Тема 4. Международные инвестиции

4.1.Международный рынок инвестиций.

4.2.Виды инвестиций: портфельные и прямые.

4.3.Государственное регулирование прямых инвестиций.

4.4.Предприятия с иностранными инвестициями.

4.5.Инвестиционный климат в Украине

4.1. Международный рынок инвестиций

Международное перемещение капитала – многосторонний процесс, одной из составляющих этого которого являются международные инвестиции, к которым относятся долгосрочные вложения капитала в различные отрасли мирового хозяйства с целью получения прибыли. Однако, необходимо учитывать, что осуществление инвестиций, в том числе иностранных, должно быть взаимовыгодным процессом, то есть приносить прибыль как получателю, которому направляются инвестиции, так и корпорации - инвестору.

Международный рынок инвестиций (капиталов) – это сфера, в которой происходит перемещение долгосрочного капитала с целью получения прибыли.

Международный рынок инвестиций (капиталов) состоит из рынка титулов (прав) собственности и рынка долговых обязательств, который в свою очередь делится на кредитный рынок (рынок банковских обязательств) и рынок долговых ценных бумаг. Т.о. в широком понимании международные инвестиции – это купля-продажа ценных бумаг и предоставление долгосрочных кредитов, в узком смысле – только купля-продажа ценных бумаг – титулов собственности, т.е. акций, паевых сертификатов и т.п.

Акции наряду с паями и американ­скими депозитарными распискам (ADR) представляют собой один из наиболее распространенных видов ценных бумаг, подтверждающих участие инвестора в капитале предприятий. Тем, что акции являются титулом собственности, они принципиально отличаются от облига­ций и других ценных бумаг, которые яв­ляются лишь подтверждением дачи или получения кредита. Международный рынок титулов собственности сильно сегментирован и, по сути, не может счи­таться глобальным: на национальных рынках торгуют преимущественно местными акциями, тогда как число иност­ранных акций весьма ограниченно. Это связано как с национальным законо­дательством отдельных стран, запреща­ющим регистрировать акции иностран­ных компаний на бирже и иностранным инвесторам покупать акции местных фирм, так и с консерватизмом инвесто­ров, предпочитающих вкладывать день­ги в свои национальные фирмы.

• Акции (equities, stocks, shares) — Ценные бумаги, подтверждающие право их владельца на долю в капитале компа­нии и дающие ему право голосовать на ежегодных собраниях акционеров, изби­рать директоров и получать в виде диви­дендов долю от прибыли компании.

• Депозитарные расписки (depositary receipts) — ценные бумаги, выпускае­мые национальным банком и подтверж­дающие его владение акциями иностран­ных компаний. Получили наибольшее распространение в США в форме амери­канских депозитарных расписок (ADR) и в других странах мира — в форме гло­бальных депозитарных расписок (GDR), каждая из которых может быть прирав­нена к нескольким иностранным акциям и продаваться на фондовом рынке как самостоятельный титул собственности.

4.2. Виды инвестиций: портфельные и прямые

В мировой практике выделяют три основные формы зарубежного инвестирования:

- Прямые, или реальные, инвестиции (помещение капитала в промышленность, торговлю, сферу услуг — непосредственно в предприятия).

- Портфельные, или финансовые, инвестиции (инвестиции в иностранные акции, облигации и иные ценные бумаги).

- Среднесрочные и долгосрочные международные кредиты и займы ссудного капитала промышленным и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям.

Инвестиции можно классифицировать таким образом (табл. 4.1.)

Таблица 4.1

Виды инвестиций

1. Прямые инвестициии	За рубежом	Движение капитала между резидентом и нерезидентом, приводящее к возник­новению длительного взаимного экономического интереса
	Внутри своей страны
2. Портфельные инвестиции	Активы	Движение капитала, связанное с куплей-продажей ценных бумаг
	Пассивы
3. Прочие инвестиции	Активы	Движение капитала, связанное с меж­государственными кредитами и банковс­кими депозитами
	Пассивы
4. Резервные активы	Монетарное золото	Движение капитала, связанное с акти­вами, которые могут использоваться государством для покрытия сальдо пла­тежного баланса
	Специальные права заимствования
	Резервная позиция в МВФ
	Иностранная валюта

Различают прямые зарубежные и иностранные инвестиции.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) – это капиталовложения в предприятия из-за рубежа с целью получения предпринимательской прибыли, при которых иностранный инвестор получает контроль над предприятием или активно берет участие в его управлении.

Прямые зарубежные инвестиции (ПЗИ) — приобрете­ние длительного интереса резидентом одной страны (прямым инвестором) в зарубежном предприятии-резиденте другой страны (предприятии с прямыми инвестициями).

