6.1.3. Облигации предприятий

Облигации предприятия рассматриваются как классический инструмент привлечения субъектами хозяйствования заемного капитала на долгосрочный период. Выпуск облигаций ориентирован на рынок, а не на конкретного заемщика.

Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждает обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный V ней срок с выплатой дохода, порядок определения которого предусматривается условиями выпуска.

Облигации могут выпускаться предприятиями всех предусмотренных законом форм собственности, объединениями предприятий, акционерными и другими обществами и не дают их владельцам права на участие в управлении. Как правило, облигации эмитируются крупными АО или ООО, которые имеют достаточный уровень кредитоспособности и репутацию для успешно-го размещения ценных бумаг на рынке.

Облигации могут выпускаться именными и на предъявителя. Учитывая, что срок, на который размещаются облигации, составляет в основном от 5 до 15 лет, для упрощения процедуры передачи права собственности большинство предприятий выпускают облигации на предъявителя.

Основные преимущества финансирования на основе эмиссии облигаций:

 Диверсификация капиталодавцив, особенно кредиторов;

 Привлечение средств осуществляется на долгосрочный период;

 Налоговые преимущества, поскольку проценты по облигациям относятся на уменьшение налогооблагаемого дохода эмитента;

 По сравнению с акциями, облигации являются менее рискованным объектом вложения средств для инвесторов.

В случае невыполнения или несвоевременного выполнения эмитентом обязательства по выплате доходов по процентным облигациям или погашению указанной в облигации суммы в определенный срок взыскания соответствующих сумм производится принудительно судом или хозяйст-венное судом.

В отличие от акций, курс эмиссии облигаций (за исключением конверт ¬ ных облигаций) может совпадать с номиналом, быть выше или ниже него. Если курс эмиссии превышает номинал, то предприятие-эмитент получает доход в виде ажио (премия), аналогично эмиссионного дохода по корпоративным правам. Курс погашения может совпадать с номиналом или превышать его. Доход по облигациям всех видов выплачивается в соответствии с условиями их выпуска.

6.1.4. Коммерческие кредиты

Одним из источников формирования заемного капитала предприятий являются коммерческие кредиты. Коммерческий кредит - это форма кредита, которая характеризует отношения займа между двумя субъектами хозяйственной деятельности, которые возникают в результате полученных авансов в счет поставок продукции (работ, услуг) или получение товаров с отсрочкой платежа.

Эти кредиты принципиально отличаются от банковских, поскольку кредитором вы-ступают коммерческие партнеры предприятия. К основным разновидностям коммерческих кредитов относятся:

 Товарные кредиты;

 Полученные авансы.

В результате привлечения товарного кредита у предприятия возникает кредиторская задолженность за товары (работы, услуги). Эти кредиты носят преимущественно короткостро-ный характер и направляются на финансирование оборотных активов, как правило, запасов.

Основной целью предоставления товарных кредитов является стимулирование сбыта продукции и привязка отдельных перспективных клиентов к поставщику.

Важным вопросом, связанным с коммерческим кредитованием, является стоимость кредита. Эта стоимость зависит от таких основных факторов:

• уровня скидки к базовой цене (сконто) товара при осуществлении досрочных расчетов;

• интервал времени предоставляются скидки;

• периода отсрочки платежей.

В случае, если поставщик отгружает продукцию с отсрочкой платежа, не предусматривая при этом никаких скидок за до ¬ срочную оплату, то стоимость привлечения такого товарного кредита для заемщика будет равна нулю. Если же условиями контракта предусмотрена зависимость цены товара от сроков расчетов, т.е. установлены определенные скидки к базовой цене в случае осуществления досрочных платежей, то потерянный доход покупателя (соответственно оплата завышенной цены за товар) в результате получения товарного кредита можно рассматривать как плату за пользование поичковим капиталом .

Понятно, что чем больше есть скидка к базовой цене и период его действия, тем выше будет стоимость привлечения товарного кредита. При прочих равных условиях чем больше период отсрочки платежей, тем ниже будет стоимость кредита.