5.1.2. Факторы дивидендной политики

Для обоснования принятия того или иного решения в области дивидендной политики необходимо проанализировать следующие факторы:

1. Стадия жизненного цикла предприятия

2. Наличие у предприятия прибыльных инвестиционных проектов

3. Альтернативные источники капитала.

4. Ограничения. Законодательством, уставом или договорами предприятия могут быть установлен определенные ограничения на выплату дивидендов. Эти ограничения могут применяться в следующих случаях:

а / в случае задолженности собственников (участников) по взносам в уставный капитал

б / при наличии на момент выплаты дивидендов оснований для возбуждения дела о банкротстве предприятия или возникновения таких оснований в результате вы-платы дивидендов;

в /. собственный капитал предприятия меньше объема его уставного и резервного капитала;

г / полностью не оплачены текущие и накопленные дивиденды по привилегированным акциям;

д / отсутствие соответствующих финансовых источников выплаты дивидендов;

е / наличие договорных ограничений, например, с банком - кредитором.

5. Преференции важнейших групп собственников

6. Уровень процентных ставок на рынке капиталов, а также ставки дивидендов у конкурентов и у других предприятий, принадлежащих к той же или смежной отрасли.

5.1.3. Формы выплаты дивидендов

Составной частью дивидендной политики предприятия является выбор формы выплаты дивидендов, оптимальной для всех заинтересованных сторон.

Дивиденды могут выплачиваться в денежной и неденежной формах, а также в смешанной форме.

Стандартной формой выплаты дивидендов является денежная форма. После принятия решения о начислении дивидендов часть собственного капитала превращается в ссудный капитал. Задолженность предприятия его владельцам, связанная с начислением дивидендов, отражается по статье «Текущие обязательства по расчетам с участниками». После выплаты дивидендов предприятие погашает этот долг.

На практике очень часто принимается решение о выплате дивидендов в не денежной форме:

• Корпоративными правами

• Другими финансовыми инструментами

• Товарами

• Скидки на товары

• Другие формы.

Скрытые дивиденды. Руководство предприятия может манипулировать размером чистой прибыли, которая удостоверяется в отчетности и является источником выплаты дивидендов и основой для принятия решения об этом на собрании собственников. На Западе соответствующие манипуляции осуществляются, как правило, с помощью инструмента скрытых резервов. Исполнительные органы предприятий за согласованностью с отдельными владельцами довольно часто прибегают к скрытому распределению прибыли. Скрытые выплаты дивидендов осуществляются непосредственно в пользу собственников предприятия или в пользу так называемых связанных, или афишируемых, человек. Эти доходы могут образовываться в результате осуществления таких операций:

• продажа товаров (работ, услуг) указанным лицам по заниженным ценам;

• приобретение товаров (работ, услуг) у таких лиц по завышенным ценам;

• выплата завышенных процентов по депозитам, займам и т.п.;

• получение ссуд по сниженным процентным ставкам;

• оплата фиктивных сделок за невыполненные услуги, в т.ч. за ноу-хау, консультационные или рекламные услуги, другие виды нематериальных активов с последующим получением наличных для выплаты вознаграждения работникам и владельцам;

• оплата заграничных командировок и т.п..

Сокрытие руководством предприятия реального чистого дохода в свою пользу или в интересах отдельных собственников является существенной проблемой в области дивидендной политики, которая обостряет принципал-агент-конфликт. Причины скрытого распределения прибыли кроются в основном в недостатках налогового законодательства и законодательства о хозяйственных обществах.