Приклад

За оцінкою експертів загальні витрати на технічне переозброєння підприємства складають 183 тис.грн., ставка дисконту з урахуванням індивідуального ступеня ризику проекту становить 18%. Щорічні грошові потоки від реалізації проекту наведені в таблиці 8.1. Середньозважена ціна інвестиційних ресурсів – 25.3%.

Користуючись вихідними даними, визначити показники ефективності інвестиційного проекту

Таблиця 8.1

Розрахунок дисконтованого грошового потоку

Рік	Грошовий потік, тис. грн.	Процентний фактор теперішньої вартості для дисконту 18%	Дискотований грошовий потік, тис. грн.
1-й	59.1	0.847	50.1
2-й	66.6	0.718	47.8
3-й	80.2	0.609	48.8
4-й	89	0.516	45.9
5-й	113.1	0.437	49.4
Разом	408	X	242

Чиста теперішня вартість: 242-182=60 тис. грн. (>0)

Індекс прибутковості: 242:182=1.33 (>1)

С трок окупності:

Д исконтований строк окупності:

Для визначення внутрішньої норми прибутковості методом підбору знайдемо дві cтавки дисконту (d₁ = 30%, d₂ = 31%).

Таблиця 8.2

Розрахунок дисконтованого потоку для d1 і d2

Роки	Грошовий потік	Процентний фактор теперішньої вартості для 30%	Дисконтований грошовий потік, тис. грн.	Процентний фактор теперішньої вартості для 31%	Дисконтований грошовий потік, тис. грн.
1	59.1	0.769	45.5	0.763	45.1
2	66.6	0.592	39.4	0.583	38.8
3	80.2	0.455	36.5	0.445	35.7
4	89	0.350	31.2	0.340	30.3
5	113.1	0.269	30.4	0.259	29.3
Всього	408	X	182.95	X	179.2

ЧТВ_30%=182.95-182=0.95 тис. грн. (>0)

ЧТВ_31%=179.2-182=-2.8 тис. грн. (<0)

Проведені розрахунки свідчать, що інвестиційний проект ефективний за всіма критеріями і його доцільно реалізувати.

Наступним етапом економічного обгрунтування інвестиційного проекту є визначення показників ефективності фінансово-господарської діяльності підприємства після освоєння інвестицій (рентабельність активів, рентабельність власного капіталу, оборотність капіталу, оборотність товарно-матеріальних запасів, ліквідність і т.і.) і порівняння їх з:

• середньогалузевими показниками ;

• показниками конкурентів;

• показниками, прийнятними для окремих учасників інвестиційного проекту.

Важливим моментом доінвестиційного дослідження є оцінка чутливості інвестиційного проекту до зміни вихідних параметрів (факторів внутрішнього і зовнішнього середовища). Найчастіше розглядається вплив таких факторів як строк інвестиційної фази, ціна одиниці продукції, обсяг продаж, вартість позикових ресурсів, вартість сировини, рівень податків і т.і.

В процесі аналізу чутливості проекту розраховуються темп зміни чистої теперішньої вартості при зміні окремих вихідних параметрів на 5, 10, 15, 20 (і т. д.) відсотків і визначаються фактори, до яких проект

найбільш чутливий. За такими факторами потрібно здійснювати постійний контроль і своєчасно приймати відповідні управлінські заходи, спрямовані на зменшення імовірності небажаних змін в ході інвестиційного процесу.

Для оцінки ступеню інвестиційного ризику доцільно здійснювати аналіз сценаріїв розвитку проектів з урахуванням невизначеності умов його реалізації. Як правило, при цьому методі визначається чиста теперішня вартість проекту при песимістичному, найбільш імовірному (нормальному) і оптимістичному сценаріях розвитку подій. Більш ризикованим вважається той проект, у якого розмах варіації між оптимістичним і песимістичним прогнозами результату найбільший. Крім того, оцінюється інтегральний ефект інвестиційного проекту з урахуванням всіх можливих варіантів його розвитку за формулою:

(8.5)

де	ЧТВінт	–	інтегральна очікувана чиста теперішня вартість інвестиційного проекту;
	ЧТВі	–	іиста теперішня вартість по і-ому сценарію розвитку проекту;
	Рі	–	імовірність розвитку проекту за і-им сценарієм.

Проект доцільно реалізовувати у тому випадку, коли сумарний очікуваний ефект позитивний.