6.4.5. Прибыль и рентабельность

Эффективность деятельности предприятия в финансовом смысле характеризуется показателями прибыли и рентабельно­сти. Эти показатели характеризуют деятельность пред­приятия за отчетный период. Они зависят от многих факторов, основными из которых являются объем реализованной продукции, и уровень и структура, затрат (издержек производства и обращения). Вычитая из выручки (объем реализованной продукции в стоимостном выражении) затраты, предприятие определяет величину получаемой прибыли. При этом можно выделить различные показатели прибыли, представляющие интерес для тех или иных категорий пользователей. Показатели прибыли это абсолютные показатели, явля­ющиеся наиболее распространенными обобщенными характери­стиками успешности деятельности предприятия.

Показатели рентабельности это выражаемые в процентах относительные показатели, в которых прибыль (абсолютный показатель) сопоставляется с некоторой базой, характеризующей предприятие (ресурсы или совокупный доход в виде выручки). Выделяют две группы показателей рентабельности: рен­табельность капитала и рентабельность продаж.

Рентабельность капитала определяется как отношение прибыли к величине всего капитала предприятия. Показатель дает оценку эффективности вложения средств в активы данного предприятия, то есть оце­нивается правильность выбора направления инвестирования.

Наиболее распространенным финансовым индикатором оценки целесообразности инвестиций с позиции собственников предприятия является показатель рентабельности собственно­го капитала. Этот показатель рассчитывается как отношение чистой прибыли к величине собственного капитала предприятия.

Рассмотренные показатели дополняются коэффициентами рентабельности продаж. Возможны различные алгоритмы их исчисления в зависимости от того, какой из показателей при­были заложен в основу расчетов, однако чаще всего использу­ются валовая, операционная (прибыль до вычета налогов) или чистая прибыль. Соответственно рассчитывают три показателя рентабельности продаж: (1) валовая рентабельность реализованной продук­ции (GPM); (2) операци­онная рентабельность реализованной продукции (OIM); (3) чистая рентабельность реали­зованной продукции (NPM).

Данные показатели рассчитываются путем деления соответственно валовой прибыли, операционной прибыли, чистой прибыли на величину выручки от реализации продукции.

Зна­чения показателей рентабельности имеют отличия по от­раслям, регионам, отдельным хозяйствующим субъектам, поэтому при оценке эффективности работы предприятия целесообразно проводить сравнение полученных результатов со среднеот­раслевыми.

6.4.6. Рыночная активность

В развитой рыночной экономике подавляющее число предприятий в той или иной сте­пени связано с рынком капитала. Эффективность контактов предприятия с рынком (поисков финансовых ресурсов, спеку­лятивные цели, оценка конъюнктуры рынков и т. п.) оценивается по результатам анализа ряда финансовых индикаторов. Охарактеризуем наиболее значимые из них.

Доход (прибыль) на акцию (Earnings Per Share, EPS). Представляет собой отношение чистой прибыли, уменьшенной на величину дивидендов по привилегированным акциям, к об­щему числу обыкновенных акций. Этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акций, по­скольку он рассчитан большое количество акционеров — владельцев (реальных и потенциальных) обык­новенных акций. Рост этого показателя или, по крайней мере, способствуют увеличению операций с ценными бумагами данной компании, повышению ее инвестиционной привлекательности. Необходимо учитывать, что повышение цены находящихся в обращении акций компании, не приносит непосредственного дохода эмитенту, вместе с тем этот процесс сопровождается косвенны­ми доходами. Например: растет доход от капитализации, что стимулирует действующих акционеров к реинвестированию прибыли в активы компании; возрастает резервный заемный потенциал компании; становится возможным размещать вновь эмитируемые ценные бумаги на более выгодной основе и др.

Ценность акции (Price/Earnings Ratio, P/E). Рассчитывает­ся как частное от деления рыночной цены акции на доход на акцию. Коэффициент Р/Е служит индикатором спроса на ак­ции данной компании, поскольку показывает, как много со­гласны платить инвесторы в данный момент за один рубль прибыли на акцию. Относительно высокий рост этого показа­теля в динамике указывает на то, что инвесторы ожидают бо­лее быстрого роста прибыли данной фирмы по сравнению с другими. Этот показатель можно использовать в про­странственных (межхозяйственных) сопоставлениях. Компани­ям, имеющим относительно высокое значение коэффициента устойчивости экономического роста, характерно, как правило, и высокое значение показателя «ценность акции».

Дивидендная доходность акции (Dividend Yield) выражает­ся отношением дивиденда, выплачиваемого по акции, к ее ры­ночной цене. В компаниях, расширяющих свою деятельность путем капитализации большей части прибыли, значение этого показателя относительно невелико. Дивидендная доход­ность акции характеризует процент возврата на капитал, вло­женный в акции фирмы. Это прямой эффект. Есть еще и кос­венный (доход или убыток), выражающийся в изменении цены на акции данной фирмы и характеризующийся показате­лем капитализированной доходности.

Дивидендный выход (Dividend Payout) рассчитывается путем деления дивиденда, выплачиваемого по акции, на прибыль на акцию. Наиболее наглядное толкование этого показате­ля — доля чистой прибыли, выплаченная акционерам в виде дивидендов. Значение коэффициента зависит от инвестиционной политики фирмы. С этим показателем тесно связан коэф­фициент реинвестирования прибыли, характеризующий ее долю, направленную на развитие производственной деятельно­сти. Сумма значений показателя дивидендного выхода и коэф­фициента реинвестирования прибыли равна единице.

Коэффициент котировки акции (Market-to-Book Ratio) есть отношение рыночной цены акции к ее книжной (учетной) цене. Книжная цена характеризует долю собственного капита­ла, приходящегося на одну акцию. Таким образом, она скла­дывается из номинальной стоимости (т. е. стоимости, простав­ленной на акции, по которой она учтена в акционерном капи­тале), доли эмиссионной прибыли (накопленной разницы между рыночной ценой проданных акций и их номинальной стоимостью) и доли накопленной и вложенной в развитие фирмы прибыли. Значение коэффициента котировки больше единицы означает, что потенциальные акционеры, приобретая акцию, готовы дать за нее цену, превышающую бухгалтерскую оценку реального капитала, приходящегося на эту акцию на данный момент.

Необходимо отметить, что расчет финансовых показателей рыночной активности имеет место лишь на предприятиях определенных оранизационно-правовых форм, т. е. на тех предприятиях, которые имеют и используют право выпускать акции и обращать их на рынке ценных бумаг. К таким предприятиям относят открытые акционерные общества, осуществившие эмиссию акций.