Бюджет – график денежного потока (д.Е.)

Расходы на амортизацию уменьшают прибыль, но не оказывают влияния денежные средства, а значит, денежный поток должен возрасти.

Уменьшение складских запасов увеличивает денежный поток.

Увеличение долгов клиентов уменьшает денежный поток.

Уменьшение долгов (кредиторской задолженности) уменьшает денежный поток.

На базе выполненных расчетов определяются изменения активов и пассивов, и составляется прогнозный итоговый баланс:

На базе выполненных расчетов определяются изменения активов и пассивов, и составляется прогнозный итоговый баланс:

Плановая структура капитала (Плановый баланс)
Наименование	на начало периода	на конец периода			Примечание
		без распре-деления прибыли	после распре-деления прибыли
			(50% Рин)	(50% Обор.А)
АКТИВЫ
Основной капитал	100	92	222	92	Амортизация
Запасы	70	78	78	208	Норматив
Материалы	35	39	39	169	Норматив
Незавершенное производство	12	14	14	14	Норматив
Готовая продукция	23	25	25	25	Норматив
Дебит. задолжен.	10	48	48	48	Норматив
Денежные средства	30	260	130	130	На конец периода р/с
ИТОГО:	210	478	478	478	итого
Пассив
Собственный кап.	100	100	100	100	Уставный капитал
Добавленный кап.	0	0	130	0	распределение
Не распределенная прибыль	66	260	0	130	распределение
Кредиты, ссуды	145	32	32	32	бюджет ден.пот
Отсрочка платежа по материалам	10	14	14	14	бюджет кредиторской
Текущая задолженность по зарплате	34	34	34	34	бюджет зп.
Текущая задолженность по налогам	25	38	38	38	бюджет налогов
Текущая задолженность акционерам	0	0	130	130	бюджет фин. рез.
Заемный капитал	214	118	248	248	итого
ИТОГО:	380	478	478	478	итого
	0	0	0	0

1. Денежные средства = в соответствии с бюджет денежного потока.

2. Дебиторская задолженность = Дебиторская задолженность на начало периода + Продажи планового периода - Притоки.

3. Амортизационный фонд = Амортизационный фонд на начало планового периода + Амортизация плано­вого периода.

4. Кредиторская задолженность = Кредиторская задолженность на начало периода + затраты на закуп­ку материалов + затраты труда основного производственно­го персонала + косвенные производственные расходы за вычетом амортизации + маркетинговые и административные рас­ходы - оттоки.

5. Капитализированная прибыль = Капитализированная прибыль на начало периода + Прибыль и амортизация планового периода.

Расчет основных финансовых коэффициентов

Наименование	на начало периода	на конец периода
		без распределения прибыли	после распределения прибыли (50% Рин)	после распределения прибыли (50% Обор.А)
Коэф. текущей ликвидности:	1,00	1,87	1,11	1,08
Коэф. покрытия обор. активов:	0,00	0,87	-0,27	0,08
ЭФР	-0,03	0,12	-0,14	-0,38
Плече финансового рычага:	0,64	0,83	1,20	3,05

Расчет приведенной стоимости финансовых результатов:

К стандартным приемам экономического анализа относятся:

Горизонтальный или динамический анализ	Принцип анализа основан на дедуктивном методе (от общего к частному), который должен применяться многократно. Это необходимо чтобы воспроизвести историческую и логическую последовательность факторов, событий, силу их влияния на результаты.
Вертикальный или структурный анализ
Трендовый анализ
Анализ финансовых аналитических коэффициентов
Факторный анализ

Анализа эффективности основного капитала:

Анализа эффективности оборотного капитала:

Анализа эффективности активов:

Интерпретация:

Анализ эффективности и нормирование оборотного капитала

Оценка динамики оборотного капитала, выполняется при помощи коэффициентов оборачиваемости оборотного капитала. Ускорение оборачиваемости снижает потребность в оборотных средствах и как следствие затраты, поэтому оборачиваемость оборотного капитала характеризует эффективность оборотного капитала.

Коэффициент оборачиваемости в оборотах:

,

ОЕ – средняя величина оборотного капитала в период;

S - выручка от реализации продукции в период.

