Оборотный капитал предприятия

Сущность и состав оборотного капитала

Оборотный капитал — это часть капитала предприятия, финансирующая оборотные производственные фонды и фонды обращения. Характерной особенностью оборотного капитала является высокая (по сравнению с основным капиталом) скорость его оборота.

Оборотный капитал формирует:

1)запасы (производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов, запасы готовой продукции на складе, товары отгруженные);

2)Дебиторскую задолженность;

3)Краткосрочные финансовые вложения;

4)Денежные средства.

1) К запасам относят:

• Производственные запасы — это запасы сырья, материалов, покупных полуфабрикатов, топлива, тары, запасных частей для ремонта машин и оборудования и другие аналогичные ценности. к ним относятся также средства труда, стоимостью до 10 тыс. р. за единицу и сроком службы менее одного года и (или одного операционного цикла).

• Незавершенное производство — это продукция, не законченная производством и подлежащая дальнейшей обработке. Полуфабрикаты собственного изготовления — это предметы труда, которые полностью закончены в одном цехе и подлежат дальнейшей обработке в других цехах того же предприятия.

• Расходы будущих периодов — это затраты, производимые в отчетный период, но подлежащие погашению в будущем. Например: расходы на рекламу, подготовку кадров и т.д.

• Готовая продукция — это продукция, изготовленная для реализации и находящаяся на складах предприятия, оцененная по фактической производственной себестоимости. Готовая продукция представляет собой конечный продукт производственного процесса предприятия.

• Товары отгруженные — это отгруженная продукция, по которой определен отличный от общего порядка момент перехода права владения, пользования и распоряжения ею от организации к покупателю (например, продукция на ответственном хранении у покупателя).

2) Дебиторская задолженность — это задолженность данному хозяйствующему субъекту других субъектов (т.е. то, что должны предприятию).

3) Краткосрочные финансовые вложения — это вложение денежных средств на срок не более года в ценные бумаги, а также предоставляемые предприятием другим организациям краткосрочные займы.

4) Денежные средства — это денежные средства, находящиеся в кассе предприятия и на его счетах.

Таким образом, состав оборотных производственных фондов и фондов обращения может быть представлен следующим образом:

Подходы к финансированию оборотных активов

Источники финансирования оборотных средств делятся на собственные и заемные.

К собственным источникам финансирования оборотных средств относятся:

• уставный капитал;

• чистая прибыль предприятия.

К собственным источникам финансирования иногда приравнивают внутреннюю кредиторскую задолженность.

Заемные источники финансирования оборотных средств:

• кредиты банков;

• займы хозяйствующих субъектов (в том числе выпуск векселей и товарный кредит);

• кредиторская задолженность.

Определение способа финансирования оборотных активов предприятия включает в себя выбор между риском и прибыльностью. Возникают вопросы, в каком соотношении использовать для формирования оборотного капитала собственные средства и заемные, чему отдавать предпочтение - долгосрочным или краткосрочным кредитам.

Дело в том, что потребность в оборотном капитале постоянно меняется и использование для его формирования только собственных средств и долгосрочных кредитов приводит к снижению эффективности использования собственного капитала и увеличению издержек на обслуживание кредита.

С другой стороны, использование преимущественно краткосрочных кредитов снижает финансовую устойчивость предприятия и увеличивает риски, связанные с тем, что фирма не сможет в необходимый срок возвратить ссуду и выплатить проценты по ней. Кроме того, риск может усиливаться тем, что предприятию в будущем сложно будет получить новые кредиты.

Решение поставленных вопросов на практике выразилось в четырех моделях финансирования оборотных активов:

1. Идеальная;

2. Агрессивная;

3. Консервативная;

4. Компромиссная.

Ту или иную модель финансирования оборотных активов характеризует величина чистого оборотного капитала, показывающего величину оборотных средств, профинансированных за счет долгосрочных источников формирования имущества (собственный капитал и долгосрочные обязательства). Аналогом данного показателя в российской практике является величина собственных оборотных средств, показывающих величину оборотных средств, профинансированных за счет собственных источников (собственного капитала).

Порядок расчета чистого оборотного капитала:

Идеальная модель предполагает финансирование всех оборотных активов за счет текущих обязательств. Данная модель приводит организацию к крайне неустойчивому финансовому положению. Однако это не останавливает ее активное использование некоторыми отечественными предприятиями.

Данная модель характеризуется следующими соотношениями:

ТО=ОА,

ДП=ВОА,

ДП=СК+ДО,

ЧОК=ОА-ТО=0,

где – текущие обязательства,

– оборотные активы,

– внеоборотные активы,

– долгосрочные пассивы,

– собственный капитал,

– долгосрочные обязательства,

– чистый оборотный капитал.

Таким образом, в идеальной модели величина чистого оборотного капитала – минимальна.

При построении агрессивной модели исходят из того, что каждая категория активов должна компенсировать обязательства какого-нибудь вида, при условии, что они имеют примерно равный срок погашения. В связи с этим краткосрочная или сезонная потребность в средствах должна финансироваться за счет краткосрочных пассивов, а постоянные составляющие оборотных средств - за счет собственного капитала и долгосрочных кредитов.

