Тема 9 Модель оценки капитальных финансовых активов

После изучения темы студент сможет получить представление о:

• логике построения модели CAPM; *элементах CAPM; *концепции бета-коэффициента; *линии рынка ценных бумаг;*линии рынка капитала;*теории арбитражного ценообразования.

Задание для самостоятельной работы студента

1 Дать определение понятиям: модель CAPM, бета-коэффициент, характеристическая линия, линия рынка ЦБ, ЛР капитала, арбитраж, арбитражное ценообразование.

2 Прокомментировать эконом смысл модели оценки капитальных финансовых активов.

3 Объяснить нереалистичность предпосылок модели CAPM.

4 Сравните модель CAPM и модель Гордона. В чем их достоинства и недостатки?

5 Написать уравнение и начертить график линии рынка ценных бумаг.

6 Изобразить возможное множество рисковых активов, границу эффективности и линию рынка капитала на одном рисунке. Написать уравнение линии рынка капитала и объяснить его содержание.

Вопросы для самопроверки

1) Поясните логику вывода модели оценки капитальных финансовых активов. В чем условности и недостатки этой модели?

2) Охарактеризовать элементы CAPM: среднерыночная доходность, безрисковая доходность, ожидаемая доходность, бета-коэффициент.

3) Объяснить понятие бета-коэффициента. Проиллюстрировать свое объяснение графиком, изображающим характеристические линии для акций с низким, средним и высоким риском.

4) Что произойдет с графиком линии рынка ценных бумаг, если темп инфляции: а) увеличится, б) снизится?

5) Что произойдет с графиком линии рынка ценных бумаг: а) при увеличении несклонности к риску, б) при снижении несклонности к риску?

6) Объяснить различие между линией рынка капитала и линией рынка ценных бумаг.

7) Что такое характеристическая линия? Как пользоваться этой линией для определения бета-коэффициента акции?

8) Напишите и объясните формулу, устанавливающую соотношение между общим, рыночным и диверсифицируемым риском

9) Объяснить разницу между моделью CAPM и арбитражной теорией ценообразования.

Задачи

№ 1. Предположим, что безрисковая ставка доходности актива составляет 8%. Ожидаемая доходность рыночного портфеля составляет 14%. Если конкретный вид актива имеет β = 0,6, то: а) какова доходность этого актива, основанная на модели САРМ?

б) Если другой актив имеет ожидаемую доходность 20%, то каков должен быть коэффициент β?

№ 2. Допустим, что безрисковая доходность 6%. Ожидаемая рыночная доходность 11%. На рынке 3 акции: Акция А, бета 0.9; Акция В, бета 1.3; Акция С ,бета - 0.1. Ваш брокер представил вам свои оценки нескольких показателей:

Акции	Текущий курс (Pt)	Ожидаемый курс(Pt+1)	Ожидаемый дивиденд (Dt+1)
A	25	27	1.50
B	35	38	1.00
C	54	57	0.00

Требуется: а) Найти требуемую доходность по каждой акции. б) Объясните, что означает отрицательный бета. в) Приведите аргументы, какие акции вы готовы купить, а какие вы готовы продать

№ 3. Коэффициент бета для компании равен 1,45. Безрисковая ставка равна 10%. Доходность рыночного портфеля – 16%. В настоящее время компания выплачивает дивиденд в размере 2 руб. на одну акцию, и инвесторы ожидают увеличение дивидендов на 10% в год на протяжении многих лет в будущем.

а) Чему равна ожидаемая доходность по акции согласно САРМ?

б) Чему равна в настоящее время цена акции, если предположить, что значение необходимого уровня доходности по ней соответствует рассчитанному в пункте а).

в) Что произошло бы с необходимым доходом по акции и рыночной ценой, если бы коэффициент бета для данной компании составлял 0,8? (Предполагается, что все остальные факторы постоянны).

№ 4 Портфель инвестора состоит из ценных бумаг со следующими характеристиками:

Характеристики ценных бумаг портфеля инвестора

Актив	Общая рыночная стоимость, руб.	Бета
А	50 000	0,0
В	10 000	0,9
С	25 000	1,1
D	8 000	1,2
Е	7 000	1,7

Доходность безрисковых ценных бумаг равна 7%, доходность на рынке в среднем 14%. Рассчитайте бета портфеля, доходность портфеля.

№ 5. Ставка доходности по государственным облигациям составляет 4%. Доходность рыночного портфеля – 12%. Основываясь на модели CAPM:

а) Постройте линию зависимости требуемой доходности в зависимости от показателя бета.

б) Какова рыночная премия за риск?

в) Какова требуемая доходность инвестиций, фактор бета которой равен 1,5?

г) Если рынок ожидает доходность акции Х в размере 11,2%, какова должна быть бета этой акции, чтобы ее можно было использовать для получения арбитражного дохода?