Приклад

Вихідні дані для обчислення скорегованого чистого прибутку на одну акцію при конвертації облігацій в акції наведено в таблиці 7.17.

Визначити скорегований прибуток на одну акцію, якщо за умовами конвертації 10 облігацій обмінюється на 3 прості акції.

Таблиця 7.17

Вихідні дані для обчислення чистого прибутку на одну акцію

при конвертації облігацій в акції

Показники

Значення показника

Чистий прибуток звітного періоду, грн. Кількість простих акцій в обігу, шт. Чистий прибуток на одну акцію, грн. / акцію Кількість 20%-х облігацій, які можна конвертувати у прості акції Загальний обсяг конвертації при номіналі облігації 20 грн. , грн. Економія по сплаті річного купону, грн. (20 000  0,20) Збільшення податку на прибуток у звязку з втратою податкової економії при конвертації облігацій у акції, грн. (20 000  0,30)

60 000 25 000 2,4 1 000 20 000 4 000 6 000

Скорегований чистий прибуток:

60 000 + 4 000 – 6 000 = 58 000 грн.

Скорегована кількість звичайних акцій в обігу після конвертації облігацій в акції :

25 000 + 1 000 : 10  3 = 25 300 шт.

Скорегований чистий прибуток на одну акцію:

58 000 : 25 300 = 2,29 грн. / акцію

Висновки до розділу

1. Капітал - це матеріальні засоби і грошові кошти, що вкладені в підприємство з метою здійснення його статутної діяльності. В залежності від джерел залучення капітал буває власним і позиковим, постійним і змінним, а за напрямками розміщення - основним і оборотним.

2. Власний капітал представляє собою вартість засобів, які належать власникам підприємства. Значення власного капіталу розкривається через його функції: довгострокове фінансування, відповідальність і захист прав кредиторів, компенсація понесених збитків, забезпечення кредитоспроможності, фінансування ризику, незалежність та вплив власників на підприємство, розподіл доходів і активів.





3. До складу власного капіталу відносяться: статутний капітал, додатково вкладений капітал, інший додатковий капітал, резервний капітал, нерозподілений прибуток. Збільшити статутний капітал підприємства можна шляхом випуску нових акцій, обміну облігацій на акції, збільшення номінальної вартості акцій. І навпаки, зменшити статутний капітал можна за рахунок зменшення номінальної вартості акцій і викупу акцій з метою їх анулювання.

4. Позиковий капітал формує зобов'язання підприємства. До складу позикових коштів відносяться: довгострокові кредити банків, довгостроковий позиковий капітал, короткострокові кредити банків, короткострокові позикові кошти, кредиторська заборгованість, інші короткострокові зобов'язання.

5. Під вартістю (ціною) капіталу розуміють процентне відношення витрат по обслуговуванню залученого капіталу до величини цього капіталу. Середньозважена вартість капіталу характеризує середній рівень витрат для підтримки економічного потенціалу підприємства при існуючій структурі капіталу і порівнюється з внутрішньою нормою прибутковості інвестицій.



6. Фінансовий важіль (ліверидж) полягає у потенційній можливості підприємства впливати на темп зміни чистого прибутку шляхом зміни обсягів та структури власного і позикового капіталу. Ефект фінансового важеля показує, на скільки відсотків підвищується рентабельність власного капіталу підприємства за рахунок залучення в господарський оборот позикового капіталу, незважаючи на його платний характер. Сила дії фінансового важеля показує, у скільки разів темпи зміни чистого прибутку підприємства перевищують темпи приросту його операційного прибутку за рахунок ефекту фінансового важеля.

7. При формуванні фінансової структури капіталу враховують вплив наступних факторів: галузеві особливості підприємницької діяльності; стадію життєвого циклу підприємства та темпи його розвитку; стабільність реалізації продукції; структуру витрат і рівень операційного лівериджу; рівень рентабельності діяльності; рівень оподаткування прибутку підприємства; необхідність забезпечення резерву позикової ємності; кон'юнктуру товарного і фінансового ринку; відношення кредиторів до підприємства; рівень концентрації власного капіталу; фінансовий менталітет власників і фінансових менеджерів підприємства тощо.



8. Оптимізація структури капіталу здійснюється за критеріями: мінімізація середньозваженої вартості капіталу; максимізація рентабельності власного капіталу за рахунок ефекту фінансового важеля при одночасній мінімізації фінансових ризиків; максимізація чистого прибутку на одну акцію.

Питання для самоперевірки

1. За якими ознаками класифікується капітал?