В соответствии с приведенным выше определением, принятым в МВФ, ОЭСР и в системе национальных счетов ООН, к прямым иностранным инвестициям относятся как первоначальное приобре­тение инвестором собственности за ру­бежом, так и все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое вложен его капитал. В состав прямых инвестиций входят:

• вложение компаниями за рубеж собственного капитала — капитал филиалов и доля акций в дочерних и ассоциированных компаниях;

• реинвестирование прибыли — доля прямого инвестора в доходах пред­приятия с иностранными инвестиция­ми, не распределенная в качестве диви­дендов и не переведенная прямому инвестору;

• внутрикорпорационные переводы капитала в форме кредитов и займов между прямым инвестором, с одной сто­роны, и дочерними, ассоциированными компаниями и филиалами — с другой.

Предприятие с иностранными инвестициями — акционерное или неакционер­ное предприятие, в котором прямому инвестору-резиденту другой страны принадлежит более 10% обыкновенных акций и голосов (в акционерном пред­приятии) или их эквивалент (в неакци­онерном предприятии).

Предприятие с иностранными инвес­тициями может иметь форму:

• дочерней компании — предприятия, в котором прямой инвес­тор-нерезидент владеет более 50% ка­питала;

• ассоциированной компании — предприятия, в котором пря­мой инвестор-нерезидент владеет менее 50% капитала;

• филиала — предприятия, полностью принадлежащего прямому инвестору.

Граница для предприятий с иност­ранными инвестициями в 10% капита­ла, принадлежащего иностранному ин­вестору, установлена международными организациями условно в целях обеспе­чения сопоставимости учета движения прямых инвестиций. Сделано это было на основе многочисленных исследова­ний, которые показали, что в современ­ных условиях 10% — это часть капита­ла предприятия, контроль над которым необходим и достаточен, чтобы осуще­ствлять контроль над предприятием в целом. Однако некоторые страны мира относят к числу предприятий с прямы­ми инвестициями и те предприятия, в которых иностранный прямой инвестор владеет менее 10% обычных акций в случае, если он, тем не менее, контро­лирует управление этим предприятием. И напротив, даже если иностранный инвестор владеет более чем 10% акций предприятия, но не обладает правом влиять на принятие решений, такое предприятие может быть исключено из числа предприятий с иностранными инвестициями. Большинство предпри­ятий с иностранными инвестициями являются либо филиалами, либо дочер­ними компаниями иностранного прямо­го инвестора.

Прямые инвестиции имеют такие особенности:

1. Они представ­ля­ют со­бой ино­с­т­ран­ные ка­пи­та­ль­ные вло­же­ния в ре­а­ль­ные цен­но­с­ти, в т.ч. ма­те­ри­а­ль­ные (ос­но­в­ной ка­пи­тал, то­ва­р­но-­ма­те­ри­а­ль­ные за­па­сы, и т.д.); не­ма­те­ри­а­ль­ные (ин­ве­с­ти­ции в но­вые тех­но­ло­гии, НИ­ОКР, ма­р­ке­тинг, ин­но­ва­ции, и т.д.).

2. Дан­ная ка­те­го­рия ино­с­т­ран­но­го ин­ве­с­ти­ро­ва­ния ба­зи­ру­е­т­ся на том, что иностран­ный ин­ве­с­тор при­ни­ма­ет пря­мое, не­по­с­ред­с­т­вен­ное уча­с­тие в фу­н­к­ци­о­ни­ро­ва­нии об­ъ­е­к­та ин­ве­с­ти­ро­ва­ни­я. И, гла­в­ное, – та­кие ин­ве­с­ти­ции осу­ще­с­т­в­ля­ю­т­ся и фу­н­к­ци­о­ни­ру­ют не про­с­то при уча­с­тии ино­с­т­ран­но­го ин­ве­с­то­ра, а на ос­но­ве то­го, что он яв­ля­е­т­ся соб­с­т­вен­ни­ком дан­но­го об­ъ­е­к­та ин­ве­с­ти­ро­ва­ния и ко­н­т­ро­ли­ру­ет его, ор­га­ни­зу­ет пред­при­ни­ма­те­ль­с­кую де­я­те­ль­ность в сво­их инте­ре­сах.

3. Пря­мые ин­ве­с­ти­ции – это до­л­го­с­ро­ч­ные вложения, с го­ра­з­до бó­ль­шим жи­з­нен­ным ци­к­лом в сра­в­не­нии с дру­ги­ми фо­р­ма­ми ино­с­т­ран­ных ин­ве­с­ти­ций.

