8.15. Анализ операций с валютой и внешнеторговых операций

Анализ эффективности валютных операций связан с понятиями «ва­лютного самофинансирования» и «валютной самоокупаемости».

Сущность валютного самофинансирования выражается в том, что предприятие за счет прибыли в валюте от продажи товаров (работ, ус­луг) за валюту и валютных доходов от иных операций, а также за счет амортизационных отчислений от основных средств, приобретенных за валюту, возмещает текущие и инвестиционные затраты. Валютное са­мофинансирование исходит из принципа превышения величины соб­ственных источников валютных средств над их расходованием. Поэто­му принцип валютного самофинансирования дополняется понятием валютной самоокупаемости.

Валютная самоокупаемость означает, что предприятие за счет ва­лютных средств возмещает все производственные затраты в валюте. Соблюдение этого принципа на практике означает, что предприятие не расходует единовременно все валютные средства, а накапливает их для предстоящих платежей.

Баланс движения валютных средств имеет вид:

Оип + ПВ – РВ = Окп,

где Оип - остаток валютных средств на начало периода; ПВ - поступ­ление валютных средств в отчетном периоде; РВ - расход валютных средств в расчетном периоде; О_кп - остаток валютных средств на ко­нец расчетного периода.

Э ффективность валютного самофинансирования и его уровень зави­сят от соотношения собственных и привлеченных валютных средств, в том числе рублевых средств, израсходованных на приобретение валюты. Оценка валютного самофинансирования производится с помощью специального финансового коэффициента, определяемого по формуле:

где Квсф – коэффициент валютного самофинансирования; П – при­быль, направленная на финансирование производства в валюте; А – амортизационные отчисления от стоимости основных средств, приоб­ретенных за валюту; К – валютный кредит; В – валюта, приобретен­ная в банках или на валютной бирже.

Чем выше величина данного коэффициента, тем больше уровень ва­лютного самофинансирования.

К оэффициент валютной самоокупаемости устанавливается по фор­муле:

где Квсо – коэффициент валютной самоокупаемости; О_нп – остаток валютных средств на начало расчетного периода; П – поступление ва­лютных средств в расчетном периоде; Р_в – расход валютных средств в расчетном периоде (квартал, год).

Коэффициент валютной самоокупаемости показывает, во сколько раз сумма валюты, находящаяся в распоряжении предприятия, превы­шает объем расхода валюты.

К_всо > 1 свидетельствует о соблюдении условий валютной самооку­паемости. К_всо < 1 отражает несоблюдение предприятием данных условий.

8.16. Дисконтирование капитала и дохода

Для осуществления прогнозных расчетов (при составлении финансового плана, например), предприятие должно учитывать два фактора:

1. с течением времени происходит обесценение денежных средств;

2. для собственника желательно периодическое поступление дохода на инвестируемый капитал, причем не ниже определенного минимума.

Поэтому будущие денежные поступления должны оцениваться с позиции текущего момента.

Дисконтированием называется процесс приведения (корректировки) будущей стоимости денег к их текущей приведенной стоимости.

Текущая (настоящая, дисконтированная, приведенная) стоимость – величина денежных средств в нулевой момент времени, т. е. в момент инвестирования.

Будущая стоимость – величина денежных средств, рассчитанная с помощью применения метода сложного процента по отношению к текущей стоимости.

Текущая приведенная стоимость равна будущей стоимости, умноженной на коэффициент дисконтирования:

К = 1 / (1 + r ),

где п - число лет, r - выбранная ставка дисконта.

Ставка дисконта – это норма прибыли, которую инвесторы обычно получают от инвестиций аналогичного содержания и степени риска. Это требуемый инвесторами уровень доходности инвестиций.

Б азовая формула дисконтирования:

где Р – текущая оценка величины С , т. е. с позиции исходного периода, когда делается первоначальный вклад; С – размер финансового вложения к концу п-го периода с момента вклада первоначальной суммы; R – коэффициент дисконтирования ; n – число лет (периодов).

Чистая текущая приведенная стоимость (NPV) – это разница (сальдо) между инвестиционными затратами и будущими поступлениями, приведенными в эквивалентные условия, т. е. это разность между приведенными стоимостями – поступлений и отчислений денежных средств. NPV показывает, достигнут ли инвестиции желаемого уровня отдачи.:

• положительное значение NPV показывает, что денежные поступления превышают сумму вложенных средств, обеспечивают получение прибыли выше требуемого уровня доходности;

• отрицательное значение NPV показывает, что проект не обеспечивает получение ожидаемого уровня доходности.

Внутренняя норма прибыли ( внутренний предельный уровень доходности – IRR) – специальная ставка дисконта, при которой суммы поступлений и отчислений денежных средств дают нулевую чистую текущую приведенную стоимость, т. е. приведенная стоимость денежных поступлений равна приведенной стоимости отчислений денежных средств.