2. В чому полягають основні переваги та недоліки власного і позикового капіталу?

3. Як визначити потребу в капіталі прямим і непрямим методом?

4. Які функції виконує власний капітал підприємства?

5. Який порядок формування і зміни статутного капіталу підприємства?

6. В чому полягають особливості відображення руху окремих складових позикового капіталу у фінансовій звітності?

7. Як визначити вартість капіталу, сформованого з різних джерел?

8. Що показує середньозважена і гранична вартість капіталу?

9. Яким чином враховується рівень інфляції і ризику при визначенні ціни капіталу?

10. В чому полягає ефект фінансового лівериджу та яким чином він залежить від операційного важеля?

11. Яким чином потрібно враховувати величину диференціалу при управлінні плечем фінансового важеля?

12. Які фактори впливають на фінансову структуру капіталу підприємства?

13. Які критерії оптимальності фінансової структури капіталу ?

14. Яким чином структура капіталу впливає на ринкову вартість підприємства ?

15. Які принципи раціонального управління фінансовою структурою капіталу ?

Тестові завдання

1. До переваг позикового капіталу відноситься:

а) збільшення рентабельності власного капіталу;

б) забезпечення фінансової стійкості підприємства;

в) забезпечення права на участь в управлінні підприємством;

г) першочергове право на отримання прибутку і майна підприємства.

2. В складі іншого додаткового капіталу відображається:

а) додаткові внески власників;

б) суми сформованих резервів і страхових фондів;

в) сума перевищення курсу акцій над номіналом;

г) сума дооцінки необоротних активів.

3. Які можуть застосовуватися методи для збільшення статутного капіталу?

а) викуп акцій;

б) конвертація облігацій на акції;

в) консолідація акцій;

г) подрібнення акцій (спліт).

4. Які зобовязання підприємства не відносяться до довгострокового позикового капіталу?

а) кредиторська заборгованість;

б) фінансова оренда;

в) відстрочки податкових зобовязань;

г) доходи майбутніх періодів.

5. До позикового капіталу не відносяться:

а) кредити банків;

б) позики;

в) нерозподілений прибуток;

г) податкові кредити.

6. Середньозважена ціна капіталу показує:

а) внутрішню норму рентабельності інвестиційних рішень;

б) ціну залучення капіталу за рахунок випуску акцій;

в) ціну залучення капіталу за рахунок випуску облігацій;

г) середню ціну капіталу за рахунок всіх джерел.

7. Що показує плече фінансового важеля?

а) частку позикових коштів в структурі капіталу;

б) частку довгострокових пасивів в структурі капіталу;

в) співвідношення власних і позикових коштів;

г) співвідношення власних і позикових коштів.

8. Якщо підприємство має значний запас диференціала і невисоке значення плеча фінансового важеля, для здійснення інвестиційних програм йому краще:

а) випустити акції;

б) випустити довгострокові облігації;

в) залучити довгострокові банківські кредити;

г) скористатися комерційним кредитом.

9. До змін в структурі капіталу без збільшення активів можна віднести:

а) випуск нових акцій під інвестиційні витрати;

б) погашення кредиту за рахунок коштів, залучених на фондовому ринку;

в) тримання кредиту для поповнення оборотних активів;

г) погашення кредиту за рахунок коштів, отриманих від продажу частини активів.

До кожної теорії структури капіталу з лівої сторони підберіть її визначення з правої сторони:

Назва теорії	Зміст теорії
10. Теорія асиметричної інформації Майєра 11. Теорія Дональдсона 12. Теорія М-М 13. Теорія "статичного компромісу"	а) підприємство повинно використати спочатку внутрішні фінансові ресурси, а вже потім залучати капітал із зовнішніх джерел; б) структура капіталу не впливає на ринкову вартість підприємства; в) при зростанні частки позикового капіталу вартість підприємства зменшується; г) рішення фінансових менеджерів впливають на ринкову ціну акцій.

14. Чи доцільно реструктуризувати пасиви підприємства шляхом викупу частини раніше випущених акцій у випадку, коли ціна на кредитні ресурси на грошовому ринку зростає?

а) так;

б) ні.

15. Яке з джерел фінансування найбільш підходить для підприємства, якщо граничне значення прибутку до оподаткування і виплати процентів по позикових коштах (нетто - результат експлуатації інвестицій) становить 500 тис. грн., а фактичне - 625 тис. грн.?

а) випуск облігацій;

б) випуск акцій;

в) банківський кредит;

г) або випуск акцій, або випуск облігацій.

276