1. Вариант выбирается по номеру студента в журнале;

Задача 7. Расчеты эффективности инвестиций в условиях неопределенности

ОАО «Амалфи» поставляет свои автомобили на экспорт на американский рынок. Чтобы суметь использовать ожидаемый рост этого рынка в следующем году, ОАО «Амалфи» хочет увеличить свои производственные мощности. С этой целью оно обдумывает как расширение внутреннего производства, так и строительство автозавода в США, чтобы устранить на длительное время конкурентные преимущества местных производителей.

В производственном отделе для обеих альтернатив были подготовлены следующие данные.

Плановый период составляет 5 лет. При расширении внутреннего производства в течение этого периода условно-переменнные издержки на автомобиль составят N €, а условно-постоянные издержки за год – G млн. €. При цене автомобиля K € можно продавать примерно D автомобилей в год. Соответствующее расширение мощностей требует инвестиций в сумме 15 млн. €.

Строительство завода в США требует инвестиций в сумме F млн. €. Условно-переменные издержки на автомобиль составят 6000 €, условно-постоянные издержки за год возрастают до 2,2 млн. €. При цене 11000 € можно будет продавать L автомобилей в год.

1. а) Какова чистая настоящая стоимость обоих инвестиций при ставке расчетного процента, равной 10 %?

б) Как изменится оценка чистой настоящей стоимости, если для учета неопределенности ставка расчетного процента возрастет до 20 %?

2. Проведите анализ чувствительности обеих альтернатив и определите:

а) потенциальное изменение чистой настоящей стоимости при повышении параметра «ставка расчетного процента» и сокращении параметров «срок службы», «объем продаж» и «цена продажи» на 10 %, а также

б) соответствующие критические значения, при которых инвестиция становится невыгодной.

Поскольку для принятия окончательного решения ОАО «Амалфи» не располагает достаточной информацией, руководство запросило консультанта по инвестициям о более детальной информации и прогнозах потенциального развития рынка, а также возможных вариантах доходов по каждой из альтернатив.

В процессе анализа консультант пришел к следующим результатам: решающим для успеха нового автомобиля является первое появление автомобиля на рынке, а также объем продаж в первый год. Если в первый год автомобиль имеет хороший старт на рынке, то велика вероятность, что и в последующий годы он будет иметь достаточно большой объем продаж. Если, напротив, автомобиль в первый год имеет малый объем продаж, то очень мала вероятность роста продаж в последующие годы. Соответственно консультант прогнозирует для обеих альтернатив следующие годовые доходы:

Альтернатива	Высокий объем продаж		Низкий объем продаж
	1 период, млн. €	Периоды 2-5, млн. €	1 период, млн. €	Периоды 2-5, млн. €
Инвестиция 1 (расширение)	8	10	4	5
Инвестиция 2 (новое строительство)	15	25	5	6

Вероятность успешного старта нового автомобиля на рынке консультант оценивает в 70%, вероятность неудачи – в 30%. Если первый год продаж оказывается успешным, то вероятность дальнейшего хорошего сбыта продукции составляет 80%, а вероятность последующей неудачи – только 20%. При неудаче в первый год, напротив, вероятность успеха в периоды 2-5 составляет только 10%, а вероятность продолжения плохого сбыта автомобилей будет равна 90%.