2.3 Закон денежного обращения

Закон стоимости и форма его проявления в сфере обращения характеризуется законом денежного обращения. Он открыт К. Марксом при анализе развития форм стоимости и денежного обращения. Сущность его (как формы проявления закона стоимости в сфере обращения) заключается в том, что количество денег, необходимых для выполнения функции средства обращения, должно быть равно сумме цен реализуемых товаров, деленной на число оборотов (скорость обращения) денежной единицы. В соответствии с ним количество денег, требуемых в каждый данный момент для обращения (Д), можно определить по формуле

где Р – уровень цен;

Q – количество товаров;

П – платежи по обязательствам;

К – сумма цен товаров, проданных в кредит;

ВП –сумма взаимопогашаемых платежей.

В упрощенном виде эту формулу можно представить так:

где Р – уровень цен;

Q – количество товаров;

V – скорость оборота денежной единицы (сколько раз в году оборачивается рубль).

В современных условиях данный закон интерпретирует денежное обращение с учетом следующих особенностей:

– денежная масса в обращении должна изменяться пропорционально изменению суммы цен товаров и обратно пропорционально скорости обращения денег;

– должна обеспечиваться сбалансированность денежной и товарной массы в обращении;

– темпы роста денежного оборота должны соответствовать темпам роста ВНП и НД;

– количество денег в обращении или денежной массе должно соответствовать росту национального продукта и значению скорости обращения денег.

Есть и другая точка зрения, которую разделяют представители количественной теории денег и сторонники монетаристской концепции. В 1911 году Ирвинг Фишер выступил с книгой «Покупательная сила денег», в которой развил теорию денег, внеся лишь те поправки, которые логически вытекали из развития чекового оборота и перемен, вызванных этим о бстоятельством в денежном обращении первой четверти XX в. Основные положения, постулаты количественной теории Фишера были облечены в строгую математическую форму, удобную для статистического анализа. Ирвинг ставил задачу вывести формулу для «уравнения обмена». Хозяйственный оборот выражается в обмене товаров на деньги. Деньги и товары, взятые в совокупности, равны. Уравнение обмена и должно дать формулу этого равенства и установить покупательную силу денег. Она определяется тем количеством благ, которые можно купить за определенное количество денег. Чем ниже стоимость товара, тем большие количества товаров могут быть куплены на определенную сумму денег и следовательно, тем выше покупательная сила денег, и наоборот.

Таким образом, покупательная сила денег есть отражение стоимости товаров и изучение ее – то же самое, что и изучение уровня цен.

Американский экономист И. Фишер сформулировал следующее уравнение обмена:

где М – денежная масса;

V – скорость обращения одноименной денежной единицы;

P – уровень цен;

Q – количество товарной массы.

Каждая экономическая система должна стремиться к равновесному состоянию.

Денежная масса > товарной массы => дефицит товаров. Чем больше денежная масса, тем больше будет расти спрос, а с ростом спроса вырастут цены на товары.

Образуется недостаток платежных средств, кризис платежеспособности.

Росту денежной массы способствует денежный мультипликатор, который возникает с развитием кредитной системы. Денежный мультипликатор – это коэффициент увеличения (мультипликации) денежных средств на депозитных счетах банков в период их движения от одного банка к другому банку.

Дм – денежный мультипликатор.

Показывает на сколько увеличилась денежная масса в обороте за тот или иной период времени.

Ноб.рез. (норма обязательных резервов) – соотношение между минимальным размером вклада, которые коммерческие банки обязаны держать в Центральном банке, и суммой их депозитов.

Центральный Банк управляя денежным мультипликатором, осуществляет денежно-кредитное регулирование, изменяя ставку рефинансирования, норму обязательных резервов, а также проводя операции с ценными бумагами.

Потребность хозяйства в денежных средствах определяется уровнем развития производства и количеством обращающихся товаров, уровнем цен на товары и услуги и т.д.

Если в оборот включается больше денег, чем нужно хозяйству, это вызывает их обесценение - понижение покупательной способности денежной единицы.

