Долговой портфель и проблемы оценки2
Первой задачей при подготовке сделки купли-продажи долгового портфеля является оценка качества и стоимости предлагаемого портфеля. Для достоверной оценки потенциальному покупателю желательно получить всю имеющуюся информацию по каждому кредитному делу. Очевидно, что продавец задолженности не сможет удовлетворить это требование, да и покупателю потребовалось бы слишком много времени для анализа первичной документации.
На практике для оценки задолженности покупателю обычно предоставляют файл выгрузки из АБС или аналогичной процессинговой системы. В настоящее время состав этого файла никак не унифицирован, и объективная или хотя-бы единообразная оценка качества и стоимости долговых портфелей не всегда возможна.
Очень часто для первичной оценки долгового портфеля банки предоставляют суммарную величину просроченной задолженности и срок просрочки (в днях). Однако, специалистам в области сбора просроченной задолженности ясно, что этих данных совершенно недостаточно. В сумме просроченной задолженности могут скрываться все начисленные банком штрафные санкции, комиссии и проценты, зачастую многократно превышающие первоначальный размер ссуды. Даже срок просрочки не всегда дает объективную картину, например, в случае возобновляемых кредитов по пластиковым картам.
Для оценки долгового реестра по невозобновляемыи кредитнм продуктам часто приводится размер выданной ссуды. Само по себе знание размера выданного кредита очень важно, но гораздо полнее можно оценить качество задолженности, зная сумму и срок, на который выдан кредит. Банки же чаще всего не предоставляют информации о сроке кредита, ограничиваясь, например, указанием маркетингового названия кредитного продукта (например “Retail_30_RUR” - возможно, означает кредит на срок 30 месяцев, но далеко не всегда можно извлечь достоверную информацию из рекламного лозунга).
Рассмотрим другой пример: один из банков предлагает портфель долгов, в котором для оценки “добропорядочности” клиента приводится сумма последнего платежа в погашение задолженности. Это, конечно, нетривиальный подход и, в принципе, интересная информация. Но такая информация предоставляется настолько редко, что ее нельзя считать отраслевой нормой, а значит невозможно опираться на нее при выработке унифицированных методик оценки долговых портфелей.
УПРАВЛЕНИЕ ДОЛГОВЫМ ПОРТФЕЛЕМ КОМПАНИИ
Определение объема долговых обязательств
При планировании объема долговых обязательств компания должна стремиться не только удовлетворить собственные потребности в заемных средствах, но и обезопасить себя от риска неплатежеспособности и сохранить финансовую устойчивость. Поэтому предельный размер заимствований определяется исходя из показателей кредитоспособности компании. Это могут быть такие показатели, как лимит по сумме ликвидных активов (ЛА) и лимит по сумме собственных средств (СК). Источником информации для их расчета являются бухгалтерская отчетность и данные управленческого учета.
Лимит по сумме ликвидных активов определяется по формуле:
ЛА = СА – НЛА,3
где СА – сумма всех активов баланса (валюта баланса);
НЛА – сумма низколиквидных активов (итог раздела I «Внеоборотные активы» бухгалтерского баланса, сумма долгосрочной (более 12 месяцев) дебиторской задолженности, величина запасов в незавершенном производстве).
Общая сумма заемного капитала не должна превышать лимита, рассчитанного по сумме ликвидных активов. Возможны варианты, когда суммой ликвидных активов ограничивается объем только краткосрочного заемного финансирования.
Если задолженность превысит лимит по сумме ликвидных активов, то руководство компании должно предпринять меры по нормализации ситуации (см. «Контроль исполнения кредитного плана»).
В случае, если сумма заемного капитала (ЗК) ограничивается величиной не только ликвидных активов, но и собственных средств (СК); итог раздела III «Капитал и резервы» бухгалтерского баланса) сумма заемных средств будет определяться по значению наименьшего из двух лимитов: ЗК < min (ЛА; СК).
Соотношение суммы заемного капитала и собственных средств позволяет определить степень зависимости компании от заемного финансирования. Чем меньше это соотношение, тем ниже уровень финансового риска (данный коэффициент должен быть меньше или равен 1).
Следует отметить, что лимиты заимствований необходимо периодически пересматривать с учетом особенностей деятельности компании. Например, если компания ведет активную инвестиционную деятельность, то при расчете лимитов долгосрочные заемные средства могут не учитываться.
В течение года финансово-хозяйственная деятельность компании должна осуществляться таким образом, чтобы на конец каждого квартала (или иную отчетную дату) объем заимствований находился в пределах выбранных компанией показателей кредитоспособности.
Для определения объема заимствований, особенно если их предполагается использовать для финансирования инвестиций с длительным сроком окупаемости, важно рассчитать соотношение заемного и собственного капитала, чтобы в будущем при резком изменении конъюнктуры компания-заемщик была в состоянии обслуживать свою задолженность, не нарушая финансовых коэффициентов, согласованных с кредиторами. Лимит заимствований рассчитывается, как правило, не на один год, а на более длительный период. Продолжительность этого периода зависит от максимального срока, на который компания-заемщик рассчитывает свою долгосрочную финансовую модель, а также от сроков заимствований.
Также для определения объема заемных средств в российских компаниях используются два коэффициента: отношение суммы долга к показателю EBITDA и отношение суммы собственного капитала к показателю EBITDA. Эти коэффициенты закреплены в нашей внутренней финансовой политике и рассчитываются на период до трех лет. Значения коэффициентов сравниваются с аналогичными показателями наших международных конкурентов в релевантных отраслях, имеющих инвестиционные рейтинги не ниже «ВВВ».
Предельный размер заемных средств должен определяться отдельно для каждого случая (вида) заимствования. Предполагается, что прогнозируемый денежный поток компании в течение срока использования заемных средств должен быть достаточным для исполнения обязательств перед кредиторами с учетом особенностей конкретного вида заимствования.
Допустимый объем заимствований во многом зависит от того, предпочитает ли компания вести более рискованную и прибыльную деятельность, увеличивая финансовый рычаг, или менее рискованную, но и менее доходную. Мы придерживаемся умеренной политики и ориентируемся на среднеотраслевые показатели, а также прислушиваемся к рекомендациям кредитующих банков.