2. Дисконтирование денежных средств
При оценке эффективности инновационных проектов возникает необходимость соизмерения разновременных стоимостных показателей путем приведения их к ценностям соответствующего периода. В финансовом планировании для этого используется метод дисконтирования, то есть приведение разновременных денежных средств к единому времени. Он позволяет перейти от сегодняшней текущей стоимости к его будущей стоимости и наоборот.
Кt – будущая стоимость капитала к концу соответствующего периода, равного t лет;
К – текущая стоимость капитала или первоначальная сумма капитальных затрат;
t – период времени или число лет использования капитальных вложений;
Ед – ставка дисконта, обычно принимается на уровне среднего процента по банковским кредитам или на уровне доходности собственного капитала, или на уровне средневзвешенной стоимости капитала. Это зависит от того, какой капитал используется: собственный или заемный.
Кдt – коэффициент дисконтирования для t-го года.
3. Выбор критериев экономической эффективности планов-проектов
В качестве критериев экономической эффективности можно выделить:
1. Интегральные показатели планов-проектов.
2. Аналитические.
3. Безубыточность.
Основными интегральными (динамическими) показателями, которые применяются в качестве оценочных критериев эффективности как плановой, так и сей производственно-хозяйственной деятельности предприятия, являются:
1. Чистый дисконтированный доход (NPV).
2. Индекс доходности (PI).
3. Внутренняя норма доходности (IRR).
4. Срок окупаемости.
ЧДД – общая сумма эффекта за весь планируемый срок действия проекта, приведенная к начальному периоду времени.
Величина NPV за расчетный период при постоянной ставке дисконта и стабильных рыночных ценах определяется по формуле:
Эи – интегральный экономический эффект
Дt – доход в t году;
It – инвестиции в t году;
Дt-It – чистый денежный поток в t году;
t – расчетный период действия проекта.
Критерием экономической эффективности проектов выступает при прочих равных условиях максимальная величина ЧДД. Из нескольких альтернативных вариантов проекта, разработанных для одинаковых условий их применения, оптимальным признается тот, который приносит максимальный суммарный доход. Если значение ЧДД положительное, то проект эффективен. Чем больше ЧДД, тем лучше проект.
Индекс доходности (IP) характеризует отношение суммарных дисконтированных доходов к суммарным дисконтированным инвестициям.
Индекс доходности анализирует соотношение результатов и затрат. Если NPV≥0, то и PI≥1, что служит важным признаком эффективности предлагаемого проекта.
При PI˂1проект неэффективен.
;
чистая
прибыль в год t;
амортизация
в год t.
Внутренняя норма доходности (IRR) определяет такую норму дисконта, при которой NPV=0.
Рассчитанная величина IRR сравнивается с требуемой инвестором процентной ставкой доходности.
Инвестиции могут быть оправданы лишь в том случае, если IRR ≥ устанавливаемой инвесторами процентной ставки.
В случаях, когда IRR˂требуемой инвестором нормы доходности, все предлагаемые проекты можно считать неэффективными.
При сравнении планируемых проектов по критериям NPV и IRR, предпочтение следует отдавать NPV.
Срок окупаемости – период в годах (месяцах), за который суммарные инвестиции по осуществляемому проекту равняется совокупным результатам или дисконтированным доходам.
Различают два срока окупаемости проекта:
- простой – рассчитывается без дисконтирования;
- динамический – рассчитывается с учетом дисконтирования.
К аналитическим показателям относят:
1. Показатели платежеспособности.
2. Показатели ликвидности.
3. Показатели эффективности оборотов.
4. Показатели рентабельности.
Анализ безубыточности – один из наиболее важных элементов информации, используемой при оценке эффективности проектов.
Анализ безубыточности позволяет определить:
1. Требуемый объем продаж, при котором происходит покрытие затрат и получение прибыли.
2. Зависимость прибыли предприятия от изменения цены и других факторов.
Доработать