2.2. Методики визначення графіків погашення заборгованості

Невід’ємною ознакою боргового фінансування є визначені кредитними та іншими господарськими договорами, фінансовим законодавством умови отримання і повернення фінансових ресурсів. Існують різні способи погашення заборгованості, що відповідають тим чи іншим умовам повернення раніше отриманих кредитних ресурсів, відповідно до яких складається план погашення. Останній являє собою графік здійснення відповідних платежів. Дані платежі розглядаються як кошти, призначені для погашення основного боргу та обслуговування виплати поточних відсоткових нарахувань. При цьому кошти, спрямовані на погашення (амортизацію) боргу, можуть бути рівними або змінними, а відсотки розраховуються окремо відповідно до розміру ставки .

Існуюча практика обслуговування боргу передбачає застосування окремих моделей обслуговування погашення основної кредиторської заборгованості. До основних і найбільш поширених з них можна віднести наступні:

1. Погашення боргу одним платежем в кінці терміну кредитування чи фінансування з періодичним нарахуванням і сплатою відсотків. Дана модель найчастіше застосовується для обслуговування незначної за розміром поточної кредиторської заборгованості, наприклад, перед працівниками, бюджетом, постачальниками. Також вона поширена у практиці отримання фінансування через механізм випуску боргових цінних паперів, таких як облігації;

2. Періодичне погашення основного боргу рівними частинами із відповідними нарахуваннями відсотків. Один із найбільш поширених методів погашення банківських кредитів, фінансової оренди основних засобів, реструктуризованої заборгованості перед бюджетом. Перевагою даної моделі є зменшення фінансового навантаження, пов’язаного із амортизацією тривалих і значних за розміром сум;

3. Погашення боргу рівновеликими виплатами. Дана модель аналогічна попередній за своїми перевагами та практикою застосування. Вона також може бути ефективним інструментом формування майбутнього фонду погашення для кредитних угод з погашенням усього боргу наприкінці терміну дії угоди. Основна відмінність від попередньої полягає у тому, що протягом всього періоду погашення боржник сплачує одну і ту ж суму, яка у свою чергу розподіляється спочатку для сплати відсотків, а решта коштів використовується для погашення основного боргу.

Проте характер обслуговування боргу вищенаведених моделей погашення, як правило, більшою мірою враховує інтереси кредитора і меншою фінансові можливості боржника. Змінити баланс інтересів на свою користь боржник може, застосувавши інші схеми погашення заборгованості, які передбачають зміну розмірів платежів відповідно до власних можливостей. До таких моделей амортизації боргу належать так звані прогресійні моделі;

4. Погашення боргу у зростаючій арифметичній прогресії. Згідно з даною моделлю основний борг амортизується поступово зростаючими платежами, які змінюються на фіксовану суму кожен наступний. Дана модель є ефективною в умовах проведення фінансового оздоровлення підприємства, коли планом фінансового оздоровлення передбачено створення сприятливих умов для підвищення доходів від ведення діяльності, які надалі використано для погашення реструктуризованих боргів. Також його можна застосовувати для обслуговування боргового фінансування проектів, що передбачають поступове введення виробничих фондів з поетапним виведенням їх на проектну потужність;

5. Погашення боргу у спадаючій арифметичній прогресії. У випадку застосування такого підходу основний борг повертається спадаючими платежами, кожен наступний з яких менший попереднього на визначену умовами фіксовану суму. Ефективна у випадку бажання менеджменту підприємства зменшити величину сплачених відсотків, є одним із найдешевших варіантів обслуговування боргового фінансування;

6. Погашення боргу у зростаючій геометричній прогресії. Аналогічна попередній моделі зростаючої арифметичної прогресії з відмінністю у тому, що амортизаційні платежі змінюються із фіксованим темпом, наділена тими ж перевагами, що й її арифметичний аналог, але при цьому один із найдорожчих варіантів погашення;

7. Погашення боргу у спадаючій арифметичній прогресії. Як і попередній варіант, аналогічний погашенню боргу у спадаючій арифметичній прогресії, із заміною фіксованої змінної величини погашення на її зменшення з певним темпом.

Розглянемо приклади застосування описаних моделей визначення плану погашення для прикладу реструктуризації кредиторської заборгованості.

Вихідні умови: Підприємство дійшло домовленості з банком щодо реструктуризації кредиту в сумі 500 тис. строком на 5 років. Відсоткова ставка – 20%, нарахування і сплата відсотків проводиться щорічно в кінці року, одночасно відбувається погашення частини основного боргу (тіла кредиту).

