1. Особенности формирования финансовых ресурсов для реального инвестирования

Инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, направляемых в объекты предпринимательской деятельности, в результате кото­рой образуется прибыль (доход) или достигается иной полезный эффект. Инве­стиции в активы предприятий отражают на левой стороне бухгалтерского баланса, а источники их финансирования — на правой (в пассиве баланса). Их направля­ют в капитальные, нематериальные, оборотные и финансовые активы. Последние выступают в форме долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений.

Инвестиции в основной капитал (основные средства) осуществляют в форме капитальных вложений. Они включают в себя затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предпри­ятий, приобретение оборудования, инструмента и инвентаря, проектной продукции и другие расходы капитального характера. Экономическая наука и практика под­тверждают, что капитальные вложения не являются синонимом инвестиций и данные термины не тождественны. Инвестиции являются более широким поня­тием, чем капитальные вложения. Последние предназначены для осуществления реальных инвестиционных проектов в различных отраслях хозяйства и сферах бизнеса.

Капитальное инвестирование (Capital investment, CL) — процесс принятия ре­шений о вложении средств в элементы основного капитала, а также процесс ре­ализации подобных решений в условиях неопределенности и риска.

С позиции финансового инжиниринга важно четко представлять, за счет каких финансовых ресурсов осуществляют капитальное инвестирование. От уровня мобилизации этих ресурсов во многом зависит эффективность инвестиционной деятельности предприятий.

Финансовые ресурсы выражают реальный денежный оборот предприятий -поток денежных средств как результат производственно-торгового процесса. Источником их образования являются все денежные доходы и поступления средств, как внутренние, так и внешние. Потенциально финансовые ресурсы формируют на стадии производства, где создается новая стоимость и осуществляется перенос старой стоимости на готовый продукт, но именно потенциально, поскольку ра­ботники предприятий производят не финансовые ресурсы, а готовый продукт в натуральной форме. Последний реализуют на рынке, где он и получает денеж­ную оценку.

Реальное формирование финансовых ресурсов начинают только на стадии рас­пределения, когда стоимость реализована и из выручки от продажи товаров выде­ляют отдельные элементы стоимости (фонд возмещения, оплаты труда и прибыль). Не случайно прибыль (как форма дохода), создаваемая на стадии производства, количественно формируется на стадии распределения в виде разницы между вы­ручкой (нетто) от продаж и полной себестоимостью проданных товаров.

Финансовые ресурсы предприятий формируются за счет:

-собственных и привлеченных к ним средств в форме прибыли, амортизацион­ных отчислений, устойчивых пассивов (начислений), выручки от реализации выбывшего имущества, паевых взносов учредителей в уставный капитал и др.;

-мобилизуемых на финансовом рынке: доходов от эмиссии корпоративных ценных бумаг (акций и облигаций), кредитов банков и иных заимо­давцев;

-поступающих в порядке перераспределения: бюджетных ассигнований, средств внебюджетных фондов, средств иностранных инвесторов и прочих поступлений. Классификация финансовых ресурсов предприятий представлена на рис. 1.

Финансовые ресурсы являются источником образования целевых денежных фондов предприятий (потребления, накопления и резервных). Наличие их в не­обходимом объеме определяет степень финансовой устойчивости и платежеспо­собности хозяйствующих субъектов в краткосрочном периоде и в долгосрочной перспективе. Потребность в финансовых ресурсах устанавливают в бюджете до­ходов и расходов на предстоящий квартал (год). Поэтому они являются объектом учета, анализа, планирования и контроля.

Формируемые предприятиями финансовые ресурсы предназначены для осу­ществления как текущей (операционной), так и инвестиционной деятельности. Финансовые ресурсы, направляемые для вложений в основной капитал, характе­ризуют рядом особенностей.

Наличие у предприятия достаточного объема собственных финансовых ресурсов является исходным условием для осуществления инвестиционного процесса в фор­ме расширения, реконструкции и технического перевооружения действующего про­изводства. Источником формирования финансовых ресурсов предприятия в значи­тельной мере служит капитал, предназначенный для реинвестирования.

Формами реинвестируемого капитала являются:

-амортизация основных средств и нематериальных активов;

-доходы, полученные от реализации капитальных активов;

-средства, полученные от продажи объектов незавершенного строительства и неустановленного оборудования.

Формирование финансовых ресурсов на цели инвестирования осуществляют не­прерывно (на всех стадиях жизненного цикла предприятия) — начиная с момента его создания до прекращения эксплуатации. При этом каждая стадия жизненного цикла характеризуется интенсивностью темпов и объемов формирования этих ре­сурсов. На предпроектной стадии финансовые ресурсы необходимы для финанси­рования подготовки реальных проектов к реализации (проектно-изыскательские работы, отвод земельных участков, экспертиза проектов и др.). На стадии инвестиро­вания финансируют строительно-монтажные работы, приобретение оборудова­ния и других капитальных активов. На стадии эксплуатации финансовые ресурсы необходимы предприятию для осуществления текущей (операционной) дея­тельности. Максимальной регулярностью формирования отличаются собствен­ные средства предприятий в форме прибыли и амортизационных отчислений. Сле­дует иметь в виду, что непрерывность образования финансовых ресурсов не означает равномерности их поступления во времени. Они могут существенно колебаться в по­квартальном разрезе.

Процесс формирования финансовых ресурсов имеет количественную опреде­ленность по объему, составу и структуре. Данный процесс характеризуется также управляемостью со стороны финансовых менеджеров предприятия.

Формирование финансовых ресурсов неразрывно связано с проводимой пред­приятием финансовой и инвестиционной политикой. Расширение масштабов инвестирования в основной капитал предполагает мобилизацию значительных объемов финансовых ресурсов из внутренних и внешних источников.

Темпы образования финансовых ресурсов за счет прибыли определяются ее объемом, а также дивидендной и инвестиционной политикой. Направление зна­чительной части чистой прибыли на выплату дивидендов акционерам (свыше 50%) приводит, как правило, к дефициту денежных средств на цели инвестирова­ния. Уровень капитализации чистой прибыли каждое предприятие определяет индивидуально исходя из специфики операционной и инвестиционной деятель­ности и сложившихся условий на рынке капитала.

Объемы и источники финансовых ресурсов, направляемых на капиталовложения, зависят также и от стоимости (цены) их привлечения. При этом средневзвешенную стоимость инвестируемого капитала сравнивают с рентабельностью реального про­екта. Такое сравнение позволяет предприятию формировать оптимальный инве­стиционный портфель, учитывающий доходность, безопасность и ликвидность реальных проектов.

Возможность образования финансовых ресурсов во многом зависит от струк­туры капитала, сложившегося в базисном периоде, и прогноза на будущее. Увели­чение доли заемных средств в структуре инвестируемого капитала (свыше 50°) повышает уровень инвестиционных рисков и снижает финансовую устойчивость предприятия в предстоящем периоде. Указанные особенности в формировании финансовых ресурсов целесообразно учитывать при разработке инвестиционной стратегии предприятия.