Количественным показателем денежного обращения является денежная масса, под которой понимается совокупный объем покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих юридическим и физическим лицам, а также государству. Денежную массу можно разделить на две группы: активные деньги – обслуживают наличный и безналичный оборот, пассивные деньги – накопления, резервы, остатки на счетах. Ее измерителями служат денежные агрегаты, используемые для анализа количественных изменений денежного обращения и регулирования темпов роста и объемов денежной массы. Известны следующие их виды:

М₀ – наличные деньги;

М₁ = М₀ + деньги на расчетных, текущих и прочих счетах + вклады в коммерческих банках + депозиты в Сбербанке;

М₂ = М₁ + срочные вклады населения в Сбербанке;

М₃ = М₂ + депозитные сертификаты и облигации государственных займов;

М₄, содержащий М₃ и депозитные сертификаты крупных коммерческих банков.

В США для определения денежной массы употребляются четыре денежных агрегата (параметра), в Японии и Германии - три, в Англии и Франции – два. Для расчета совокупной денежной массы в РФ предусмотрены следующие денежные агрегаты:

Исходя из указанной структуры денежных агрегатов следует отметить, что ликвидность их уменьшается от перехода одного агрегата к другому. Количественная оценка денежных агрегатов позволяет разрабатывать мероприятия по урегулированию скорости обращения денежной массы и темпов ее роста.

Россия, являясь членом Международного Валютного Фонда с апреля 1996 г. начала публиковать денежные агрегаты в ежемесячном международном сборнике «International Financial Statistics», где характеристики денежного предложения выражены агрегатами, включающими кроме депозитов в национальной валюте, депозиты в иностранной валюте

Согласно международному сборнику «International Financial Statistics», выделяют следующее деление денежных агрегатов:

– Деньги (включают деньги вне банков и деньги до востребования, аналогом является агрегат М₁ );

– Квазиденьги (ликвидные депозиты денежной системы, которые не используются как средства платежа, сюда входят: срочные и сберегательные депозиты, депозиты в иностранной валюте, учитываемые в балансе Банка России и коммерческих банках).

– Широкие деньги (совокупность агрегатов деньги и квазиденьги, М₂ + депозиты в иностранной валюте).

Основой денежной массы является денежная база. Это сумма наличных денег, корреспондентских счетов в коммерческом банке и обязательных резервов Центрального Банка Российской Федерации в широком смысле. В узком смысле наличные деньги в обращении без учета наличности в хранилищах Центрального Банка Российской Федерации. В практике расчетов как правило применяется денежная база в широком смысле. По методологии Международного валютного фонда денежная база включает:

– Чистые международные резервы (ЧМР), определяемые как разность между валовыми международными активами и пассивами денежно-кредитных органов.

– Чистые внутренние активы (ЧВА), характеризующие кредит расширенному правительству, коммерческим банкам.

Изменение объема денежной массы может быть результатом не только абсолютного ее снижения или увеличения, но и ускорения оборота денежных единиц. Скорость обращения денег – это показатель интенсивности движения денег при их функционировании в качестве средства обращения и средства платежа.

Данный показатель трудно поддается количественной оценке и для его расчета используют следующие показатели:

– показатель скорости обращения в кругообороте доходов

Данный показатель свидетельствует о связи денежного обращения с процессом экономического развития.

– скорость оборачиваемости денег в платежном обороте

Сумма денег на банковских текущих счетах

Vпл.об. = ,

Средняя величина денежной массы

– скорость возврата денег в кассы учреждений Центрального Банка России

Сумма поступлений денег в кассы банка

Vвоз. в кассы = ,

Среднегодовая денежная масса в обращении

– -скорость обращения денег в налично-денежном обороте

Сумма поступлений и выдачи наличных денег

Vнал .ден .об. = ,

Среднегодовая денежная масса

На скорость обращения влияют как общеэкономические факторы, так и денежные (монетарные) факторы (структура платежного оборота, уровень процентных ставок за кредит). Ускорение оборачиваемости денег способствует росту денежной массы. Увеличение денежной массы при том же объеме товаров и услуг ведет к обесценению денег, в свою очередь возникают неконтролируемые изменения скорости обращения денег, что может привести к инфляционным процессам.

Скорость обращения изменяется в зависимости от периодичности выплаты доходов; от равномерности расходования населением денежных средств, а также от уровня сбережений и накоплений.