Введемо додаткові позначення:

D – сума основного боргу (тіла кредиту);

r – відсоткова ставка, за якою нараховуються відсотки;

t – строк кредитування (термін погашення);

Y – сума періодичного платежу (включаючи відсотки і основний борг);

n – кількість платежів;

q – темп зміни/погашення основної суми боргу.

Погашення боргу одним платежем у кінці терміну кредитування чи фінансування з періодичним нарахуванням і сплатою відсотків.

Оскільки за умовами погашення відбудеться одним платежем в кінці терміну дії угоди, суми виплат впродовж строку дії угоди будуть складатись тільки з відсотків, а останній платіж включатиме відсотки і погашення кредиту. Сума відсотків за незмінності суми не погашеного кредиту для всіх періодів буде однаковою і становитиме:

.

.

Відповідно план погашення даного кредиту буде наступний (табл. 7).

Таблиця 7

План обслуговування реструктуризованого банківського кредиту

Період	Залишок боргу на (грн)		Сума нарахованих відсотків, грн	Сума погашеного основного боргу, грн	Загальна сплачена сума, грн
	початок періоду	кінець періоду
1	500000	500000	100000	—	100000
2	500000	500000	100000	—	100000
3	500000	500000	100000	—	100000
4	500000	500000	100000	—	100000
5	500000	0	100000	—	600000
Загалом	—	—	500000	500000	1000000

Періодичне погашення основного боргу рівними частинами із відповідними нарахуваннями відсотків.

За умовами даного варіанта обслуговування боржник зобов’язаний щорічно сплачувати частину основного боргу, але оскільки умовами передбачено погашати борг рівними частинами, щорічний амортизаційний платіж дорівнюватиме:

.

Натомість відсотки будуть нараховуватись на залишок непогашеного боргу, а оскільки він змінюється, змінюватиметься і сума відсотків. Для першого року вона нараховуватиметься на 500000 грн.

.

для другого року 400000 грн.

.

для третього року 300000 грн.

.

для четвертого року 200000 грн.

.

для п’ятого року 100000 грн.

.

Загальний платіж для кожного року становитиме суму сплачених відсотків і погашеного основного боргу.

Відповідно план погашення даного кредиту буде наступний (табл. 8).

Таблиця 8

План обслуговування реструктуризованого банківського кредиту

Період	Залишок боргу на (грн)		Сума нарахованих відсотків, грн	Сума погашеного основного боргу, грн	Загальна сплачена сума, грн
	початок періоду	кінець періоду
1	500000	400000	100000	—	200000
2	400000	300000	80000	—	180000
3	300000	200000	60000	—	160000
4	200000	100000	40000	—	140000
5	100000	0	20000	—	120000
Загалом	—	—	300000	500000	800000

Погашення боргу рівновеликими виплатами.

Дану модель також називають анюїтетною, так як рівновеликі платежі, які періодично сплачує позичальник, є нічим іншим як анюїтетом. Відповідно для визначення розміру платежів використовується оцінка теперішньої вартості анюїтету. Анюїтетний платіж дорівнює:

В перший рік дана сума розподілиться наступним чином:

на сплату відсотків грн .

на погашення боргу грн.

У другому році відповідно:

на сплату відсотків

грн.

на погашення боргу

грн.

Третій рік:

на сплату відсотків

грн.

на погашення боргу

грн.

Четвертий рік:

на сплату відсотків

грн.

на погашення боргу

грн.

На початок п’ятого року:

не погашена сума кредиту становитиме 139141 грн ( , вона і буде погашена.

сума відсотків складе 27828 грн

У сумі вона становитиме 166969 грн, що на 225 грн менше за щорічний раніше визначений платіж (дана різниця утворюється за рахунок заокруглення). Відповідно план погашення даного кредиту буде наступний (табл. 9)

Таблиця 9

План обслуговування реструктуризованого банківського кредиту

Період	Залишок боргу на (грн)		Сума нарахованих процентів, грн	Сума погашеного основного боргу, грн	Загальна сплачена сума, грн
	початок періоду	кінець періоду
1	500000	432776	100000	67224	167224
2	432776	352107	86555	80669	167224
3	352107	255304	70421	96803	167224
4	255304	139141	51061	116163	167224
5	139141	0	27828	139141	166969
Загалом	—	—	335865	500000	835865

Погашення боргу у спадаючій арифметичній прогресії:

За умовами даної моделі обслуговування погашення перший платіж буде найбільшим, а кожен наступний амортизаційний платіж менший попереднього на обумовлену умовами величину (наприклад з темпом зменшення 20000 грн). Перший амортизаційний платіж знаходиться:

грн

Оскільки наступні амортизаційні платежі менше попереднього на 20000 грн, вони становитимуть для:

другого року 120000 грн

;

третього року 100000 грн ;

четвертого року 80000 грн ;

п’ятого року 60000 грн .

