§ 3. Финансово-правовые основы осуществления денежно-кредитной и валютной политики Европейской системы центральных банков

В §2 настоящей главы был рассмотрен статус ЕСЦБ и ее элементов с точки зрения эмиссионного права Европейского союза, специфика которого определяется статусом евро как единой валюты. Вместе с тем денежные власти воздействуют на сферу денежного обращения не только инструментами эмиссии денег, но и собственно инструментами денежно-кредитной и валютной политики. Для применения этих инструментов и в целом для реализации денежного суверенитета необходимы финансовые ресурсы. Причем представляется, что именно необходимостью концентрации существенных финансовых ресурсов обусловливается роль центрального банка в регулировании денежного обращения и фактическая невозможность широкомасштабной организации в настоящее время эмиссии частных денег.

Исходя из сказанного, основной целью настоящего параграфа является завершение характеристики финансово-правовых основ денежно-кредитной и валютной политики Европейского союза путем описания основных инструментов денежно-кредитной и валютной политики ЕСЦБ и ее финансовых основ.

В ст. ст. 18 и 19 Устава ЕСЦБ и ЕЦБ определяются основные инструменты денежно-кредитной и валютной политики ЕСЦБ. Важно отметить, что при разработке ст. ст. 18, 19 Устава ЕСЦБ и ЕЦБ, т.е. при определении основ применения инструментов денежно-кредитной и валютной политики, явно учитывалась специфика финансового рынка, связанная с постоянным изменением инструментов, используемых на этом рынке. Это проявилось не только в формулировках указанных норм, но и в том, что в соответствии со ст. 41.1 Устава ЕСЦБ и ЕЦБ предусмотрена упрощенная процедура внесения поправок в эти статьи.

Порядок применения инструментов денежно-кредитной и валютной политики очень подробно описан ЕЦБ в Основных ориентирах ЕЦБ от 31 августа 2000 г. N ЕСВ/2000/7 об инструментах и методике осуществления денежно-кредитной и валютной политики Евросистемы <428>, применяемых с учетом внесенных изменений и дополнений <429> (далее - Основные ориентиры N 2000/7).

--------------------------------

<428> Guideline of the European Central Bank of 31 August 2000 on monetary policy instruments and procedures of the Eurosystem (ECB/2000/7) // OJ, 2000, L 310.

<429> Guideline of the European Central Bank of 7 March 2002 amending Guideline ECB/2000/7 on monetary policy instruments and procedures of the Eurosystem (ECB/2002/2) // OJ, 2002. L 185; Corrigendum to Guideline ECB/2000/7 of the ECB of 31 August 2000 on monetary policy instruments and procedures of the Eurosystem // OJ, 2001. L 123.

Среди инструментов денежно-кредитной и валютной политики ЕСЦБ на основании ст. ст. 18 и 19 Устава ЕСЦБ и ЕЦБ можно выделить следующие:

1. Операции на открытом рынке.

Операции на открытых рынках, совершаемые центральными банками, представляют собой операции по купле-продаже ценных бумаг и иных финансовых инструментов и являются косвенными инструментами денежно-кредитной и валютной политики (ст. 18.1 Устава ЕСЦБ и ЕЦБ). В соответствии со ст. 18 Устава ЕСЦБ и ЕЦБ операции на открытом рынке могут применяться в качестве инструментов денежно-кредитной и валютной политики как ЕЦБ, так и НЦБ.

В ст. 18.1 Устава ЕСЦБ и ЕЦБ прямо не упоминается возможность выпуска ЕЦБ и НЦБ собственных ценных бумаг для целей осуществления денежно-кредитной и валютной политики. Однако такой выпуск представляется возможным хотя бы на основании ст. 20 Устава ЕСЦБ и ЕЦБ, которая предусматривает порядок использования методов денежно-кредитной и валютной политики, которые прямо не установлены Уставом ЕСЦБ и ЕЦБ. Более того, кажется вполне корректным для решения этой проблемы исходить из самой ст. 18.1 Устава ЕСЦБ и ЕЦБ, которая не ограничивает круг эмитентов ценных бумаг, операции с которыми могут осуществляться ЕЦБ и НЦБ.

В рамках операций на открытых рынках могут осуществляться как прямые сделки купли-продажи ценных бумаг, так и сделки репо, а также сделки с иными финансовым инструментами. Операции могут осуществляться не только в евро, но и в валютах третьих стран. Также могут осуществляться сделки с драгоценными металлами. В соответствии с Основными ориентирами N 2000/7 выделяются следующие группы операций на открытых рынках:

- инструменты регулярного рефинансирования (main refinancing operations) - осуществляемые НЦБ операции (со сроком "один день"), направленные на постоянное обеспечение ликвидностью, которые обеспечивают основной объем рефинансирования финансового сектора;

- инструменты долгосрочного рефинансирования (longer-term refinancing operations) - осуществляемые НЦБ операции сроком до трех месяцев, обеспечивающие дополнительное долговременное рефинансирование; - инструменты "тонкой настройки" (fine-tuning operations) - инструменты, предназначенные для решения конкретных проблем с ликвидностью или процентными ставками;

- структурные инструменты (structural operations) - инструменты, направленные на регулирование структурных расхождений Евросистемы и финансового сектора.