4.7. Фінансовий план
1. Опис допущень і припущень (податки, мита, пільги, темп інфляції, розмір робочого капіталу, фінансування, режим оплати сировини і продукції і т. д.).
Для проведення фінансового аналізу та оцінки ефективності інвестиційного проекту необхідно визначити деякі вхідні умови за яких здійснюється проект.
Однією з таких умов є податкова політика держави щодо підприємства в залежності від обраної Вами організаційно-правової форми та сфери діяльності Вашого підприємства.
Деякі основні види податків, які необхідно враховувати при розрахунку ефективності проекту представлені в таблиці 20.
Таблиця 20 – Деякі основні види та ставки податків
Податок |
Об’єкт оподаткування |
Період виплат |
Ставка,% |
Податок на прибуток |
Прибуток |
Місяць |
16% |
Податок на додану вартість (ПДВ) |
Додана вартість |
Місяць |
20% |
Єдиний соціальний внесок |
Заробітна плата |
Місяць |
37,76% |
Податок на доходи фізичних осіб |
Заробітна плата |
Місяць |
15% |
Зверніть увагу! Враховуючи специфіку теми Вашого курсового проекту, використовуйте ті податки, збори, пільги, митні ставки та ін., які є актуальними для Вашого виду діяльності.
2. Прогнозний звіт про рух грошових коштів (мінімум на 3 роки, перший рік - помісячно, решта - поквартально).
3. Прогнозний звіт про прибутки і збитки.
4. Прогнозний баланс.
5. Оцінка фінансового стану підприємства – яке займається розробкою та реалізацією проекту.
Зверніть увагу! Розрахунки пунктів 2,3,4,5 Фінансового плану виконуються у випадку якщо бізнес-план розроблюється на діючому підприємстві.
Оцінка поточного фінансового стану компанії здійснюється за допомогою наступних груп фінансових показників (коефіцієнтів):
1. Показники прибутковості та рентабельності;
2. Показники ліквідності та платоспроможності;
3. Показники фінансової стійкості та стабільності підприємства;
4. Показники ділової активності.
Аналіз фінансового стану компанії по цих групах показників дає можливість оцінити: фінансове становище компанії; майновий стан компанії; ступінь підприємницького ризику; потребу в додаткових джерелах фінансування.
При оцінці фінансового стану компанії використовується наступна інформація і наступні документи:
1. Бухгалтерський баланс компанії (форма № 1) - вказується вартість активів і пасивів на початок і кінець року; (пункт 4)
2. Звіт про прибутки і збитки компанії (форма № 2) - фіксується виручка, витрати і на виробництво і чистий прибуток; (пункт 3)
3. Звіт про рух грошових коштів - фіксується рух грошових коштів в рамках виробничої, інвестиційної та фінансової діяльності компанії. (пункт 2)
Таблиця 21 – Показники прибутковості та рентабельності
№ п/п |
Показники оцінки |
Розрахункова формула |
Сутність показника |
Нормативне значення |
1 |
Рентабельність продукції |
|
Показник рентабельності реалізованої продукції дає уяву про те, скільки прибутку отримує підприємство на 1 грн. витрат, вкладених для отримання цього прибутку. |
- |
2 |
Рентабельність реалізованої продукції |
|
Показник рентабельності показує скільки отримано прибутку на 1 грн. реалізованої продукції в оцінці за цінами продажу. |
- |
3 |
Рентабельність усього капіталу підприємства |
|
Відображає рівень ефективності використання всіх вкладень підприємства у виробництво і показує, скільки копійок прибутку отримали на кожну гривню фінансових вкладень. |
- |
4 |
Рентабельність продукції |
|
Показник рентабельності реалізованої продукції дає уяву про те, скільки прибутку отримує підприємство на 1 грн. витрат, вкладених для отримання цього прибутку. |
- |
5 |
Прибутковість операційної діяльності |
|
Показує прибутковість чи збитковість здійснення операційної діяльності по підприємству в цілому, тобто основної та інших видів діяльності, які не є інвестиційною чи фінансовою діяльністю. |
- |
де: Фрод – фінансові результати від операційної діяльності, В – виручка від реалізації, П – прибуток від реалізації продукції, С – собівартість проданої продукції, В – виручка від продажу продукції, ВБ – валюта балансу.