Для определения источников финансирования в агрессивной и других моделях оборотные активы разбивают на 2 части:

• постоянная (системная) часть оборотных (текущих) активов (СЧ) – это либо 1) та часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла, либо 2) необходимый минимум текущих активов для осуществления производственной деятельности;

• переменная (варьирующаяся) часть оборотных (текущих) активов (ВЧ) – это дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса при сезонном характере производственной деятельности.

При агрессивной модели текущими обязательствами покрывается весь размер варьируемых оборотных средств.

Данная модель характеризуется следующими соотношениями:

ТО=ВЧ,

ДП=ВОА+СЧ,

ОА=СЧ+ВЧ,

ЧОК=ОА-ТО=СЧ+ВЧ-ВЧ=СЧ.

Таким образом, при агрессивной модели чистый оборотный капитал равен системной части оборотных активов.

Консервативная модель предполагает покрытие всех активов предприятия собственным капиталом и долгосрочными обязательствами. Финансовая устойчивость фирмы, использующей консервативную модель, высокая. Однако, уменьшая риски, предприятие явно проигрывает в прибыльности. Это прежде всего связано с тем, что приходится нести издержки, связанные с кредитом, в тех случаях, когда на самом деле потребность в кредите отсутствует.

Данная модель характеризуется следующими соотношениями:

ТО=0,

ДП=ВОА+СЧ+ВЧ,

ОА=СЧ+ВЧ,

ЧОК=ОА-ТО=СЧ+ВЧ-0=ОА.

Таким образом, в консервативной модели чистый оборотный капитал равен всей сумме оборотных активов, т. е. его величина максимальна.

При использовании компромиссной модели системная часть и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрывается собственным капиталом и долгосрочными обязательствами, а оставшаяся часть оборотного капитала - текущими обязательствами.

Данная модель характеризуется следующими соотношениями:

ТО=½ ВЧ,

ДП=ВОА+СЧ+½ ВЧ,

ОА=СЧ+ВЧ,

ЧОК=ОА-ТО=СЧ+ВЧ ‑ ½ ВЧ =СЧ+½ ВЧ.

Таким образом, в компромиссной модели чистый оборотный капитал равен сумме системной части оборотных активов и половине варьирующейся части оборотных активов.

Используя данную модель, предприятие в отдельные моменты может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль. Однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери платежеспособности на должном уровне.

Показатели эффективности использования оборотного капитала

Важнейшими показателями эффективности использования оборотного капитала являются коэффициенты оборачиваемости и показатели длительности оборота.

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (Коб) характеризует количество оборотов оборотных средств в течение определенного периода (обычно года).

,

где – выручка от реализации продукции, р.;

– средняя величина оборотного капитала, р.

Коэффициент закрепления (Кзак) характеризует количество оборотного капитала, приходящееся на 1 рубль реализуемой продукции. Данный показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости:

.

Длительность оборота (Д) – это период времени, за который оборотные средства совершают один полный кругооборот:

,

где – продолжительность календарного периода, дни;

– коэффициент оборачиваемости.

Коэффициенты оборачиваемости и длительности оборота могут быть рассчитаны по отдельным элементам оборотных средств на основе соответствующей базы расчета.

Операционный цикл оборотных средств (Доц) – это промежуток времени с момента закупки сырья и материалов у поставщиков до оплаты готовой продукции покупателями. Операционный цикл не учитывает время нахождения денежных средств на счетах и в кассе и рассчитывается по формуле:

,

где – длительность оборота запасов, дни;

– длительность оборота дебиторской задолженности, дни.

Финансовый цикл оборотных средств (Дфц) – это промежуток между сроком платежа предприятия по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей:

,

где – длительность оборота кредиторской задолженности, дни.

Уменьшение операционного и особенно финансового циклов является положительной тенденцией.

Чем выше коэффициенты оборачиваемости и меньше длительность оборота, тем эффективнее используется оборотный капитал предприятия.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств приводит:

• к реальному высвобождению оборотных средств из бизнеса, если выручка растет медленнее коэффициента оборачиваемости;

• к возможности увеличения объемов реализации без дополнительного привлечения оборотных средств;

• к повышению рентабельности капитала.

При ускорении оборачиваемости оборотных средств всегда происходит их относительное высвобождение.

Относительное высвобождение оборотных средств ( ) рассчитывается по формулам:

,

,

где - индекс роста объема реализованной продукции в плановом периоде по сравнению с базовым;

, - соответственно длительность оборота в базовом и плановом периодах;

– выручка от реализации продукции в плановом периоде;

Для повышения эффективности использования оборотного капитала целесообразно:

• внедрять логистические методы управления запасами;

• снижать затраты на единицу продукции;

• оптимизировать временные интервалы между поставками;

• разрабатывать мероприятия по ускорению и удешевлению транспортировки грузов;

• ликвидировать излишние и ненужные запасы, предупреждать их возникновение;

• сокращать длительность производственного цикла;

• активизировать сбытовую деятельность, выпускать продукцию под конкретные заказы;

• анализировать платежеспособность покупателей;

• выбирать оптимальные формы расчетов и т.п.