Тема 6 Теория опционов и их оценка

После изучения темы студент сможет получить представление о:

• основах теории опционов;

• видах опционов;

• построении графиков выплат для колл опциона и пут опциона;

• внутренней стоимости опциона и цене опциона;

• модели ценообразования опционов Блэка – Шоулза и ее предпосылках.

Задание для самостоятельной работы студента

1 Дать определение следующим понятиям: опцион, колл опцион, пут опцион, цена исполнения, цена опциона, дата истечения опциона, европейский опцион, американский опцион, покрытый колл опцион, опцион «в деньгах», опцион «без денег», график выплат, пут-колл паритет.

2 Объяснить, почему опцион продается обычно по цене, превышающей его внутреннюю стоимость.

3 По электронным источникам, периодическим изданиям привести примеры различных опционных контрактов.

4 Объяснить, почему инвесторы нередко составляют комбинацию различных опционных контрактов.

5 Дать определение длинному стрэддлу. При каких условиях инвестор будет конструировать длинный стрэддл

6 Используя теорию ценообразования опционов, пояснить что происходит с оценкой акционерного и долгосрочного заемного капитала в случае, когда фирма меняет структуру активов, повышая долю относительно более рисковых активов.

Вопросы для самопроверки

1) Пояснить логику теории опционов.

2) Какие факторы воздействую на цену опциона?

3) Что подразумевается под графиком выплат для опционов?

4) Что такое пут-колл паритет и что он показывает?

5) На какую связь между колл и пут опционами указывает пут-колл паритет?

6) Опишите, как можно сконструировать безрисковый портфель, используя акции и опционы.

7) Как с помощью такого портфеля можно оценивать стоимость колл опциона?

8) Какова цель ОРМ (модели ценообразования Блэка – Шоулза)?

9) Объясните, что такое безрисковый хедж и как концепция безрискового хеджа используется в модели ОРМ.

10) Объясните, каким образом нижеперечисленные факторы воздействуют на цену колл опциона: а) цена акции, б) цена исполнения, в) период исполнения, г) безрисковая ставка, д) вариация цены акции.

11) Разъяснить предпосылки, заложенные в основу модели Блэка – Шоулза.

12) Пояснить, почему обыкновенные акции финансово зависимой компании можно трактовать как колл опцион.

Задачи

№ 1. Цена исполнения колл-опциона на акции фирмы N, приобретенного инвестором за 8 долл., равна 75 долл. Будет ли исполнен опцион, если к моменту его истечения рыночная цена базисного актива равна: а) 65 долл.; б) 80долл.; в) 85 долл.? Сколько получит держатель опциона в каждом из этих случаев? Какова его прибыль (убыток)?

№ 2. Цена исполнения пут-опциона на акции фирмы N, приобретенного инвестором за 8 долл., равна 75 долл. Будет ли исполнен опцион, если к моменту его истечения рыночная цена базисного актива равна: а) 63 долл.; б) 74долл.; в) 86 долл.? Сколько получит держатель опциона в каждом из этих случаев? Какова его прибыль (убыток)?

№ 3. Компания А приобрела двухмесячный колл-опцион у компании В на 200 с ценой исполнения 100 долл. Цена акции в момент выписки опциона равнялась 90 долл. Цена контракта 6 долл. за акцию. Нарисуйте график выплат для данного колл-опциона. При какой текущей цене базисного актива компания А не будет исполнять опцион и какой убыток понесет он в этом случае? Какая минимальная текущая цена базисного актива в момент его исполнения принесет прибыль компании а? Какую прибыль получит компания, если текущая цена базисного актива в момент его исполнения составит 120 долл.

№4. Инвестор приобрел пут-опцион на 300 акций компании а с ценой исполнения 40 долл. и истечением через 3 месяца. Цена контракта составляет 5 долл. за акцию, текущая цена базисного актива в момент выписки опциона – 47 долл. Нарисуйте график выплат для данного пут-опциона. Какую тенденцию изменения цены базисного актива ожидает инвестор, приобретая данный опцион? При какой текущей цене базисного актива инвестор не будет исполнять опцион и какой убыток понесет он в этом случае? Найдите «мертвую точку», т.е. текущую цену базисного актива в момент исполнения опциона, которая позволит инвестору избежать убытка от этой финансовой операции. Какую прибыль получит инвестор, если текущая цена базисного актива в момент его исполнения составит 32 долл. Какова доходность операции и доходность акции?