Задания с решениями
Задание 1.
По приведенным в таблице 1 данным оцените чувствительность NPV к изменениям объема продаж и цены реализации.
Таблица 1.
Наиболее вероятный вариант.
Годы |
Реализация, шт. |
Переменные здержки/ед. |
Постоянные издержки |
Себестоимость |
Цена реализации |
Выручка |
Прибыль |
Коэффициент дисконти- рования при r = 10% |
Дисконтированный чистый денежный поток |
1-й |
1000 |
3 |
500 |
3500 |
4 |
4000 |
500 |
0,909 |
454,5 |
2-й |
1000 |
3 |
500 |
3500 |
4 |
4000 |
500 |
0,824 |
412 |
3-й |
1000 |
3 |
500 |
3500 |
4 |
4000 |
500 |
0,751 |
375,5 |
Итого |
|
|
|
|
|
|
|
|
1242 |
Решение.
В наиболее вероятном варианте NPV составит 1242 денежные единицы. Рассмотрим чувствительность этого результата к колебаниям конъюнктуры и внутренних условий предприятия.
Предположим, что возможны отклонения объема продаж и цены реализации на 10% (табл. 2).
Таблица 2.
Изменение NPV пpи колебании физического объема реализации на 10%.
Годы |
Реализация, шт. |
Переменные издержки/ед. |
Постоянные издержки |
Себестоимость |
Цена реализации |
Выручка |
Прибыль |
Коэффициент дисконти-рования при r = 10% |
Дисконтированный чистый денежный поток |
1-й |
1100 900 |
3 |
500 |
3800 3200 |
4 |
4400 3600 |
600 400 |
0,909 |
545 364 |
2-й |
1100 900 |
3 |
500 |
3800 3200 |
4 |
4400 3600 |
600 400 |
0,824 |
494 330 |
3-й |
1100 900 |
3 |
500 |
3800 3200 |
4 |
4400 3600 |
600 400 |
0,751 |
450 300 |
Итого |
|
|
|
|
|
|
|
|
1489 994 |
Таким образом, изменение NPV при колебаниях объема реализации на 10% составляет 20% (1489/1242 = 1,2; 994/1242 = 0,8).
Таблица 3.
Изменение NPV при колебании цены реализации на 10%.
Годы |
Реализация, шт. |
Переменные издержки/ед. |
Постоянные издержки |
Себестоимость |
Цена реализации |
Выручка |
Прибыль |
Коэффициент дисконтирования при r = 10% |
Дисконтированный чистый денежный поток |
1-й |
1000 |
3 |
500 |
3500 |
4,4 3,6 |
4400 3600 |
900 100 |
0,909 |
818 91 |
2-й |
1000 |
3 |
500 |
3500 |
4,4 3,6 |
4400 3600 |
900 100 |
0,824 |
741 82 |
3-й |
1000 |
3 |
500 |
3500 |
4,4 3,6 |
4400 3600 |
900 100 |
0,751 |
676 75 |
Итого |
|
|
|
|
|
|
|
|
2235 248 |
Из табл. 3 следует, что изменение NPV при колебаниях цены реализации на 10% составляет 80% (2235/1242 = 1,8; 248/1242 = 1,2).
Таким образом, NPV данного проекта очень чувствителен к изменениям цены реализации продукции и менее чувствителен к изменениям физического объема продаж.
Задание 2.
Проведите сценарный анализ изменения NPV в зависимости от изменения объема продаж, цены реализации, отдельных составляющих себестоимости (табл. 1).
Таблица 1.
Наиболее вероятный вариант.
Годы |
Реализация, шт. |
Переменные издержки/ед. |
Постоянные издержки |
Себестоимость |
Цена реализации |
Выручка |
Прибыль |
Коэффициент дисконтирования при r = 10% |
Дисконтированный чистый денежный поток |
1-й |
1000 |
3 |
500 |
3500 |
4 |
4000 |
500 |
0,909 |
454,5 |
2-й |
1000 |
3 |
500 |
3500 |
4 |
4000 |
500 |
0,824 |
412 |
3-й |
1000 |
3 |
500 |
3500 |
4 |
4000 |
500 |
0,751 |
375,5 |
Итого |
|
|
|
|
|
|
|
|
1242 |
Решение.
Для проведения сценарного анализа используем значения переменных для некоего среднего состояния (основной случай, табл. 1), для наихудшего и наилучшего возможного состояния. Под сценарием наихудшего состояния понимается набор переменных по наихудшим возможным значениям. Соответственно под сценарием наилучшего состояния - набор переменных по наилучшим возможным значениям.
Продолжим рассмотрение нашего примера, условно предполагая, что наихудший вариант — это ухудшение всех показателей на 10%, наилучший — улучшение на 10% (табл. 2, 3).
Предполагаемая вероятность каждого из сценариев представлена в табл. 4.
Таблица 2.
Наилучший сценарий.
Годы |
Реализация, шт. |
Переменные издержки/ед. |
Постоянные издержки |
Себестоимость |
Цена реализации |
Выручка |
Прибыль |
Коэффициент дисконтирования при r = 10% |
Дисконтированный чистый денежный поток |
1-й |
1100 |
2,7 |
450 |
3420 |
4,4 |
4840 |
1420 |
0,917 |
1302 |
2-й |
1100 |
2,7 |
450 |
3420 |
4,4 |
4840 |
1420 |
0,842 |
1196 |
3-й |
1100 |
2,7 |
450 |
3420 |
4,4 |
4840 |
1420 |
0,772 |
1096 |
Итого |
|
|
|
|
|
|
|
|
3594 |
Таблица 3.
Наихудший сценарий.
Годы |
Реализация, шт. |
Переменные издержки/ед. |
Постоянные издержки |
Себестоимость |
Цена реализации |
Выручка |
Прибыль |
Коэффициент дисконтирования при r = 10% |
Дисконтированный чистый денежный поток |
1-й |
900 |
3,3 |
550 |
3520 |
3,6 |
3240 |
-280 |
0,901 |
-252 |
2-й |
900 |
3,3 |
550 |
3520 |
3,6 |
3240 |
-280 |
0,812 |
-227 |
3-й |
900 |
3,3 |
550 |
3520 |
3,6 |
3240 |
-280 |
0,731 |
-205 |
Итого |
|
|
|
|
|
|
|
|
-684 |
Таблица 4.
Возможные варианты дохода от реализации проекта и вероятность развития сценариев.
Сценарий |
Вероятность результата |
NPV |
Наихудший случай |
0,25 |
-684 |
Основной случай |
0,5 |
1242 |
Наилучший случай |
0,25 |
3594 |
Ожидаемый NPV рассчитывается таким образом:
ден.
ед.
Если он получается отрицательным, то проект должен быть сразу отвергнут.
Среднеквадратическое отклонение (один из основных показателей рискованности проекта) рассчитывается следующим образом:
Коэффициент вариации рассчитывается следующим образом:
Если коэффициент вариации находится в пределах 10-15% это свидетельствует о достаточной стабильности изучаемых процессов и явлений. В нашем случае коэффициент вариации превысил 1, что свидетельствует о высокой изменчивости NPV и рисках данного проекта.