Відповідно відсотки нараховуватимуться на залишок заборгованості. Вони становитимуть для:

першого року 100000 грн ( );

другого року 72000 грн ( );

третього року 48000 грн ( );

четвертого року 28000 грн

( );

п’ятого року 12000 грн

( ).

Відповідно план погашення даного кредиту буде наступний (табл. 10).

Таблиця 10

План обслуговування реструктуризованого банківського кредиту

Період	Залишок боргу на (грн)		Сума нарахованих відсотків, грн	Сума погашеного основного боргу, грн	Загальна сплачена сума, грн
	початок періоду	кінець періоду
1	500000	360000	100000	140000	240000
2	360000	240000	72000	120000	192000
3	240000	140000	48000	100000	148000
4	140000	60000	28000	80000	108000
5	60000	0	12000	60000	72000
Заглом	—	—	280000	500000	780000

Погашення боргу у зростаючій арифметичній прогресії.

На відміну від попереднього варіанта обслуговування погашення боргу даний варіант передбачає те, що перший амортизаційний платіж найменший, відповідно кожен наступний більший за попередній на 20000 грн. Перший амортизаційний платіж знаходиться:

грн.

Оскільки наступні амортизаційні платежі менше попереднього на 20000 грн, вони складуть для:

другого року 800000 грн

;

третього року 100000 грн ;

четвертого року 120000 грн ;

п’ятого року 140000 грн ;

Відповідно відсотки нараховуватимуться на залишок заборгованості, вони становитимуть для:

першого року 100000 грн ( );

другого року 88000 грн ( );

третього року 72000 грн ( );

четвертого року 52000 грн

( );

п’ятого року 28000 грн ( ).

Відповідно план погашення даного кредиту буде наступний (табл. 11)

Таблиця 11

План обслуговування реструктуризованого банківського кредиту

Період	Залишок боргу на (грн)		Сума нарахованих відсотків, грн	Сума погашеного основного боргу, грн	Загальна сплачена сума, грн
	початок періоду	кінець періоду
1	500000	440000	100000	60000	160000
2	440000	360000	88000	80000	168000
3	360000	260000	72000	100000	172000
4	260000	140000	52000	120000	172000
5	140000	0	28000	140000	168000
Заглом	—	—	340000	500000	840000

Погашення боргу у спадаючій геометричній прогресії.

Особливістю даної моделі обслуговування погашення боргу є зміна амортизаційних платежів з визначеним темпом, вираженим відсотковим співвідношенням (наприклад 10% або 0,1). Перший амортизаційний платіж знаходиться:

грн

Оскільки наступні амортизаційні платежі менше попереднього на 10 % або 0,1, вони становитимуть для:

другого року 109864 грн

;

третього року 98867 грн ;

четвертого року 88980 грн ;

п’ятого року 80040 грн .

Відповідно відсотки нараховуватимуться на залишок заборгованості. Вони становитимуть для:

першого року 100000 грн ( );

другого року 75550 грн ( );

третього року 53577 грн ( );

четвертого року 33804 грн

( );

п’ятого року 16008 грн ( ).

Відповідно план погашення даного кредиту буде наступний (табл. 12).

Таблиця 12

План обслуговування реструктуризованого банківського кредиту

Період	Залишок боргу на (грн)		Сума нарахованих відсотків, грн	Сума погашеного основного боргу, грн	Загальна сплачена сума, грн
	початок періоду	кінець періоду
1	500000	377751	100000	122249	222249
2	377751	267887	75550	109864	185414
3	267887	169020	53577	98867	152444
4	169020	80040	33804	88980	122784
5	80040	0	16008	80040	96048
Загалом	—	—	278934	500000	778934

Погашення боргу у зростаючій геометричній прогресії.

Перший амортизаційний платіж знаходиться:

грн.

Оскільки наступні амортизаційні платежі більші попереднього на 10 % або 0,1, вони становитимуть для:

другого року 90164 грн

;

третього року 99180 грн ;

четвертого року 109098 грн ;

п’ятого року 119591 грн .

Відповідно відсотки нараховуватимуться на залишок заборгованості. Вони становитимуть для:

першого року 100000 грн ( );

другого року 83607 грн ( );

третього року 65574 грн ( );

четвертого року 45738 грн

( );

п’ятого року 23918 грн ( ).