Коэффициент оборачиваемости в днях - продолжительность одного оборота:

,

Т - продолжительность анализируемого периода, например - год.

Для оценки эффективности использования оборотного капитала также определяются:

- продолжительность операционного цикла (д.):

;

где:

- оборачиваемость кредиторской задолженности в днях;

(КЗ – средняя величина кредиторской задолженности).

- продолжительность финансового цикла (д.):

.

Чем меньше продолжительность финансового цикла по сравнению с продолжительностью операционного цикла, тем эффективней используется оборотный капитал.

Эффективность использования оборотных средств можно также оценить соотношением темпов роста объема продаж и реализации товарной продукции и темпов оборачиваемости оборотного капитала:

,

где:

I_S – темпы роста выручки от реализации продукции;

I_Е – темпы роста оборачиваемости оборотного капитала.

В результате анализа эффективности определяются пути улучшения использования оборотного капитала. К ним в первую очередь относятся:

1. сокращение продолжительности производственного цикла;

2. сокращение продолжительности операционного и финансового циклов;

3. ликвидация излишних и ненужных запасов;

4. сокращение запасов готовой продукции на складе;

5. минимизация дебиторской задолженности;

6. ликвидация просроченной задолженности;

7. повышение доходности краткосрочных капитальных вложений;

8. оптимизация денежных средств и др.

Анализа эффективности и структуры пассива:

Цена капитала:

где:

pK – цена капитала;

C_K – затраты на привлечение капитала;

K – сумма привлеченного капитала.

Например:

Определить цену уставного капитала, если: прибыль на дивиденды -340 т.д.е.; затраты на проведение собрания акционеров – 58 т.д.е.; вознаграждение внештатного члена совета директоров (наблюдательного совета) – 60 т.д.е.; вознаграждение ревизионной комиссии – 20 т.д.е.

Анализ деловой активности и структуры активов:

Эффект финансового рычага:

Расчет с ориентацией на рентабельность:

Факторный экономический анализ интенсификации использования ресурсов непосредственно связана с основной целью хозяйственной деятельности предприятия, созданием условий для стабильных темпов роста эффективности бизнеса.

Ресурсы	Основные показатели использования ресурсов
	Качественные	Количественные
Живой труд	Выработка Трудоемкость Зарплатоемкость	Численность Размер заработной платы Бюджет отработанного времени
Средства труда	Амортизациоотдача Амортизациоемкость Фондоемкость Фондоотдача	Сумма основных фондов Сумма износа Амортизационный фонд
Предметы труда	Материалоотдача Материалоемкость Оборачиваемость	Сумма запасов Сумма оборотных активов

Для оценки экстенсивности использования ресурсов может быть использован индексный метод.

Оценка начинается с расчета суммы прироста выручки в результате относительного изменения ресурса:

,

где:

Р – значение ресурса.

Далее определяется индекс экстенсивного использования ресурса:

.

Для оценки интенсивного использования ресурса рассчитывается сумма прироста выручки в результате относительного изменения ресурсоотдачи:

,

Далее определяется индекс интенсивного использования ресурса:

.

Взаимосвязь индексов:

.

Например, требуется определить влияние на объем реализованной товарной продукции экстенсивности и интенсивности использования трудовых ресурсов (численности работников).

Показатели	База	Факт	Отклонение
			+,-	%
Объем реализации продукции, д.е.	64200	71460	7260	1,113
Численность рабочих, чел.	133	138	5	1,038
Средняя выработка на 1-го рабочего, д.е.	482,707	517,826	35,119	1,073

Экстенсивность использования трудовых ресурсов:

д.е.

Индекс экстенсивности использования трудовых ресурсов:

.

Интенсивность использования трудовых ресурсов:

д.е.

Индекс интенсивности использования трудовых ресурсов:

.

Применение частных показателей экстенсивного и интенсивного использования отдельных производственных и финансовых ресурсов не дают объективной оценки всесторонней интенсификации ! ! !