Условия и закономерности организации денежного обращения должны учитывать действия закона денежного обращения и особенности его проявления в современной экономике, в частности экономическую взаимозависимость между массой обращающихся товаров, уровнем их цен и скоростью обращения денег.

Денежный рынок – часть финансового рынка и отражает предложение и спрос денег.

Под предложением денег (МS) понимается общее количество денег, находящихся в обращении, которое складывается из М₀, М₁, М₂, М₃. графически оно обычно изображается в виде вертикальной прямой, поскольку предполагается, что денежно-кредитные и финансовые учреждения создали определенное, фиксированное на данный момент количество денег, которое не зависит от величины ставки процента (рис. 9).

Рис. 9. Предложение денег

Основные факторы, определяющие предложение денег:

1. Розничный товарооборот. От его объема и структуры зависят выручка торговых организаций, поступление выручки от пассажирского транспорта;

2. Поступление налогов и сборов с населения;

3. Поступления на счета по вкладам в Сбербанк и коммерческие банки;

4 .Поступление наличных денег от реализации государственных и других ценных бумаг;

5. Золотовалютные резервы. Их увеличение создает условия для проведения активной денежно-кредитной политики на открытом рынке, при определении объема кредитных ресурсов и позволяет увеличивать предложение денег;

6. Общий дефицит финансового баланса и его важнейшей части - бюджетного дефицита. Бюджетный дефицит показывает недостаток средств на выплату заработной платы и финансирование других государственных расходов. Дефицит носит относительный характер, он должен иметь финансовые источники покрытия либо путем прямого кредита правительству от Центрального банка, либо путем приобретения Центральным банком государственных ценных бумаг. В любом случае бюджетный дефицит влияет на денежное предложение и на эмиссию денег;

7. Экспортно-импортное сальдо торгового баланса. Экспорт способствует увеличению предложения денег, а импорт сокращает их предложение. Активное сальдо торгового баланса - важный элемент денежно-кредитной политики, способствующий увеличению предложения денег;

8. Кроме торгового баланса предложение национальной валюты зависит от других статей платежного баланса.

9. Состояние баланса Центрального банка.

Одним из инструментов определения предложения денег служит прогноз кассовых оборотов, который разрабатывается Центральным банком и его территориальными учреждениями по специальной методике. На основании ожидаемых поступлений денег в кассы банков и их целевого использования определяется достаточность или избыток денег, т.е. эмиссионный результат.

Эмиссия денег (по международной терминологии – сеньораж) – это самостоятельная категория, тесно связанная с агрегатом М0 и отражающаяприрост этого агрегата. Эмиссия - результат спроса и предложения денег. Если в прогнозируемых кассовых оборотах ожидается превышение выплат денег над их поступлением в кассы банков, то в случае невозможности сокращения денежных выплат предусматривается эмиссия денег. Предложение денег связано с достигнутым уровнем развития экономики, номинальным объемом ВВП, а также с возможностями его роста. Формирование предложения денег – это важная сфера денежно-кредитной политики ЦБ. Определяя объемы роста денежной массы М2.

Недостаточность денежной массы для экономического оборота определяется слабыми стимулами инвесторов к сбережениям, именно по этой причине медленно развивается безналичный денежный оборот и денег не хватает на обслуживание важнейших циклов воспроизводства. Одной из главных категорий денежного предложения является выручка, т.е. поступление денег на счета в банках.

Спрос на деньги (МD) формируется из спроса на деньги как средство обращения (деловой, операционный или спрос на деньги Для совершения сделок) и спроса на деньги как средство сохранения стоимости (спрос на деньги как на активы, на запасную стоимость или спекулятивный спрос). Первый элемент обусловливается (прямо пропорционально) уровнем денежного или номинального ВНП. Чем значительнее доход общества, чем больше совершается сделок, чем выше уровень цен, тем больше потребуется денег для совершения экономических сделок в рамках национальной экономики. С определенным упрощением можно сказать, что операционный спрос на деньги не зависит от ставки процента, и тогда его график будет выглядеть следующим образом (рис.10):

Рис.10. Спрос на деньги

К числу основных факторов спроса на деньги относятся следующие:

1. спрос на денежные средства, необходимые для осуществления хозяйственной деятельности, авансирования оборотных средств, выплаты заработной платы, для покупки товаров в розничной торговле и т.д.

