32Оценка производственного левериджа

Производственный (операционный) леверидж. Соотношение постоянных и переменных расходов компании и влияние этого отношения на операционную прибыль, то есть на прибыль до вычета процентов и налогов. Если доля постоянных расходов велика, то компания имеет высокий уровень производственного левериджа. Выделяют следующие пок-ли оценки произ-го лев.:1Доля пост-ых произв-ых расх-ов в общей сумме расх-ов или соотнош-ие пост-ых и перем-ых расх-ов.2 отн-ие чист-й прибыли к пост-м произв-м расходам.3Отн-ие темпа измен-я прибыли до вычета %и налогов к темпу измен-я объема реализ-ии в натур-ых ед-ах: DOLi=(C*Q):GI C(цена-перемен-ые производственные расходы на еденицу продукции)-удельная маржинальная прибыль,Q-объем реализ-ии в натуральном выражении,GI-прибыль до вычета % и налогов.Экономический смысл этого показателя состоит в том,что он отражает степень чувствительности прибыли до вычета % и налогов к изменению объема произв-ва натур-ых показателей.Высокое значение этого показ-ля характерно для компаний с высокой степенью оснощенности(оснащенность это Совокупность средств,-которыми оснащено что-н. Новое о. цеха.)

33Оценка финансового левериджа.

Финансовый рычаг («финансовый леверидж») – это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств. Таким образом, финансовый рычаг позволяет воздействовать на прибыль через оптимизацию структуры капитала.

Для оценки финансового левериджа используется:1Соотношение заемного и собственного капитала.2Отношение темпа изменения чистой прибыли к темпу изменения прибыли до выплаты % и налогов.Этот показатель расчитывается:DFLi =GI:(GI-In)

In-% к уплате,GI-прибыль до вычета % и налогов.Этот показатель показывает во сколько раз прибыль до вычета % и налогов привосходит налогооблагаемую прибыль.Нижней границей коэф-та явл. еденица, чем больше доля привлечен-х заемных средств,тем выше доля фин левериджа,тем выше изменчивость чистой прибыли.Обобщающим показателем явл. Категория произв.фин.лев-жа ДTL=DOLi*DELi=CQ:(CI-In) DOLi-произв-й леверидж.

34Политика предприятия в области управления оборотным капиталом.

Политика управления оборотным капиталом – одна из разновидностей финансовой политики предприятия. В качестве критерия ее выделения используется такой признак, как объект управления, т. е. оборотные средства.

Политика управления оборотным капиталом предполагает принятие решений относительно величины, структуры и значений компонентов чистого оборотного капитала. Для построения такой политики используется ряд показателей:– кредиторская задолженность;– краткосрочные обязательства;– суммы отдельных элементов оборотных средств;– чистый оборотный капитал – разность между оборотным капиталом предприятия и его краткосрочными обязательствами.

Политика управления оборотным капиталом должна обеспечивать компромисс между риском потери ликвидности и эффективностью работы, что сводится к решению двух важных задач.1. Обеспечение платежеспособности – одна из важнейших задач финансового менеджмента. Такое условие отсутствует, когда предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, находится в преддверии банкротства. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности. Также могут возникнуть проблемы с ритмичностью хозяйственной деятельности и, как следствие, дополнительные расходы.2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Важно не просто иметь определенную сумму оборотного капитала. Эта сумма должна состоять из определенных элементов последнего. Разные уровни оборотного капитала по-разному воздействуют на прибыль. Так, высокий уровень производственных запасов требует значительных текущих расходов. Широкий ассортимент продукции в дальнейшем может способствовать росту объемов реализации. Поиск путей достижения компромисса между прибылью, риском потери ликвидности и состоянием оборотных средств и источников их покрытия предполагает учет рисков. Чем выше уровень оборотного капитала, тем меньше риск, и наоборот.

Риск потери ликвидности, обусловленный изменениями в оборотных активах, принято называть левосторонним. К явлениям, несущим левосторонний риск, относятся:– недостаточность денежных средств;– недостаточность собственных кредитных возможностей;– недостаточность производственных запасов;– излишний объем производственных запасов. Риск потери ликвидности, обусловленный изменениями в обязательствах предприятия, называют правосторонним. Явления, несущие правосторонний риск:– высокий уровень кредиторской задолженности;– неоптимальное сочетание краткосрочных и долгосрочных источников заемных средств;– высокая доля заемного капитала.Политика управления оборотным капиталом может включать использование следующихметодов воздействия на риск:– минимизации текущей кредиторской задолженности – такой метод сокращает возможность потери ликвидации;– минимизации совокупных издержек финансирования – в этом методе делается упор на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности;– максимизации капитализированной стоимости фирмы – все решения в области управления оборотным капиталом, увеличивающие стоимость предприятия, признаются эффективными.