4. Операции на валютном рынке

Основной товар валютного рынка в широком смысле – это любое финансовое требование в иностранной валюте. В узком смысле валютный обмен – это обмен валюты одной страны на валюту другой.

Мировой валютный рынок состоит из множества национальных валютных рынков, которые в той или иной степени объединены в мировую систему. Эта система позволяет банку в каком-либо одном валютном центре осуществлять

• розничную торговлю (сделки на одном национальном рынке, при которых банк-дилер непосредственно взаимодействует с клиентом.);

• оптовую межбанковскую торговлю (сделки двух банков-дилеров на одном внутреннем рынке);

• международную торговлю (сделки между представителями двух и более национальных рынков).

В рассматриваемой мировой системе существует тенденция к действию и преобладанию закона одной цены. Поэтому в Нью-Йорке обменное соотношение доллара и фунта стерлинга, доллара и евро будет таким же, как в Лондоне и Франкфурте. Это явление имеет место из-за процесса арбитража, к которому мгновенно прибегают участники рынка, если в ценовые показатели одних и тех же валют будут различаться на разных торговых площадках. Высокая скорость заключения сделок обеспечивается в настоящее время Международной межбанковской электронной системой платежей SWIFT, обеспечивающей быстрое изменение депозитов до востребования. Существуют однако и другие альтернативные системы, в том числе информационно – финансовая система британской компании Рейтер.

Основные операции, осуществляемые на валютном рынке:

• покупка и продажа валют;

• денежные переводы;

• клиринг;

• кредитование;

• хеджирование.

Покупка и продажа валют. Различают спотовую (spot) и форвардную (forward) покупку и продажу. При спотовой сделке зачисление приобретенной валюты на счет происходит на второй рабочий день после сделки, а при форвардной сделке на срок – на второй день после окончания срока. Это стандартная практика может иметь исключения по срокам в особо оговоренных случаях. Например, частные лица могут купить или продать валюту практически одномоментно. Банки могут в течение дня много раз покупать и продавать валюту.

За некоторыми комбинациями купли-продажи закрепились отдельные термины. Например, одновременное осуществление операций покупки и продажи валюты с разными сроками исполнения носит название своп (swap). В практике международных финансовых отношений своп используется для обмена национальной валюты на иностранную с обязательством обратного обмена через три месяца. Валютный своп – это продажа наличной валюты (спот) с одновременной покупкой ее на срок (форвард) или наоборот. Центральные банки используют свопы, чтобы обеспечить себя валютой для интервенции на мировом валютном рынке.

Денежные переводы. Эти операции передачи покупательной способности в основных чертах идентичны операциям перевода внутри зоны национальной валюты. Если британкой фирме необходимо осуществить платеж французской компании в евро, то она дает указание банку, где существует ее расчетный счет (например, Лондонскому банку Barclays) купить необходимую сумму евро и осуществить перевод этой суммы на счет французской фирмы во французском банке Banque National de Paris. Поскольку банк Barclays имеет корреспондентский счет во многих крупных иностранных банках, в том числе и в банке Banque National de Paris, на котором лежат депозиты в евро. Поэтому Barclays, выполняя волю клиента, поручает Banque National de Paris перевод необходимой суммы в евро со своего депозитного счета на счет указанной французской фирмы.

Клиринг(Clearing). Механизм клиринга в системе международных расчетов между банками позволяет осуществлять большое количество сделок в течение дня без расчета наличными или переводе средств по каждой сделке.

Рассмотрим простой пример двух немецких банков, торгующих долларами за евро на утренней и дневной сессиях франкфуртской бирже. Результаты всех заключенных сделок заносятся на дебет и кредит депозитов до востребования (в американских долларах), которые немецкие банки имеют в нью-йоркских банках. Пусть результаты утренних торгов для двух немецких баков выглядят следующим образом (цифры в млн. долл.):

Покупка Продажа Сальдо

Банк А 130 110 +20

Банк В 100 105 -5

Общий объем торговли двух банков составил 445 млн. долларов, однако результаты изменений депозитов по всей утренней сессии выглядят гораздо скромнее. Банк А увеличил свои долларовые позиции на 20 млн., а банк В уменьшил их на 5 млн.