Таблиця 22 - Показники ліквідності та платоспроможності
№ п/п |
Показники оцінки |
Розрахункова формула |
Сутність показника |
Нормативне значення |
1 |
Коефіцієнт загальної ліквідності (покриття) |
|
Показує рівень покриття активами підприємства своїх зобов’язань. |
Нормальним значенням даного коефіцієнта вважається 1,5…2,5, але не менше 1. |
2 |
Коефіцієнт швидкої ліквідності |
|
Якщо цей показник зменшується, то підприємство не зможе погасити свої поточні зобов’язання, навіть якщо залучить дебіторську заборгованість |
Нормативне значення 0,8-0,9. |
3 |
Коефіцієнт поточної лік-відності |
|
Цей показник показує платіжні можливості підприємства щодо погашення поточних зобов’язань за умови своєчасного здійснення розрахунків з дебіторами. |
Висока >1,6 Середня 1,6-1,2 Низька 1,2-0,8 Неліквідна <0,8
|
4 |
Коефіцієнт абсолютної ліквідності (платоспроможність) |
|
Характеризується рівнем покриття зобов’язань підприємства його активами, строк перетворення яких у гроші відповідає строку погашення зобов’язань. |
Висока >0,8 Середня 0,8-0,5 Низька 0,5-0,2 Неліквідна <0,2 Значення коефіцієнта більше 0,2 є достатнім, щоб підприємство своєчасно розрахувалось по своїм боргах з кредиторами. |
5 |
Чистий оборотний капітал |
|
Чистий оборотний капітал необхідний для підтримки фінансової стійкості підприємства, і показує чи може підприємство погасити свої короткострокові зобов'язання, та чи має резерви для розширення діяльності. |
Рекомендоване значення:> 0 |
де: ПА – поточні активи, ПЗ – поточні зобов’язання, ГК – грошові кошти, КФВ - короткострокові фінансові кладення, ДЗ – дебіторська заборгованість, З - запаси, НВ – незавершене виробництво.
Таблиця 23 - Показники фінансової стійкості та стабільності підприємства
№ п/п |
Показники оцінки |
Розрахункова формула |
Сутність показника |
Нормативне значення |
1 |
Коефіцієнт автономії (незалежності) |
|
Показує частку власних коштів (капіталу) у загальній сумі всіх коштів (капіталу) підприємства, які використовуються ним для здійснення статутної діяльності |
Мінімальне нормативне значення більше 0,5. Ця величина показника дозволяє припустити, що всі зобов’язання підприємства можуть бути покриті власними коштами. Збільшення коефіцієнта свідчить про зростання фінансової незалежності. |
2 |
Коефіцієнт співвідношення позикових та власних коштів |
|
Показує, скільки позичкових коштів залучило підприємство на 1 грн. вкладених в активи власних коштів. |
Нормальним є такий стан підприємства, коли коефіцієнт менший 1. |
3 |
Коефіцієнт фінансової стабільності (співвідношення власних і позичкових коштів) |
|
Показує, скільки позичкових коштів залучило підприємство на 1 грн. вкладених в активи власних коштів. |
Нормальним є такий стан підприємства, коли коефіцієнт більший 1. |
4 |
Коефіцієнт маневреності власних коштів |
|
Цей коефіцієнт показує, яка частина власного капіталу використовується для фінансування поточної діяльності, тобто вкладена в оборотні кошти, а яка частина капіталізована. |
Значення цього показника може змінюватися залежно від структури капіталу і галузевої приналежності підприємства (норматив — 0,4—0,6). |
5 |
Коефіцієнт концентрації власного капіталу |
|
Визначає частку коштів власників підприємства в загальній сумі коштів, вкладених у майно підприємства. Характеризує можливість підприємства виконати свої зовнішні зобов’язання за рахунок використання власних коштів, незалежність його функціонування від позикових коштів. |
Чим вище коефіцієнт, тим стабільніший стан підприємства |
6 |
Коефіцієнт фінансової за-лежності |
|
Він характеризує залежність діяльності підприємства від позикового капіталу. |
Оптимальним значенням цього коефіцієнта вважається 0,4 (40%). |
7 |
Коефіцієнт концентрації залученого капіталу |
|
Він характеризує ступінь залежності підприємства від кредиторів |
- |
8 |
Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів |
|
Показує скільки довгострокових позичкових використано для фінансування активі підприємства поряд із власними коштами |
Чим менше позичкових коштів залучає підприємство, тим сильніша його фінансова стабільність. Отже, чим менший коефіцієнт, тим краще. |
де: ВК - власний капітал, А – активи, ЗК – залучений капітал, ПБ – підсумок балансу, ВК об - власні кошти (підсумок розділу ІІ активу + підсумок розділу Ш активу), ДЗ – дебіторська заборгованість, ДКВ – довго – і короткострокові вкладення.
