8.10. Методы комплексного финансового анализа и рейтинговой оценки эмитентов

В комплексном экономическом анализе нередко встает вопрос о сравнимости результатов деятельности различных предприятий. Для внешнего сравнения используются разного рода рейтинги. Рейтинг предприятия означает отнесение его к какому-либо разряду, классу или категории в соответствии с установленными заранее правилами и критериями.

Рейтингование предприятий осуществляется на основе как абсолютных, так и относительных показателей разными методами.

Составными этапами методики комплексной сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния предприятия (по А. Д. Шеремету) являются:

• сбор и аналитическая обработка исходной информации за оцениваемый период времени;

• обоснование системы показателей, используемых для рейтинговой оценки финансового состояния, рентабельности и деловой активности предприятия, их классификация, расчет итогового показателя рейтинговой оценки;

• классификация (ранжирование) предприятий по рейтингу.

Итоговая рейтинговая оценка учитывает все важнейшие параметры (показатели) финансово–хозяйственной и производственной деятельности предприятия, т.е. хозяйственной активности в целом. При её построении используются данные о производственном потенциале предприятия, рентабельности продукции, эффективности использования производственных и финансовых ресурсов, состоянии и размещении средств, их источниках и другие показатели. Точная и объективная оценка финансового состояния не может базироваться на произвольном наборе показателей. Поэтому выбор и обоснование исходных показателей финансово-хозяйственной деятельности должно осуществляться с учетом достижений теории финансов предприятия, исходить из целей оценки, потребностей субъектов управления в аналитической оценке. В таблице приводится примерный набор исходных показателей для общей сравнительной оценки.

Таблица 56

Показатели сравнительной рейтинговой оценки

1 группа	2 группа	3 группа	4 группа
Показатели оценки прибыльности хозяйственной деятельности	Показатели оценки эффективности управления	Показатели оценки деловой активности	Показатели оценки ликвидности и рыночной устойчивости
Общая рентабельность предприятия Чистая рентабельность предприятия Рентабельность собственного капитала Общая рентабельность производственных фондов	Чистая прибыль на 1 руб. объема всей реализации Прибыль от реализации продукции на 1 руб. объема реализации продукции Прибыль от всей реализации на 1 руб. объема всей реализации Балансовая прибыль на 1 руб. объема всей реализации	Отдача всех активов Отдача основных фондов. Оборачиваемость оборотных фондов Оборачиваемость запасов Оборачиваемость дебиторской задолженности Оборачиваемость наиболее ликвидных активов Отдача собственного капитала	Коэффициент покрытия Коэффициент ликвидности Индекс постоянного актива Коэффициент автономии Обеспеченность запасов собственными оборотными средствами

Предлагаемая система показателей базируется на данных публичной отчетности предприятий. Это требование делает оценку массовой, позволяет контролировать изменения в финансовом состоянии предприятия всеми участниками экономического процесса. Оно также позволяет оценить результативность и объективность самой методики комплексной оценки.

Исходные показатели для рейтинговой оценки объединены в 4 группы (убыточные предприятия в данной системе не рассматриваются).

В общем виде алгоритм сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния, рентабельности и деловой активности предприятия может быть представлен в виде последовательности следующих действий:

1. Исходные данные представляются в виде матрицы ( аij ), таблицы, где по строкам записаны номера показателей (i = 1, 2, 3, …, n), а по столбцам – номера предприятий (j = 1, 2, 3, …, m).

2. По каждому показателю находится максимальное значение и заносится в столбец условного эталонного предприятия (m+1).

3. Исходные показатели матрицы аij стандартизуются в отношении соответствующего показателя эталонного предприятия по формуле:

где хij - стандартизированные показатели состояния j-го предприятия.

4. Для каждого анализируемого предприятия значение его рейтинговой оценки определяется по формуле:

где: Rj - рейтинговая оценка для j-го предприятия; х1j,х2j,…,хnj - стандартизированные показатели j-го анализируемого предприятия.

5. Предприятия упорядочиваются (ранжируются) в порядке убывания рейтинговой оценки.

Наивысший рейтинг имеет предприятие с минимальным значением R. Для применения данного алгоритма на практике никаких ограничений количества сравниваемых показателей и предприятий не предусмотрено. Такой алгоритм получения рейтинговой оценки финансового состояния, рентабельности и деловой активности предприятия может применяться для сравнения предприятий на дату составления баланса (по данным на конец периода) или в динамике.

Рейтинговые оценки предприятий могут быть также получены методом суммы мест, методом расстояний.