23. Оценка целесообразности финансовых инвестиций.

При принятии инвестиционных решений инвесторы сравнивают ожи ¬ шую доходы от вложения средств в данный объект капиталовложений, с доходами от других, альтернативных возможностей инвестирования. При этом различают два основных подхода к оценке инвестиций: статический анализ: все показатели, характеризующие объект инвестирования, рассматриваются в краткосрочном периоде, при расчетах используются величины, зафиксированные в определенный промежуток времени (факт изменения стоимости денег во времени не учитывается); динамический анализ: показатели анализируются в динамике, с учетом изменения стоимости денег во времени за ряд периодов. Оценка целесообразности вложений в инвестиции с фиксированной ставкой доходности: 1) Метод дисконтирования Cash-flow.

где Со - стоимость инвестиции; CF - чистый денежный поток (Сash-flow) от осуществления инвестиции; Ео - себестоимость инвестиции; r - коэффициент, характеризующий ставку дисконтирования (r = p/100%) p - ставка дисконтирования (ставка доходности по лучшей (или средней) из альтернативных возможностей вложения средств на рынке) состоит из двух компонентов: фиксированной ставки за безрисковыми вложениями и среднерыночной премии за риск; n - период, в течение которого средства вкладываются в финансовые инвестиции (количество интервалов, за которые начисляются доходы) . Если руководствоваться критерием прибыльности, решение о инвестиционных вложений может быть принято, если стоимость инвестиции являются не менее нуля (Со> 0).

2) Метод определения внутренней нормы доходности (internal rate of return, IRR) Расчет эффективной ставки процента осуществляется как при оценке целесообразности инвестиций, да и при определении их стоимости для отражения в финансовом учете. Эффективная ставка процента по финансовым инвестициям - это реальная ставка доходности (рентабельность) инвестиционных вложений за определенный период. Метод эффективной ставки процента применяется для оценки финансовых вложений с фиксированной ставкой доходности (облигации, привилегированные акции, депозитные сертификаты и т.п.). При этом может использоваться как статический, так и динамический подход. Если погашение инвестиций осуществляется в конце периода и они приобретены с дисконтом, т.е. по цене ниже, чем цена погашения, то инвесторам целесообразно использовать такой алгоритм расчета эффективной ставки процента (Re):

где d - дисконт, выраженный в процентах (Kн - Kе) i - фиксированная процентная ставка; Kе - курс эмиссии (себестоимость инвестиций),%; Kн - курс погашения инвестиций,%. В случае, если финансовые инвестиции приобретены с премией, то есть по цене выше, чем цена их погашения, то формула примет следующий вид:

где g - премия, которой приобретены инвестиции (Kе - Kн).

3) Метод эффективной ставки процента. При оценке инвестиций предусматривает расчет относительного показателя - ставки доходности, при которой стоимость инвестиции равна нулю (настоящая стоимость всех общест ¬ нежных расходов на осуществление инвестиции равна приведенной стоимости всех денежных поступлений от этой инвестиции). Эта ставка соответствует минимальной ставке рентабельности, при которой приоритет может предоставляться альтернативным вложениям на рынке. Правило принятия инвестиционных решений данным методом формулируется следующим образом: преимущество должно отдаваться тому объекту инвестиций, внутренняя норма доходности по которым является большей, чем средняя ставка доходности по альтернативным вложениям на рынке капиталов.