Приклад

Сила дії операційного важеля підприємства дорівнює 2. Користуючись результатами попереднього прикладу, визначити розмах рентабельності власного капіталу та оцінити сукупний ризик для власників капіталу, якщо виручка від реалізації зміниться на 5%, а операційний прибуток – відповідно на  • 2). Розрахунки оформимо в таблиці 7.11.

Отримані результати свідчать, що із зростанням частки позикового капіталу збільшується і розмах рентабельності власного капіталу, визваний зміною операційного прибутку. Так, в порівнянні з варіантом, коли підприємство повністю фінансується за рахунок власного капіталу, у варіанті фінансування 50:50 розмах рентабельності власного капіталу в 2 рази більший (7,28:3,64).

При частці позикового капіталу на рівні 25% сила дії операційно-фінансового важеля дорівнює: 2•1,17=2,34, а при 50%: 2•1,625=3,25%.

Тобто, якщо підприємство не користується позиковими коштами, то при силі дії операційного важеля 2, 5%-на зміна виручки від реалізації викликає зміну операційного прибутку на 10%, і на стільки ж змінюється чистий прибуток.

Якщо частка позикового капіталу становить 25%, а сила дії фінансового важеля дорівнює 1,17, то 5%-на зміна виручки від реалізації викличе зміну чистого прибутку на 11,7% (5•2•1,17). У випадку, коли частка позикового капіталу становить 50%, а сила дії фінансового важеля – 1,625, 5%-на зміна виручки призведе до зміни чистого прибутку на 16,25% (5•2•1,625). Тобто, чим більша частка позикового капіталу, тим більш чутливий чистий прибуток до зміни виручки від реалізації.

Розрахунок сили дії операційно-фінансового важеля дозволяє виявити вплив змін комерційних умов виробництва (зміну попиту, ціни і т.і.) на розмір чистого прибутку і рентабельність власного капіталу при різних варіантах співвідношення позикового і власного капіталу.

При виборі оптимального поєднання операційного і фінансового важеля необхідно враховувати, що одне й теж саме значення сили дії операційно-фінансового важеля можна отримати шляхом різних комбінацій:

• низької сили дії операційного важеля і сильної сили дії фінансового важеля;

• сильної сили дії операційного важеля і низької сили дії фінансового важеля;

• помірної сили дії обох важелів.

Таблиця 7.10.

Зміни рентабельності власного капіталу в залежності від структури джерел коштів

(тис.грн.)

Показники	Частка позикового капіталу, %
	0			25			50
	-10%	Базове значення операційно- го прибутку	+10%	-10%	Базове значення операційного прибутку	+10%	-10%	Базове значення операційного прибутку	+10%
Операційний прибуток	468	520	572	468	520	572	468	520	572
Фінансові витрати	-	-	-	75	75	75	200	200	200
Прибуток до оподаткування	468	520	572	393	445	497	268	320	372
Податок з прибутку (30%)	140,4	156	171,6	117,9	133,5	149,1	80,4	96	111,6
Чистий прибуток	327,6	364	400,4	275,1	311,5	347,9	187,6	224	260,4
Рентабельність власного капіталу, %	16,38	18,2	20,02	18,34	20,78	23,19	18,76	22,4	26,04
Сила дії фінансового важеля	-	1	-	-	1,17	-	-	1,625	-
Зміни операційного прибутку, %	-10	-	+10	-10	-	+10	-10	-	+10
Зміни чистого прибутку, %	-10	-	+10	-11,7	-	+11,7	-16,25	-	+16,25
Розмах рентабельності власного капіталу, % (різниця між найбільшим і найменшим значенням)	-	3,64 (20,02-16,38)	-	-	4,85 (23,19-18,34)	-	-	7,28 (26,04-18,75)	-