Таблиця 24 – Показники ділової активності
№ п/п |
Показники оцінки |
Розрахункова формула |
Сутність показника |
Нормативне значення |
1 |
Загальне обертання капі-талу |
|
Він відображає швидкість обороту усього капіталу підприємства. |
Зниження коефіцієнта свідчить про падіння попиту на продукцію підприємства, що може викликати зменшення виробництва і перенагромадження (залишків готової продукції) активів. Ріст показника означає збільшення оборотності засобів підприємства або ж інфляційний ріст цін, у випадку зменшення загальної рентабельності підприємства |
2 |
Оборотність основних засобів |
|
Характеризує ефективність використання основних засобів, яка вимірюється величиною продаж, що припадає на одиницю їх вартості |
Цей коефіцієнт повинен збільшуватися за рахунок збільшення виручки від реалізації. |
3 |
Коефіцієнт оборотності оборотних засобів |
|
Характеризує відношення виручки (валового доходу) від реалізації продукції, без урахування податку на додану вартість та акцизного збору до суми оборотних засобів підприємства |
Зменшення цього коефіцієнта свідчить про уповільнення обороту оборотних засобів. |
4 |
Обертання дебіторської заборгованості |
|
Показує розширення або зменшення комерційного кредиту, що надається підприємством |
Ріст означає скорочення продажів у кредит. Зменшення Кодз свідчить про збільшення об’єму наданого кредиту. |
5 |
Обертання кредиторської заборгованості |
|
- |
Випереджальне зростання коефіцієнту оборотності кредиторської заборгованості порівняно з коефіцієнтом обороту дебіторської свідчить про погіршення фінансового стану підприємства. |
6 |
Фондовіддача необоротних активів |
|
Він показує ефективність використання основних засобів підприємства. |
- |
7 |
Обертання власного капіталу |
|
Показує швидкість обороту власного капіталу, що для акціонерних товариств означає активність засобів, якими ризикують акціонери. |
Різкий ріст Ковк відображає збільшення рівня продаж, яке повинно в значній мірі забезпечуватися кредитами і, відповідно, зменшувати частку власників у загальному капіталі підприємства. Суттєве зменшення Ковк відображає тенденцію до бездіяльності частини власних засобів. Збільшення коефіцієнта при незмінному об’ємі виручки від реалізації свідчить про зменшення власного капіталу. |
де: В – виручка, ВБ – валюта балансу, НА- необоротні активи, КЗ - кредиторська заборгованість, ДЗ – дебіторська заборгованість, ПА- поточні активи, ОЗ – основні засоби, ВК – власний капітал.
6. Обґрунтування вибору (розрахунок) норми дисконтування.
Норма дисконту (Rate of Dicount) - з економічної точки зору - це норма прибутку, яку інвестор зазвичай отримує від інвестицій аналогічного змісту й ступеня ризику. Таким чином, це очікувана інвестором норма прибутку (Opportunity Rate of Return).
|
(5) |
де:
і - ставка дисконту (приймається рівною альтернативної нормі прибутковості інвестицій);
n - індекс року, до якого наводиться грошовий потік.
При умовно рівномірному розподілі грошових потоків протягом інтервалу (0; t) формула (5) перетвориться наступним чином:
|
(6) |
Таблиця 25 - Співвідношення ставок дисконтування для різних періодів
Ставка дисконту |
Формула дисконту із річної ставки дисконту ( |
Місячна |
|
Квартальна |
|
Піврічна |
|
Якщо інвестиційний проект здійснюється за рахунок власного капіталу фірми, то комерційна норма дисконту, використовувана для оцінки комерційної ефективності проекту в цілому, може встановлюватися відповідно до вимог до мінімально допустимої майбутньої прибутковості вкладених коштів, що визначається залежно від депозитних ставок банків першої категорії надійності.
