4.3. Временная стоимость денег и ее применение в финансовом менеджменте

Деньги – особый товар (товар-эквивалент), на который можно обменять все остальные товары. Стоимость денег определяется количеством товара, которое можно обменять на данную сумму денег; - это их покупательная способность.

На стоимость денег влияют 2 основных фактора: количество денег и уровень цен. Оба фактора изменяются с течением времени, поэтому говорят о временной стоимости денег.

Концепция временной стоимости денег основывается на фундаментальном положении о том, что деньги с течением времени изменяют свою стоимость.

Различают понятия:

-настоящая/текущая стоимость денег – их покупательная способность в данный момент времени;

-будущая стоимость денег - их покупательная способность через определенный период в будущем.

Теория временной стоимости денег утверждает, что количество денег принадлежащих одному инвестору с течением времени увеличивается, при условии их вложения в тот или иной объект инвестирования с учетом риска.

FVn = PV (1 +i)ⁿ –Формула наращения = формула сложного процента = формула капитализации = формула будущей стоимости денег. Экономический смысл в том, что с т.зр. инвестора настоящая (текущая) стоимость денег является исходящим денежным потоком, будущая стоимость - входящим денежным потоком, i - ставка наращения характеризует доходность вложения денежных средств. Формула применима при следующих ограничениях: деньги размещаются один раз всей суммой в начале первого выплатного периода, т.е. PV- const, (настоящая ст-ть денег)., процент (установленный банком) остается постоянным в течение всего срока, т.е. i - const., n-кол-во выплатных периодов.

Уровень цен изменяется с течение времени под влиянием инфляции. Инфляция – нарушение закона денежного обращения в сторону увеличения денежной массы, в результате – уменьшается покупательная способность денег.

Формула будущей стоимости с учетом инфляции имеет вид: FVn = PV (1 + i – i_и)ⁿ, где i_и – средний индекс инфляции за один выплатной период.

В условиях инфляции различают номинальную и реальную процентные ставки. Реальная ставка определяется с учетом инфляции (i_р = i - i_и) и характеризует доходность вложения денежных средств с учетом инфляции. i_р – является пороговым значением при принятии решения о вложении денег в банк. Если i_р >0, то деньги вкладывать выгодно, в противном случаи – нет.

PV = FV / (1 +i) ^N - формула настоящей/текущей стоимости, формула дисконтирования Дисконтирование – это процесс обратный наращиванию, т.е. процесс определения настоящей (текущей) стоимости денег по известной будущей стоимости путем ее умножения на коэффициент дисконтирования (i - ставка дисконтирования), ставка дисконта является показателем доходности вложения ден ср-ств со стороны инвестора. (Показывает сколько денег необходимо вложить инвестору сегодня на определенных условиях, чтобы в будущем получить необходимую сумму ден.ср-в.).

Основные выводы теории временной стоимости денег:

-Деньги в разные моменты времени имеют разную стоимость.

-Деньги, полученные сегодня всегда дороже, чем деньги, полученные завтра.

-Если есть выбор при прочих равных условиях получить инвестиции сегодня или завтра, то следует выбрать - сегодня.

-Если есть выбор при прочих равных условиях вложить деньги сегодня или завтра, то следует выбрать ­завтра.

Применение концепции гораздо шире, и используется в финансовом менеджмент для оценки эффективности вложенных ДС в случае когда деньги вкладываются в один момент времени, а результат от их вложения получают – в другой, при условии высвобождения части денежных средств из инвестиционного проекта и возможности их инвестирования в альтернативный вариант вложения или в тот же проект. Т.О. теория используется для оценки эффективности инвест. проектов, к которым относятся реальные инвест. проекты, инвестиции в покупку ЦБ, вложения денег в банк, к примеру при расчете ЧДД (чистого дисконтир. дохода). Для определения эффективности инвест.проекта необходимо все ожидаемые результаты и затраты дисконтировать к началу срока инвестиции и сравнить между собой. Разница между ними - ЧДД>=0 – проект эффективен