Модуль 2. Организационно-правовые аспекты венчурного инвестирования

Тема 4. Правовые аспекты венчурного инвестирования

Цель и задача изучения темы

Цель – изучение студентами законодательной базы венчурной деятельности, основных юридических документов и основ защиты интеллектуальной собственности в России и за рубежом.

Задача – приобретение системы знаний об организационных аспектах венчурного инвестирования.

4. 1. Законодательная база венчурной деятельности в России и за рубежом

Анализ законодательного обеспечения венчурной индустрии в различных странах позволяет сделать следующие выводы.

1. Ни в одной законодательной системе стран с развитыми рыночными отношениями не существует отдельного «Закона о венчурной деятельности». Этот способ финансирования осуществляется в рамках общих юридических норм и использует действующие юридические и организационные формы и схемы, регулируемые, как правило, основными положениями и актами о формах и правилах корпоративной и инвестиционной деятельности.

2. В странах с развивающимися и переходными экономиками специальные законы, регламентирующие венчурную деятельность, приняты в Венгрии и Индии. Разработка аналогичного закона ведется в Китае. Однако, как свидетельствует опыт Венгрии, со времени принятия в 1998 г. «Закона о венчурной деятельности», вследствие крайне усложненной регламентации и избыточной обязательности данного закона, в этой стране был зарегистрирован всего лишь один единственный небольшой венчурный фонд, основанный частным лицом.

3. В большинстве развитых стран Запада законодательные акты, так или иначе касающиеся формы и способов венчурного финансирования, принимаются с целью стимулирования данного вида деятельности через предоставление разного рода налоговых льгот, отсрочек и послаблений инвесторам и инвестируемым компаниям, преимущественно занятым в сфере высоких технологий. В том случае, когда та или иная национальная система налогообложения венчурных институтов является прозрачной и стимулирующей, эти институты регистрируются в качестве резидентов. Основной целью при проектировании поощряющего налогового режима для венчурной индустрии является перенос налогового бремени с инвестируемых компаний на инвесторов. Но при этом сами фонды и инвесторы также не должны быть объектами избыточного налогообложения в местах создания венчурных институтов, равно как и в местах, где сами инвесторы и инвестируемые компании являются резидентами.

4. Проблема стимулирующего налогообложения венчурных институтов приобретает особую актуальность в связи с наметившейся в последние несколько лет тенденцией формирования международных и пан–европейских «фондов фондов», инвестирующих в отраслевые и национальные фонды на развитых и развивающихся рынках. Государственное участие в различных схемах, предусматривающих смешанное бюджетно–частное финансирование малых и средних развивающихся компаний, законодательно регламентируется во всех без исключения развитых странах Запада. Государство при этом выступает на равных с частными инвесторами, признавая для себя возможность риска потери инвестиций. Необходимость разработки государственного правового обеспечения смешанного венчурного финансирования обуславливается тем, что во всех без исключения структурах такого типа управление осуществляется профессионалами – частными лицами и компаниями; государственное присутствие в таких структурах выражается в присутствии представителя государства в советах директоров или консультативных советах.

5. Необходимость выработки законодательных норм, регулирующих деятельность венчурной отрасли национальных экономик, признается целесообразной, если правительства заинтересованы в участии венчурных финансовых институтов в интенсивном развитии экономических субъектов на критических, с точки зрения государственных приоритетов, направлениях. Однако венчурный капитал, согласно общепринятому мнению, только в том случае сумеет выполнить свойственную ему функцию финансового посредника, если владельцы финансовых ресурсов захотят их инвестировать. Это намерение должно стимулироваться разработкой таких юридических норм и правил, которые обеспечивали бы должную степень компенсации за все «неудобства», связанные с данным видом финансирования: длительный срок работы венчурных инвестиций, неопределенности, связанные с перспективами выходов из проинвестированных компаний и получения доходов, высокий риск потери и т. п.

1. Основными принципами, закладываемыми в законодательные акты, регламентирующие венчурную деятельность в различных странах, являются следующие:

2. Отсутствие мелочной регламентации;

3. Ориентация на малые и средние предприятия;

4. Предоставление и использование капитала для развития перспективных компаний и технологий;

5. Предоставление налоговых льгот и преференций, стимулирующих венчурные вложения и привлечение средств в венчурные институты;

6. Ограничение деятельности венчурных институтов рамками основной деятельности;

7. Преимущественно ограниченный по времени срок существования венчурных институтов;

8. Регламентация функций частных управляющих венчурными институтами в случае участия государства в формировании венчурных фондов или схем;

9. Установление минимального предельного размера капитала венчурного института;

10. Установление минимальной номинальной стоимости акций или сертификатов венчурного института;

11. Ограничение на осуществление инвестиций в отдельных отраслях и видах бизнеса;

12. Уведомительная процедура государственной регистрации венчурных институтов.

Желание инвесторов вкладывать средства в инновационное предпринимательство обязано стимулироваться исследованием юридических норм и правил, которые в подобающей степени возместили бы связанные с этим неудобства, такие, как длительный срок работы инвестиций, неопределенность в получении доходов, высокий риск потери денежных средств.