4. ПИИ об­ла­да­ют зна­чи­те­ль­ны­ми пре­иму­ще­с­т­ва­ми как для са­мих инвесторов, так и для при­ни­ма­ю­щих стран. Международная фи­р­ма до­л­ж­на и мо­жет испо­ль­зо­вать пре­иму­ще­с­т­ва дру­гих стран с по­мо­щью, пре­жде все­го, пря­мо­го инве­с­ти­ро­ва­ни­я. Ис­по­ль­зуя эти пре­иму­ще­с­т­ва, она ра­с­ши­ря­ет, укре­п­ля­ет свои по­зи­ции на ми­ро­вых ры­н­ках, уси­ли­ва­ет свою кон­ку­рен­то­спо­со­б­ность. Все это пре­до­п­ре­де­ля­ет ос­т­рую кон­ку­ре­н­т­ную бо­рь­бу ме­ж­ду пря­мы­ми ин­ве­с­то­ра­ми за бо­лее вы­го­д­ные об­ъ­е­к­ты ин­ве­с­ти­ро­ва­ни­я. Пря­мые ино­с­т­ран­ные ин­ве­с­ти­ции бо­лее вы­го­д­ны и для при­ни­ма­ю­щих стран в сра­в­не­нии с дру­ги­ми фо­р­ма­ми при­то­ков ино­с­т­ран­ных фи­на­н­со­вых ре­сур­сов. ПИИ, бу­ду­чи ре­а­ль­ны­ми, но­сят про­ду­к­ти­в­ный, со­зи­да­те­ль­ный ха­ра­к­тер, вно­сят не­по­с­ред­с­т­вен­ный вклад в ра­з­ви­тие про­и­з­вод­с­т­ва, спо­соб­с­т­ву­ют по­сту­п­ле­нию но­вой тех­но­ло­гии, ме­то­дов управ­ле­ния, ре­ше­нию со­ци­а­ль­ных про­блем и т.д.

Прямой инвестор — государственные и частные организа­ции, физические и юридические лица, а также их объединения, владеющие пред­приятием с прямыми инвестициями за рубежом.

Оценить объемы прямых инвестиций в исторической ретроспективе практи­чески невозможно. Это связано как с отсутствием национальной статистики прямых инвестиций, так и с сущест­венными различиями в их определении и композиции, принятыми в различ­ных странах. Исторические данные о прямых инвестициях существуют толь­ко на уровне отдельных примеров.

В настоящее время все прямые зару­бежные инвестиции оцениваются в те­кущих рыночных ценах. Это означает периодическую переоценку активов и пассивов по сравнению с изначальной ценой во время их приобретения; Мно­гие статистические издания содержат информацию о прямых инвестициях в исторических ценах и в текущих ры­ночных ценах. При этом для пересчета используются текущие котировки ак­ций предприятий с иностранными ин­вестициями на крупнейших фондовых биржах.

Наиболее полные данные о ежегод­ных прямых зарубежных инвестициях содержатся в сводном платежном ба­лансе всех стран мира, выпускаемом ежегодно МВФ. Вследствие того что в мандат МВФ изначально не входило наблюдение за международным движе­нием капитала, эта статистика появи­лась в сколько-нибудь полном виде только с начала 1970-х годов. Подробные данные об американских прямых ин­вестициях за рубежом публикует депар­тамент торговли США. Наибольший аналитический интерес представляют данные о ежегодном вывозе и ввозе прямых инвестиций, а также о нако­пительном (кумулятивном) итоге их вы­воза и ввоза в течение ряда лет.

Подавляющая часть прямых зарубеж­ных инвестиций осуществляется между развитыми странами в форме перекрес­тного инвестирования. Основными пря­мыми инвесторами являются ведущие индустриальные страны — США, Япо­ния, ФРГ, Великобритания, Франция. В последние годы, например, США ин­вестируют за рубеж примерно столько же капитала, сколько иностранного ка­питала инвестируется в США. В числе развивающихся государств основными инвесторами являются нефтедобываю­щие (Саудовская Аравия, ОАР) и новые индустриальные страны (Южная Корея, Сингапур). Ввоз и вывоз прямых инвес­тиций странами с переходной экономи­кой пока по международным масшта­бам незначителен.

Инвестиционное позиция — соотношение активов, которыми владеет страна за рубежом, и активов, которыми владеют иностран­цы в данной стране. В число активов включаются ценные бумаги и прямые инвестиции.

Портфельные инвестиции – это капиталовложения в иностранные ценные бумаги (акции облигации и др.) с целью получения прибыли (дивидендов, процентов), при котором участие иностранного инвестора в управлении предприятием отсутствует или очень пассивно (в большинстве случаев такие инвестиции осуществляются на рынке свободно обращающихся ценных бумаг). К разряду портфельных инвестиций относятся также вложения зарубежных инвесторов на ринке государственных и муниципальных ценных бумаг.

Портфельные инвестиции – основной источник средств для финансирования акций, выпускаемых предприятиями, крупными корпорациями и частными банками. В послевоенный период объем таких инвестиций растет, что свидетельствует об увеличении количества частных инвесторов. Посредниками же при зарубежных портфельных инвестициях в основном выступают инвестиционные банки (посреднические организации на рынке ценных бумаг, занимающиеся финансированием долгосрочных вложений).