Приклад

Використовуючи вихідні дані, наведені в таблиці 7.9, визначити фактичну середньозважену вартість капіталу та граничну вартість його майбутнього нарощення.

Таблиця 7.9

Структура капіталу підприємства та вартість його окремих джерел

Джерела фінансування	Структура капіталу, %		Вартість капіталу, %
	фактична	цільова	поточна	прогнозна
Прості акції Привілейовані акції Довгострокові кредити Облігації Нерозподілений прибуток	30,0 10,0 35,0 10,0 15,0	35 10 20 10 25	20,5 18,0 22,2 19,0 20,0	20,5 19,0 23,0 20,0 20,0
Разом	100	100		

Фактична середньозважена вартість капіталу:

20,5  30 + 18  10 + 22,2  35 + 19  10 + 20  15

-------------------------------------------------------------- = 20,62%

100

Гранична вартість майбутнього капіталу:

20,5  35 + 19  10 + 23  20 + 20  10 + 20  25

-------------------------------------------------------------- = 20,68%;

100

Як свідчать розрахунки, приведення структури капіталу підприємства у відповідність з цільовими стратегічними орієнтирами дозволить підприємству утримати середньозважену ціну капіталу, незважаючи на очікуване підвищення вартості окремих фінансових ресурсів.

Середньозважена вартість капіталу є одночасно мінімальною нормою прибутку, яку очікують інвестори від вкладення капіталу. Для визначення теперішньої вартості майбутніх грошових потоків від інвестиційного об'єкта ставку дисконту, як правило, встановлюють на рівні середньозваженої ціни капіталу. Основними елементами формування середньозваженої вартості капіталу є безризикова частина норми прибутку на інвестиційний капітал, премія за ризик та інфляційна премія.

+

Безризикова

Середньозважена частина норми Премія Інфляційна

вартість капіталу = прибутку на вкла- + за ризик + премія

дений капітал

В умовах інфляції необхідно одночасно включати інфляційну премію і в середньозважену вартість капіталу, і в множники нарощування. Для визначення реального інвестиційного доходу здійснюється інфляційна корекція грошових потоків.

Приклад

Грошовий потік від реалізації інвестиційного проекту становить 50 тис. у.о. в 1-й рік експлуатації і 80 тис. у.о. - в 2-й рік. Початкові інвестиції - 90 тис.у.о. Середньозважена вартість капіталу - 15%, щорічний темп інфляції - 10%. Визначити прибуток від реалізації інвестиційного проекту.

Здійснимо нарощення грошових потоків шляхом перемноження на процентний фактор майбутньої вартості для рівня інфляції (10%):

1-й рік: 50  1,1 = 55 тис. у. о.

2-й рік: 80  1,21 = 96,8 тис. у. о.

Продисконтуємо скориговані грошові потоки за ставкою дисконту, що дорівнює середньозваженій вартості капіталу (15%):

55  0,87 + 96,8  0,756 = 121 тис. у. о.

Прибуток від реалізації інвестиційного проекту:

121 - 90 = 31 тис.у.о.