5.2. Американский опыт организации венчурного инвестирования

Среди федеральных правительственных учреждений США, занимающихся управлением венчурной деятельностью, можно выделить Администрацию малого бизнеса, одной из задач которой является учреждение и выращивание малого инновационного предпринимательства. Данная задача решается путем выдачи ссуд специальным закрытым фондам с венчурным капиталом (SBTC), финансирующим начальные стадии инновационных проектов. Важнейшей функцией государственных органов управления является стимулирование развития венчурной инвестиционной деятельности.

Самой высокорисковой и, следовательно, малоподдерживаемой стадией жизненного цикла венчурного процесса является стадия для «посева». На решение данной проблемы и направлена деятельность государственных и других некоммерческих «посевных» фондов, ориентированных на поддержку начинающего инновационного бизнеса. Иногда средства выделяются не из единого источника, а по линии различных учреждений и ведомств в рамках целевых программ. Появление таких фондов обусловлено осознанием правительствами большинства государств важности подготовки инновационных старт-апов, которые могут затем заинтересовать частных венчурных инвесторов. Средства из некоммерческих «посевных» фондов предоставляются посредством грантов, льготных беззалоговых кредитов, компенсаций процентных ставок, а также инвестиций, аналогичных венчурным. Очень часто подобная система поддержки распространяется на компании-резиденты технопарков и бизнес-инкубаторов. В странах с развитой венчурной индустрией – США, Финляндии, Израиле – подобные программы позволили создать большое число инновационных компаний, интересных венчурным фондам. Наиболее известны программы SBIR – Small Business Innovation Research в США, SITRA – в Финляндии, программа финансирования компаний в бизнес-инкубаторах Израиля.

Созданные в США специализированные «компании по инвестированию в малый бизнес» (small business investment companies – SBIC) показали высокую эффективность. Частным инвесторам SBIC были предоставлены серьезные налоговые льготы, а также определенные государственные гарантии и относительно дешевые кредиты. Кроме того, государство стимулирует создание венчурных фондов и исследовательских центров. По представлению Национального научного фонда США, наиболее эффективны исследовательские центры и венчурные фонды, которые могут первые 5 лет полностью или частично финансироваться из федерального бюджета. Самые эффективные и наукоемкие исследования государство финансирует полностью из-за их сложности, высоких издержек, риска, сильной международной конкуренции. Существенный элемент прямой поддержки инновационных процессов – формирование государственной инновационной инфраструктуры (создание сети центров распространения нововведений и консультационных центров, оказывающих деловые услуги инноваторам).

В соответствии с американской статистикой, вероятность успеха венчурного финансирования высокотехнологичного бизнеса достаточно красочно иллюстрирует рисковый характер этого бизнеса (рис. 5.1):

• 6 из 1000 бизнес-планов, предоставляемых ежегодно, финансируются венчурными капиталистами;

• 10% проинвестированных фирм достигают ликвидности;

• 60% проинвестированных фирм ожидает банкротство;

• 30% проинвестированных фирм ожидает слияние с другими или ликвидация;

• 6 из 1000000 идей создания высокотехнологичного бизнеса достигают успеха и выходят на IPO;

• 10% венчурных компаний, достигающих успеха, компенсируют инвесторам 90% неуспешных.

Рис. 5.1. Статистика США вероятности успеха венчурного инвестирования

Внешнее венчурное инвестирование в новейшие технологии и развивающиеся рынки стало важным компонентом корпоративных стратегий современной экономики США, движимой маленькими инновационными компаниями.

Корпорации являются основным и быстро растущим источником финансирования для вновь созданных предприятий. В современной предпринимательской экономике реальная стоимость акций создается компаниями, корпоративные стратегии которых включают хорошо развитые венчурные стратегии. Внешнее венчурное финансирование новых технологий и развивающихся рынков стало важным компонентом корпоративных стратегий новой экономики, движимой маленькими инновационными компаниями. Партнерство маленьких инновационных компаний и больших корпораций является взаимовыгодным. В то время как предпринимательские фирмы могут самостоятельно разработать технологию, определить возможности рынка и быстро получить прибыль от коммерциализации инновационных идей, сотрудничество с крупными корпорациями помогает повысить результативность. Крупные корпорации, в свою очередь, получают доступ к развивающимся рынкам и прорывным технологиям, поскольку большинство инновационных продуктов и технологий разрабатывается венчурными фирмами. Именно таким образом крупные корпорации получают стратегическое преимущество.

По данным Национальной Ассоциации венчурного капитала в США, в 1994 году корпоративный венчурный капитал составлял только 2% от общего объема венчурного капитала, но уже к 2000 году вырос до 17%. Это 20 миллиардов долларов. За четыре года, с 1996 по 1999, количество компаний, которые осуществляли инвестиции в идеи за пределами компании, увеличилось в одиннадцать раз, с 30 до 330. В тот же период поток корпоративного венчурного капитала увеличился с 100 млн до 17 млрд долл.

Сравнение показателей корпоративного венчурного инвестирования в Европе и США показывает общие тенденции значительного роста (рис. 5.2).

Рис. 5.2. Сравнительные показатели корпоративного венчурного инвестирования

в Европе и США