночной экономике.
В мире усилилось движение международных капиталов. Этот рост способствовал глобализации финансовых рынков ведущих международных центров, усилению финансовой интеграции и развитии финансовых инноваций.
Контрольные вопросы.
1. Какова структура мировой финансовой среды?
2. В чем заключается изменения мировой экономической структуры в настоящее время?
3. Почему темпы развития даже наиболее развитых стран в разные периоды последних десятилетий существенно различались?
4. Чем объясняется высокий темп роста финансовых ресурсов юго-восточных стран?
5. В чем состоит сущность глобализации мировой финансовой системы?
6. Какие страны оказывают жесткую конкуренцию американским транснациональным компаниям?
7. Как изменяется национальная принадлежность ТНК на международном финансовом рынке?
8. Каковы тенденции дальнейшего формирования международной финансовой системы?
9. Как влияют оффшорные центры на развитие мирового валютного рынка?
10.Чем объясняется более медленный темп роста мировой торговли по отношению к рынку капитала и сохранится ли эта закономерность в будущем?
Тесты.
1. Процессу глобализации бизнеса и финансов противоречит следующее явление:
- достижения технического прогресса;
- сокращение объема вмешательства государства в экономику и финансы;
- различные темпы развития стран;
- рост международных инвестиций.
2. На мировую экономическую структуру оказала наименьшее влияние тенденция:
- переход промышленно развитых стран от трудоемкого к наукоемкому производству;
- разница в котировках валют различных стран;
- повышение значения международного движения капитала в мировой торговле;
- возрастание степени диверсификации деятельности многонациональных корпораций, в том числе международного инвестирования.
3. Процесс усиления невмешательства правительств разных стран заключается в:
- снижения степени контроля за рынком евронот;
- усиление регулирования валютного рынка;
- косвенный контроль за прямыми инвестициями;
- ограничения доступа на рынки евро-кредитных ресурсов.
4. Финансовые инструменты, являющиеся относительно новыми на международных рынках:
- обычные акции;
- коммерческие векселя;
- привилегированные акции;
- еврооблигации с нулевым купоном.
5. Процесс секъюритизации на международных рынках не предполагает:
- увеличение банковского кредитования;
- выпуска краткосрочных векселей;
- эмиссии акций;
- выпуска краткосрочных облигаций.
6. Темпы мировой финансовой интеграции замедляются вследствие:
- упрощения процедуры перелива капитала;
- неполной открытости информации;
- устранения барьеров между финансовыми рынками;
- быстрое развитие финансовых инструментов.
7. Финансовые институты, оказывающие конкурентное давление на коммерческие банки на международных рынках?
- инвестиционные банки;
- центральные банки;
- ссудно – сберегательные кассы;
- кредитные союзы.
8. Процесс развития в сфере мировых финансов в меньшей степени зависит от:
- создания разнообразных экономических союзов;
- бурного роста экономики и финансовых рынков стран Дальнего Востока;
- отсутствия достаточных гарантии вложений индустриальных стран в страны Восточной Европы;
- роста международного движения капитала.
9. Изменения в технологии, произошедшие в последние десятилетия, повлияли на объемы международной торговли:
- снизили их;
- повысили;
- зависимость неопределенная;
- не изменили.
10. Появление рынка еврооблигаций особенно значимо способствовали усилению:
- международного финансового рынка;
- национальных рынков США и Японии;
- рынка стран Восточной Европы;
- европейского рынка.