4.1.3. Увеличение уставного капитала без привлечения дополнительных взносов

Увеличение уставного капитала предприятия без привлечения дополнительных взносов владельцев осуществляется путем повышения номинальной стоимости акций или на основе бесплатного размещения среди держателей дополнительных корпоративных прав (акций) пропорционально причитающейся части уставного капитала.

При этом используются такие источники:

• чистая прибыль отчетного периода;

• дополнительно вложенный капитал или другой дополнительный капитал в пределах суммы дооценки внеоборотных активов;

• прибыль, тезаврированний в предыдущих периодах (резервный капитал или нераспределенная прибыль прошлых лет).

В рассматриваемом примере увеличения номинального капитала осуществляется не с целью привлечения дополнительных средств на предприятии (привлечение состоялось при формирования резервов и нераспределенной прибыли), а по другим причинам, например с целью уменьшения рыночной цены акций. Высокий курс имеет недостаток: это препятствует широкой диверсификации акций, поскольку частные инвесторы, как правило, опасаются вкладывать средства в акции с высокой покупной цене. Эффекта снижения курса можно достичь и без увеличения номинального капитала. Это можно сделать путем уменьшения номинальной стоимости акций с одновременным увеличением их количества (Splitting - измельчение).

Другой причиной увеличения уставного капитала данным методом может быть расширение базы для начисления дивидендов - и целях проведения политики стабильного ставки выплаты дивидендов с одновременным увеличением абсолютной суммы дивидендных выплат (высокая ставка дивидендов свидетельствует о рискованность предприятия).

Если раньше тезаврований прибыль направляется на увеличение уставного капитала, то объем активов не меняется, если на выплату дивидендов - то активы уменьшаются. При трансформации резервов и нераспределенной прибыли в другие позиции собственного капитала эффекта финансирования не возникает. При направлении их на покрытие убытков объем капитала приводится в соответствие с имеющимися активами.

4.1.4. Обеспечение будущих расходов и платежей

Эффект финансирования за счет обеспечений оказывается благодаря существованию временного разрыва между моментом их формирования (начисления) и использованием (денежных выплат). В зависимости от этого определяется возможный срок их использо-вания в качестве источников финансирования.

Если обеспечение имеют краткосрочный характер, но начисления осуществляются регулярно и хранятся стабильный остатки на соответствующих счетах, то их можно трактовать как долгосрочный капитал.

Обеспечение будущих расходов и платежей можно рассматривать как один из инструментов скрытого самофинансирования.

Но по своим характеристикам продукт можно трактовать и как заемный капитал предприятия с неопределенными сроками и суммами погашения.

4.1.5. Чистый денежный поток (Cash-flow)

Этот показатель можно рассматривать как критерий оценки внутреннего потенциала финансирования предприятия. Достаточный размер операционного Cash-flow создает благоприятные условия для привлечения финансовых ресурсов из внешних источников.

Наличие операционного Cash-flow характеризует способность предприятия:

• финансировать инвестиции за счет внутренних финансовых источников

• погашать финансовую задолженность

• выплачивать дивиденды.

Базой для определения Cash-flow от операционной деятельности являются данные отчета о фи-Нанси результаты и баланс предприятия.

1. Прямой метод, при использовании которого чистый денежный поток (Саsh-flow) от операционной деятельности рассчитывается как разница между входящими и исходящими денежными потоками, имеющими непосредственное отношение к операционной деятельности предприятия. К входящих денежных потоков относятся: денежные поступления от продажи товаров в отчетном периоде; погашения дебиторской задолженности; другие денежные поступления от операционной деятельности (от реализации оборотных активов, операционной аренды активов и т.п.). К исходящих денежных потоков относятся денежные расходы на покрытие расходов, включаемых в себестоимость продукции, административных расходов, расходов на сбыт, прочих расходов в рамках операционной деятельности, а также налоги на прибыль и проценты за пользование ссудами.

2. Косвенный метод. Исходной величиной при использовании этого метода являются финансовые результаты от операционной деятельности. Осуществляется обратная к прямому методу расчет: операционные прибыли (убытки) корректируются на статьи доходов (уменьшаются) и расходов (увеличиваются), которые не влияют на объем денежных средств (амортизация, обеспечение будущих расходов и платежей), а также на сумму изменений в оборотных активах и текущих обязательств, связанных с движением средств в рамках операционной деятельности и уплатой процентов за пользование займами.

Схема расчета операционного Саsh-flow с условными суммами прямым и косвенным методами приведена в таблице.

Таблица 3. Расчет операционного Саsh-flow, тыс. грн.

ПРЯМОЙ МЕТОД Сумма

(+) Денежные поступления от реализации продукции (товаров, работ, услуг) 1200

(-) Денежные выплаты поставщикам за сырье, материалы, услуги и т.д. 600

(-) Денежные расходы на содержание персонала 400

(+) Другие г ротовые поступления, которые не относятся к инвестиционной и финансовой деятельности -

(-) Прочие денежные расходы для покрытия операционных расходов, которые не касаются инвестиционной и финансовой деятельности 100

(-) Уплата процентов за пользование займами 15

(-) Уплата налогов на прибыль 24

= Саsh-flow (операционный) 6

КОСВЕННЫЙ МЕТОД Сумма

(+) Чистая прибыль от операционной деятельности 56

(+) Расходы, не связанные с денежными выплатами 70

(-) Доходы, не связанные с денежными поступлениями -

(-) Прирост; (+) Уменьшение оборотных активов (кроме денежных средств, их эк-вивалентив, текущих финансовых инвестиций, других статей неоперационных оборотных активов) -70

(-) Уменьшение; (+) Увеличение текущих обязательств, в т.ч. Процентки (кроме краткосрочных кредитов банков и других статей, не связанных с операций-ной деятельностью) +5

= Саsh-flow (операционный) 61

(-) Инвестиции в необоротные активы 245

(+) Дезинвестиции 50

(±) Доходы (убытки) от инвестиционной деятельности +30

= FreeСаsh-flow (перед финансированием) -104

Если операционная Саsh-flow скорректировать на положительный (отрицательный) Саsh-flow от инвестиционной деятельности, то мы получим так называемый Free (независимый) Саsh-flow, который характеризует способность предприятия обеспечить операционную деятельность и плановые инвестиции за счет внутренних финансовых источников (независимо от внешнего финансирования). Отрицательное значение FreeСаsh-flow, как это имеет место в нашем примере (см. табл. 4.1), показывает, что для осуществления запланированных расходов предприятие нуждается во внешнем финансировании в объеме 104 тыс. грн., Которая образовалась в результате дефицита внутренних источников финансирования. Положительное значение FreeСаsh-flow свидетельствует о наличии излишка средств, которые могут быть использованы для следующих целей:

• выплата дивидендов;

• погашение банковских ссуд;

• выкуп собственных корпоративных прав.