19. Условия сопоставимости при выборе конкурирующих проектов.

Расчет и определение показателей инвестиционной эффективности требует соблюдения определенных условий, для того, чтобы эти показатели выражали действительные величины эффективности. Одно из таких условий - это условие сопоставимости вариантов.

Сравниваемые варианты должны быть сопоставимы:

• по объему производства

• по качеству и назначению продукции

• по срокам и порядку учета капвложений

• по методам определения капвложений и калькулировании себестоимости

• по ценам в расчетах соответствующих показателей

Если сравниваемые варианты не отвечают этим условиям, они должны быть приведены в сопоставимый вид путем соответствующих корректировок.

Предполагается, что все оцениваемые инвестиционные проекты должны быть сопоставимы и представлены в виде взаимоисключающих альтернатив. Формально это означает, что показатели, которые не зависят от особенностей анализируемых инвестиционных проектов должны иметь одинаковые значения. Среди таких показателей обычно рассматривают два:

1. собственный капитал инвестора, который он авансирует на осуществление инвестиционной деятельности;

2. плановый период, в течение которого он предполагает заниматься этой деятельностью.

Если сравниваемые инвестиционные проекты различаются объемом исходных инвестиционных расходов, то в зависимости от объемов собственного капитала инвестору может хватить или не хватить его для осуществления одного или нескольких таких проектов.

Часто подобные проекты несравнимы, поскольку инвестор не всегда располагает средствами для их исполнения. Если инвестор располагает достаточно большим авансированным капиталом, то часть этого капитала, остающаяся неиспользованной при реализации проекта, может быть, например, помещена в банк на депозит. С учетом банковских процентов общий доход инвестора за соответствующий период будет больше дохода по отдельному проекту. Поэтому рассматриваемые проекты должны быть унифицированы по объему авансированного капитала инвестора, т.е. инвестиционные расходы по всем сопоставимым проектам должны быть одинаковы и их можно профинансировать благодаря полному использованию этого капитала.

Все рассматриваемые проекты должны быть организованы так, чтобы обеспечивать возможность их осуществления в течение одинакового периода. Для приведения разных проектов к сопоставимому виду может потребоваться использование ряда проектов дополнительного инвестирования и внешнего финансирования. Выполнимость этих положений обусловлена предположением существования рынка капитала. Новые инвестиционные альтернативы при этом должны иметь одинаковый период реализации и быть взаимоисключающими.

19. Чем отличаются затратные методы оценки инвестиционного портфеля от коммерческих методов

Моделирование инвестиционного портфеля и оценка инвестиционных решений могут осуществляться на основе различных методов (правило Парето, правило Борда, выбор по удельным весам показателей, ранжированных по степени значимости, комбинированные методы, методы линейного программирования и др.). Выбор метода оценки инвестиционных решений и формирования инвестиционного портфеля определяется целями инвестора. Сформированный портфель ценных бумаг подлежит совокупной оценке по критериям доходности, риска и ликвидности.

Затратные методы оценки инвестиционного портфеля заключаются в оценке и сопоставлении сумм инвестиций, необходимых для составления данного портфеля. В отличие от затратных, коммерческие методы, к которым относится правило Парето, правило Борда, выбор по удельным весам показателей, ранжированных по степени значимости, и т.д., ранжируют инвестиции, входящие в портфель, исходя из показателей, как степень диверсификации инвестиционного портфеля, необходимость обеспечения требуемой ликвидности портфеля, уровень и динамика процентной ставки, уровень налогообложения доходов по различным финансовым инструментам и т.д.