Идеально организованная правовая структура прямой инвестиции дает возможность всем вовлеченным сторонам достигать своих разнообразных целей, в то же время, защищая каждую из них по отдельности от чрезмерных рисков. На практике, однако, в любую сделку входит определенная степень компромисса, поэтому и инвесторы, и управляющая команда (а в сделке выкупа, возможно, и продавец) должны уметь уступать в каких–то вопросах, если они хотят достигнуть более значимых целей.

У различных участников сделки прямой инвестиции различные задачи, основное предназначение правовой процедуры, формы и структура инвестиции, а также перечисляются основные юридические документы.

Если рассматривать законодательную базу, регулирующую инновационную деятельность в Российской Федерации, то необходимо отметить, что сегодня не существует специального законодательства, посвященного венчурному предпринимательству, поэтому участникам венчурной деятельности необходимо использовать общие законы, регулирующие инновационную деятельность. Не существует и системы законодательных актов, способствующих ее активизации. Правовая не защищенность инновационного бизнеса, деятельность которого связана с большими рисками, делает инновационную сферу непривлекательной для российских и зарубежных инвесторов.

Как известно, вопросы правовой охраны интеллектуальной собственности относятся к числу важнейших в инновационной сфере. Они призваны обеспечить основу инновационного предпринимательства и являются необходимым условием, без которого инноватор не защищен в конкурентной среде. Законодательство в этой области находиться в зачаточном состоянии и развивается довольно медленно. Было принято пять законов: 1) патентный закон; 2) закон о товарных знаках; 3) закон о правовой охране программ для ЭВМ и баз данных; 4) закон о правовой охране топологий интегральных схем и 5) закон об авторском праве и смежных правах.

Несомненно, что принятием перечисленных законов был продемонстрирован важнейший шаг в сторону создания системы правового обеспечения инновационной деятельности в целом. Тот факт, что большинство из них относится непосредственно к инновационной сфере, свидетельствует о возрастающем внимании законодательной власти к вопросам правового регулирования отношений между наукой и производством.

Законодательно был установлен ряд налоговых и иных льгот, направленных на стимулирование инноваций. На практике, оказывается, что на фоне общих высоких налоговых ставок этот рычаг макроэкономического воздействия на инновационную и инвестиционную активность не работает. Чутко реагируя на общий предпринимательский климат в стране, инновационный бизнес является по существу заложником общей макроэкономической ситуации. Высокие налоги выступают в качестве трудно преодолимого барьера для притока частных инвестиций и инвестиций государственных промышленных предприятий в инновационную сферу.

Таким образом, несмотря на то, что для достижения разветвленной системы правового обеспечения инновационной деятельности в России еще предстоит пройти большой путь, уже сегодня чрезвычайно актуальной становиться проблема перехода от односторонних законодательных шагов к комплексному решению вопросов законодательного регулирования инновационного предпринимательства. Такой подход к развитию правовой системы инновационной деятельности позволит обрести прочный юридический фундамент не только российским предприятиям, но и тем зарубежным компаниям и организациям, которые хотели бы сотрудничать с российскими предпринимателями в области высоких технологий.

В феврале 2011 г. в Госдуму был внесен разработанный Комитетом по науке и наукоемким технологиям проект федерального закона «О господдержке инновационной деятельности в Российской Федерации». В нем впервые сказано, что следует понимать под инновационной деятельностью, каковы ее основные цели и принципы, в каких формах ее должны поддерживать органы власти и местное самоуправление.

Проект закона устанавливает основы инновационной деятельности в России, регулирует правовые и экономические отношения между субъектами инновационной деятельности, определяет основы формирования и реализации государственной инновационной политики, направленной на ускорение развития и повышение конкурентоспособности экономики России. Важный элемент проекта – регламентация поддержки инновационной деятельности органами государственной власти РФ. Первым в числе перечисленных форм господдержки значится создание благоприятных условий для привлечения инвестиций и внедрения инноваций. Тем самым подчеркивается приоритет не только государственного финансирования инновационной деятельности, но и развития

законодательных и организационных механизмов стимулирования формирования, развития и реализации инновационного потенциала российской экономики.

В принятом 21 июля 2011 г. Федеральном законе № 254–ФЗ «О внесении изменений в федеральный закон «О науке и государственной научно-технической политике» содержатся некоторые наиболее общие определения, касающиеся далеко не всех важных аспектов инновационной деятельности.

Общим и главным недостатком этих документов является отсутствие определения венчурного капитала, его функций и направлений использования. Тем не менее, некоторые понятия имеют принципиальное значение.

Согласно законопроекту, под инновационной деятельностью понимается деятельность, направленная на трансформацию результатов интеллектуальной деятельности в виде изобретений, полезных моделей, промышленных образцов, селекционных достижений, топологий интегральных микросхем, баз данных, ноу–хау, программ для ЭВМ, результатов НИР и НИОКР в товары (работы, услуги), и их последующую реализацию непосредственно или в составе производимой продукции (товаров, работ, услуг).