Данные по дневным торгам сведены в следующую таблицу:

Покупка Продажа Сальдо

Банк А 108 138 -30

Банк В 102 92 +10

При этом общий объем торгов составил 440 млн. долл., а позиции банков опять изменились незначительно. Но в итоге за весь день банк оказался продавцом 10 млн. долл., а банк В – покупателем 5 млн. долл. Именно по этим результирующим операциям и будет произведен расчет депозитов этих банков в конце дня. А все промежуточные сделки фиксировались лишь в клиринговой системе франкфуртской биржи.

Кредитование. Кредитование на валютном рынке не отличается от кредитования на рынке национальной валюты.

Хеджирование (to hedge- ограждать, страховать себя от возможных потерь). При хеджировании участники валютного рынка стремятся защитить свои валютные позиции от риска изменения обменного курса валют в неблагоприятную для себя сторону. Рассмотрим американского импортера, покупающего товар у японского поставщика, которому он должен заплатить за товар в иенах через три месяца. Таким образом, он имеет валютную позицию в иенах под риском. Риск заключается в том, что курс иены может возрасти по отношению к доллару и при этом повысится долларовая стоимость приобретаемого товара. В этом случае американский импортер может произвести хеджирование, покупая японские иены с поставкой через три месяца. Эта форвардная покупка иен фиксирует долларовую стоимость товара и обеспечивает защиту при неблагоприятном изменении курса валют. Аналогично американский экспортер товара в Японию, который получит за проданный товар сумму в иенах, стремится застраховать себя от понижения ее стоимости в долларах и может хеджировать свою валютную позицию форвардной продажей иен.

Кроме упомянутых выше спот и форвардных рынков (spot and forward exchange markets), существуют и другие валютные рынки: фьючерсный и опционный.

Валютный фьючерс – это стандартный форвардный контракт, применяемый для нескольких широко распространенных валют. Другими словами, контракт фиксирует условия обмена двух валют (например фунта и йены)-время, место и объем поставки, причем эти параметры неизменны и известны заранее всем участникам этого рынка. При этом для каждого участника этого рынка существует лишь один субъект, с которым он имеет дело- валютная биржа, на которой торгуются эти контракты. Основных признаков фьючерсов, которые отличает их от форвардных сделок, два. Первый заключается в том, что биржа обеспечивает возможность в любой день до окончания контракта продать купленный контракт по той цене, которая сложится на данный день. Вторая заключается в том, что денежные потоки между участником и валютной биржей образуются ежедневно. В форвардном же контракте никаких денежных потоков не возникает вплоть до фактического истечения срока контракта. Но зато и возможность продать заключенный контракт отсутствует. По существу эти два отличия фьючерса от форварда тесно связаны друг с другом. Возникающие денежные потоки постоянно нейтрализуют отклонения, которые возникают на конец торгового дня между текущей ценой контракта и ценой его приобретения. Поскольку в основном участники фьючерсного рынка отслеживают лишь динамику цены контракта и редко владеют контрактами до последнего дня, то, как правило, реальной поставки валюты по этим контрактам не происходит. А участники, владеющие контрактами до последнего дня, довольствуются лишь выигрышем или проигрышем разности между ценой купленного контракта и текущей ценой спот рынка валюты. Тем самым биржа обеспечивает выполнение контракта в любом случае.

Валютные опционы (foreign exchange options) представляют собой контракты, которые дают право купить или продать фиксированную сумму валюты по заранее установленному курсу. За это право покупатель опциона должен заплатить цену опциона, которая определяется спросом и предложением данного вида опциона на рынке. Если сторона может исполнить опцион в любой момент до истечения его срока, тогда это американский опцион. Если же опцион может быть исполнен только по истечении его срока, то это европейский опцион. Валютные опционы, как и валютные фьючерсы, обычно являются стандартизованными контрактами, охватывающие широко распространенные валюты, сделки по которым проводятся на нескольких централизованных рынках.