Оценка всесторонней интенсификации может быть получена при помощи комплексного показателя интенсификации, который должен объединять основные качественные показатели интенсивного использования производственных и финансовых ресурсов.

Методика комплексной оценки эффективности хозяйственной деятельности:

,

где:

U/S — зарплатоемкость продукции (отражает трудоемкость продукции, использование труда);

M/S— материалоемкость продукции (отражает использование материалов);

A/S — амортизациоемкость продукции (отражает использование основных фондов);

ОF/А — оборачиваемость основных фондов (отражает использование во времени основных фондов);

ОбК/S — фондоемкость оборотных активов (отражает использование оборотных активов).

Например: промышленное предприятие имеет следующие количественные характеристики:

Используя метод элиминирования, выполняется оценка влияния каждого качественного показателя на комплексный показатель – рентабельность собственного капитала.

• по зарплатоемкости:

.

• по материалоемкости:

.

• по амортизациоемкости:

.

• по оборачиваемости основных фондов:

.

• по фондоемкости оборотных активов:

Интерпретация:

Очевидно, что снижение рентабельности в исследуемом периоде произошло по следующим причинам:

1. из-за ухудшения показателя зарплатоемкости на 0,18%, что связано с несоответствием темпов роста и производительностью труда;

2. из-за ухудшения показателя оборачиваемости основных фондов 0,14%, что связано с применением низких норм амортизации или изменением структуры основных фондов в пользу долговременных (для конкретизации необходимо выполнить анализ частных показателей фондоотдачи).

3. из-за ухудшения показателя фондоемкости оборотных активов связанного с иррациональной структуры активов.

Одновременно положительное воздействие на рентабельность совокупного капитала оказало улучшение показателя материалоемкости на 0,18%. Таким образом, только отсутствие указанных недостатков в финансово-хозяйственной деятельности обеспечило бы положительную динамику рентабельности совокупного капитала.

Для оценки технического уровня и уровня организации производства необходимо выполнить анализ интенсификации использования ресурсов:

Интерпретация:

Очевидно, что интенсивно использовались трудовые ресурсы (66,76%), однако темпы роста оплаты труда росли не пропорционально, экстенсификация оплаты труда составила 117,3%.

Интенсивное использование материалов составило 6,6%.

Остальные ресурсы, использовались исключительно экстенсивно. Особенно выделяется экстенсивное использование оборотных активов (222,77%), что связано с иррациональной структурой и снижением эффективности оборотных активов.

Расчет экстенсивность и интенсивность использования совокупного капитала:

Интерпретация:

Совокупный капитал (активы) использовались экстенсивно (197,72%).

Несмотря на наличие роста объема продаж, прибыли, комплексный анализ свидетельствует об экстенсивном развитии предприятия. Поэтому, для создания устойчивого и эффективного развития в будущем, необходимо, в первую очередь, заняться повышением уровня организации производства и управления, повысить технический уровень, и организационный уровень учета и планирования.

Требуется обратить внимание на повышение квалификации специалистов, а также на качество менеджмента.

Методика финансового анализа неплатежеспособных предприятий и анализ банкротств и их последствий содержится в «Методическом положении по оценки финансового состояния предприятия и установлению неудовлетворительной структуры баланса» утвержденном распоряжением № 31 от 12 августа 1994 года Управления по делам о несостоятельности (банкротстве).

Методика предусматривает проведение анализа на основании баланса за последний отчетный период, а также баланса на первое число текущего месяца, если дата составления баланса не совпадает с датой окончания последнего отчетного периода.

Анализ начинается с оценки коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами.

Коэффициент текущей ликвидности:

.

Пороговое значение: k _ТЛ >=2.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:

.

Пороговое значение: k _ТЛ >=0,1.

Примечание: расчет коэффициентов по отчетной форме Ф-1 представлен в соответствии с методическими указаниями Института профессиональный бухгалтеров России.

В случае, когда значение, либо коэффициента текущей ликвидности, либо коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами, не будет отвечать приведенному пороговому значению, структура баланса признается неудовлетворительной.

Продолжение анализа заключается в оценке коэффициента восстановления платежеспособности и коэффициента утраты платежеспособности.