Відповідно план погашення даного кредиту буде наступний (табл. 13).

Таблиця 13

План обслуговування реструктуризованого банківського кредиту

Період	Залишок боргу на (грн)		Сума нарахованих відсотків, грн	Сума погашеного основного боргу, грн	Загальна сплачена сума, грн
	початок періоду	кінець періоду
1	500000	418033	100000	81967	181967
2	418033	327869	83607	90164	173771
3	327869	228689	65574	99180	164754
4	228689	119591	45738	109098	154836
5	119591	0	23918	119591	143509
Загалом	—	—	318867	500000	818867

Примітка. У разі збільшення кількості виплат протягом року, наприклад, при піврічних, квартальних, місячних платежах, графіки (план обслуговування) погашення боргу розраховуються за наведеними методиками із двома змінами:

перша – це коригування відсоткової ставки відповідно до частоти нарахування і сплати відсотків;

друга – це збільшення кількості платежів до двох, чотирьох чи дванадцяти відповідно до умовам.

Конверсія і консолідація боргу. У фінансовій практиці часто трапляються ситуації, при яких сторони ініціюють зміну умов боргового фінансування. Дані зміни можуть стосуватись відсоткової ставки, строку чи суми погашення. Такі зміни визначаються як конверсія боргу. За умови досягнення нових домовленостей виникає необхідність перерахунку планів погашення заборгованості відповідно до нових, змінених умов. У такому випадку можна провести перерахунок плану погашення за одною із наведених моделей, при цьому потрібно визначити залишок боргу щодо якого будуть застосовуватись нові умови його погашення. Це легко зробити, оскільки в наведених таблицях представлення плану погашення є залишок заборгованості на кінець розрахункового періоду. Дані моделі і особливості їх застосування універсальні і для випадку виникнення ситуації, коли у боржника є кілька різних заборгованостей перед одним і тим же кредитором. За такої ситуації доречною є операція консолідації боргів, яка передбачає об’єднання декількох боргів у один із визначенням нових умов його обслуговування.

Додатково звернемо увагу на те, що вибір моделі погашення боргу за незмінної відсоткової ставки не є таким однозначним процесом через те, що різні варіанти погашення в кінцевому підсумку визначають різну величину сплачених відсотків. Це означає, що фінансове керівництво в будь-якому конкретному варіанті завжди стоятиме перед завданням, яке полягає у наданні переваги при виборі варіанта погашення вартості обслуговування боргового капіталу чи самому графіку повернення позики, який впливає на формування величини платежів. Зокрема, частина фінансових рішень спиратиметься на абсолютну суму сплачених відсотків, відкинувши інші фактори, тому такі моделі погашення як спадаюча арифметична, геометрична, рівномірне погашення будуть вибрані, особливо, якщо позичальник розглядає можливість майбутнього дострокового погашення позики, оскільки вони відзначаються найменшими витратами на сплату відсотків. Інша частина надасть перевагу рівномірному погашенню або погашенню наприкінці строку, спираючись на стабільність виплат, низький рівень ризику втрати поточної платоспроможності, підвищення строків корисного використання боргу, інфляційне знецінення, вищий рівень податкового захисту як в інших варіантах. В підсумку це означає, що процес вибору джерела боргового фінансування на основі його вартості та графіка виплат лежить у площині збалансування економічної та фінансової доцільності, вирішується при зважуванні рівня вартості (ставки) та складу, періодичності і величини грошового потоку, породженого залученням боргового фінансування. Наступні данні демострують дану різницю (табл.14).

Таблиця 14

Середні показники строку та суми використаного кредиту

Плани погашення крдиту	Сереюньозважений строк користування кредитом, років	Середня сума використаних коштів, грн.
погашення кредиту одним платжем в кінці терміну кредитування	5,0	500000
рівномірне погашення основного боргу	3,0	300000
рівномірне погашення боргу (анюїтети)	3,4	335925
погашення боргу у спадаючій арифметичній прогресії	2,5	260000
погашення боргу у зростаючій арифметичній прогресії	3,5	372000
погашення боргу у спадаючій геометричній прогресії	2,8	279035
погашення боргу у зростаючій геометричній прогресії	3,2	318985

Варто пам’ятати, що різні плани погашення відрізняються не тільки різною сумою сплачених відсотків, а й двома іншими важливими характеристиками – середньозважений строк використання коштів та їх середня сума. Отже, менеджменту підприємства варто врахувати і їх при виборі варіанту погашення, оскільки кожний із них показує скільки додаткових коштів використало підприємство чи подовження - скорочення терміну їх використання.