При економічній оцінці інвестиційних проектів, здійснюваних за рахунок позикових коштів, норма дисконту приймається рівною ставкою відсотка за позикою. Оскільки в більшості випадків залучати капітал доводиться не з одного джерела, а з декількох (власний капітал і позиковий капітал), то зазвичай вартість капіталу формується під впливом необхідності забезпечити якийсь усереднений рівень прибутковості. Тому середньозважена вартість капіталу WACC (Weighted Average Cost of Capital) може бути визначена як той рівень прибутковості, який повинен приносити інвестиційний проект, щоб можна було забезпечити одержання всіма категоріями інвесторів доходу, аналогічного тому, що вони могли б отримати від альтернативних вкладень з тим же рівнем ризику.
У цьому випадку WACC формується як середньозважена величина з необхідної прибутковості за різними джерелами коштів, зваженої за часткою кожного з джерел в загальній сумі інвестицій.
Загальна формула для визначення середньозваженої вартості капіталу має наступний вигляд:
WACC
=
|
(7) |
де:
n - кількість видів капіталів;
E - норма дисконту i-го капіталу;
di - частка i-го капіталу в загальному капіталі.
Модель розрахунку по рівню ставки рефінансування та рівню інфляції передбачає розрахунок коефіцієнту дисконтування за формулою 8.
|
(8) |
де:
Кдисконт - коефіцієнт дисконтування без урахування ризику;
r - ставка рефінансування НБУ;
i - офіційний темп інфляції на поточний рік.
Поправка на ризик враховується при розрахунку ставки дисконту за проектом визначається за таблицею 26:
Таблиця 26 - Орієнтовна величина поправок на ризик неотримання передбачених проектом доходів
Величина Ризику |
Приклад цілі проекту |
Величина поправки на ризик, % |
Низький |
Вкладення в розвиток виробництва на базі освоєної технології |
3 – 5 |
Средній |
Збільшення обсягу продажів існуючої продукції |
8 – 10 |
Високий |
Виробництво та просування на ринку нового продукту |
13 – 15 |
Дуже високий |
Вкладення в дослідження та інновації |
18 – 20 |
Коефіцієнт дисконту з урахування поправки на ризик визначається:
|
(9) |
де:
k - коефіцієнт дисконту;
Кдисконт - коефіцієнт дисконтування без урахування ризику;
Р – поправка на ризик.
7. Розрахунок показників ефективності проекту (мінімальний склад: NPV, IRR, DPI, DPP).
Основні показники ефективності інвестиційного проекту наведено в табл. 27.
Таблиця 27 - Основні показники ефективності інвестиційного проекту
Показник |
Позначення |
Суть |
Формула розрахунку |
Чистий дисконтований дохід (Net profit value) |
NPV (ЧДД) |
Визначає різницю між сумою дисконтованих грошових надходжень по проекту і сумою дисконтованих витрат по проекту. |
|
Внутрішня норма дохідності (Internal rate of return) |
IRR (ВНД) |
IRR - це той коефіцієнт дисконтування при якому NPV = 0, тобто показує верхню межу припустимого рівня дисконтної ставки, перевищення якої робить проект збитковим. |
|
Модифікована внутрішня норма дохідності (Modified internal rate of return) |
MIRR (МВНД) |
Модифікована внутрішня норма доходності MIRR передбачає находження такої внутрішньої норми дохідності, яка зрівнює поточну оцінку інвестиційних витрат та майбутню вартість грошового потоку за проектом, і розраховується при визначеній відсотковій ставці. |
|
Середня норма рентабельності (Average rate of return) |
ARR (СНР) |
Показує співвідношення між середньорічними надходженнями та початковими інвестиціями |
|
Індекс прибутковості (Profitability index) |
PI (ІД) |
Показник, який показує, якою мірою зросте дохід у розрахунку на 1 грошову одиницю інвестицій. |
|
Період окупності (Payback period) |
РР (ТО) |
Дає змогу визначити, який проміжок часу необхідний для того, щоб відшкодувати початкові інвестиції |
|
Дисконтований період окупності (Discounted payback period) |
DPP (ДТО) |
Дає змогу визначити, який проміжок часу необхідний для того, щоб відшкодувати початкові інвестиції з урахуванням часу |
|
або
або
або
де СFt – грошовий потік у році t, І0 – початкові інвестиції, Т – економічний строк життя інвестицій, t – порядковий номер року від початку реалізації проекту, k – відсоткова ставка дохідності, що вимагається від проекту.
8. Розробка схем фінансування.
Необхідно надати характеристику видів, обсягів,, джерел та умов отримання фінансових ресурсів. Крім того, охарактеризувати обслуговування проектних зобов'язань (виплата відсотків, дивідендів, лізингові платежі і т. д.).