Коэффициент восстановления платежеспособности:

,

где:

• k _ТЛ1, k _ТЛ0 - коэффициент текущей ликвидности на конец и начало исследуемого периода;

• k _{ТЛнорма} - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, которое методическим положением определяется как равным 2;

• Т _ВП - период восстановления платежеспособности, который методическим положением определяется как 6 месяцев (180 дней);

• Т - исследуемый период.

В случае если значение коэффициента восстановления платежеспособности будет больше единицы, имеется реальная возможность восстановить платежеспособность. Если значение коэффициента будет меньше единицы, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности:

,

где:

• Т _УТ - период утраты платежеспособности, который методическим положением определяется как 3 месяца (90 дней).

В случае если значение коэффициента утраты платежеспособности будет меньше единицы, платежеспособность восстановить в ближайшее время невозможно.

После чего выполняется более глубокий анализ, для которого требуется дополнительная информация, которая отсутствует в финансовой отчетности. В первую очередь оценивается связь неудовлетворительной структуры с задолженностью государства. Для чего на основании первичной документации рассчитывается сумма платежей по обслуживанию задолженности:

,

где:

P_i – сумма задолженности;

X_i – уровень задолженности по времени;

S _i – банковская ставка на момент возникновения задолженности.

Далее определяется скорректированный коэффициент текущей ликвидности:

,

где:

CF – расходы будущих периодов;

DF – доходы будущих периодов.

В случае если скорректированный коэффициент выше нормативного значения (2), то неудовлетворительная структура баланса связана с такой задолженностью.

В мировой практике для оценки риска утраты кредитоспособности и возникновения банкротства широко используются факторные модели известных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу др.(Модели разработаны с помощью многомерного дискриминантного анализа).

В 1968 году профессор Нью-Иорского университета Альтман исследовал 22 финансовых коэффициента и выбрал из них 5 для включения в окончательную модель определения кре­дитоспособности субъектов хозяйствования:

Z = 1,2х₁ + 1,4х₂ + 3,3х₃ + 0,6х₄ + 1,0х₅,

Где

Х1 – отношение собственного оборотного капитала к сумме активов;

Х2 – отношение реинвестированной прибыли к сумме активов;

Х3 – отношение прибыли до уплаты налогов к сумме активов;

Х4 - отношение рыночной стоимости собственного капитала к заемному капиталу;

Х5 - отношение объема продаж (выручки) к сумме активов.

Если значение Z<1,81, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z>2,7 и более свидетельству­ет о малой вероятности банкротства.

Позднее в 1983 году Альтман построил модифицированную модель для фирм, акции которых не имеют коти­ровок:

Z = 0,717Х₁ + 0,847Х₂ + 3,107Х₃ + 0,42Х₄ + 0,995Х₅,

Где:

Х1 – отношение собственного оборотного капитала к сумме активов;

Х2 – отношение нераспределенной (реинвестированной) прибыли к сумме активов;

Х3 – отношение прибыли до уплаты налогов к сумме активов;

Х4 – отношение чистых активов к заем­ному капиталу;

Х5 - отношение объема продаж (выручки) к сумме активов.

Пограничное значение здесь Z<1,23.

В 1972 году Лис разработал аналогичную модель для Вели­кобритании:

Z = 0,063Х₁ + 0,092Х₂ + 0,057Х₃ + 0,001Х₄,

Где:

Х1 – отношение оборотного капитала к сумме активов;

Х2 – отношение прибыли от реализации к сумме активов;

Х3 – отношение реинвестированной прибыли к сумма активов;

Х4 – отношение собственного капитала к заемному капиталу.

Предельное значение Z<0,037.

В 1997 году Таффлер предложил следующую модель:

Z = 0,53Х₁ + 0,13Х₂ + 0,18Х₃ + 0,16Х₄,

Где

Х1 – отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам;

Х2 – отношение оборотных активов к сумме обязательств;

Х3 – отношение краткосрочных обязательств к сумме активов;

Х4 – отношение выручки к сумме активов.

Если величина Z>0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше Z<0,2, то банкротство более чем вероятно.

277