2. уровень и динамика всех видов цен (потребительских, производительных, закупочных в сельском хозяйстве, сметных цен строительства, транспортных тарифов, тарифов на коммунальные услуги и т.д.). Если цены растут при том же количестве товаров, спрос на деньги увеличивается в соответствии с ростом цен.

3. спрос на финансовые активы. Кроме товарных сделок в современной экономике широко распространены операции с экономическими и финансовыми активами.

4. процентные ставки на финансовые активы, которые выполняют функции цены активов. В российских условиях эти ставки намного превышают уровень рентабельности реального сектора.

5. скорость обращения денег. Чем выше скорость обращения, тем меньше при прочих равных условиях спрос на деньги;

6. совокупность валютных факторов из-за их неустойчивости и подверженности инфляции рубля, а также из-за принятого порядка формирования курса рубля.

7. потребности в финансовом обеспечении предполагаемых затрат на инновации и инвестиции, т.е. потребности, выходящие за рамки текущего финансового оборота. Структура денежной массы, ограничивается двумя или тремя ее агрегатами (М1, М2, М3). Акции коммерческих банков и акционерных компаний, государственные долговые обязательства находятся вне совокупной денежной массы.

Спрос на деньги как средство сохранения стоимости зависит от величины номинальной ставки процента (обратно пропорционально), поскольку, как указывалось, при владении деньгами в форме наличности и чековых вкладов, не приносящих владельцу процентов, возникают вмененные (альтернативные) издержки по сравнению с использованием сбережений в виде ценных бумаг.

Распределение финансовых активов, например, на наличные деньги и облигации, диктуется величиной ставки процента: чем она выше, тем ниже курс ценных бумаг и больше спрос на них, тем меньше спрос на наличные деньги (спекулятивный спрос), и наоборот. В целом денежный рынок может быть представлен в виде графика; данного на рис. 7.

Точка Е находится на пересечении кривых спроса и предложения денег и отражает «цену» равновесия на денежном рынке. Это равновесная ставка процента, т. е. альтернативная стоимость хранения не приносящих проценты денег. Равновесие на денежном рынке является подвижным: оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов.

Представим, что колеблется предложение денег, а спрос на деньги остается одним и тем же. Если предложение денег выросло, то, во-первых, график предложения денег перемещается вправо; во-вторых, происходит движение вдоль кривой спроса вправо вниз до точки Е₁; в-третьих, ставка процента снижается. При уменьшении предложения денег наблюдаются обратные процессы (рис.11 и рис. 11а).

r₁ ……..

r₀ ……………...

М

Рис.11. Взаимодействие спроса и предложения на денежном рынке. Рис. 11а. Колебания денежного рынка

Что же происходит в реальности? С увеличением предложения денег возникает их кратковременный избыток. Люди стремятся сократить денежные запасы, покупая другие финансовые активы, например облигации. Спрос на них, а соответственно цены повышаются. Процентная ставка, или альтернативная стоимость хранения не приносящих доход процентов денег, падает. Поскольку ликвидность (возможность перевода в наличные деньги) затрудняется, население и фирмы постепенно увеличивают количество наличности и чековых вкладов, которые они готовы держать на руках, поэтому равновесие на денежном рынке восстанавливается при большем предложении денег и меньшем проценте.

В случае сокращения предложения денег равновесие достигается при меньшем, чем первоначальное, количестве денег в обращении и большей, чем первоначальная, ставке процента.

Теперь предположим, что меняется спрос на деньги. Если он поднимется, то, во-первых, кривая спроса сдвинется вправо вверх; во-вторых, процентная ставка увеличится. Ответом на избыточный прирост денежной массы становится стремление населения избавиться от запаса денег. объективное следствие этого - реальная опасность инфляции. Только предсказуемый прирост денег гарантирует предсказуемую долю денежного запаса в номинальном национальном продукте. Следовательно, обеспечивая стабильный прирост денежной массы, общество поддерживает стабильное изменение денежного запаса, создавая чрезмерный или недостаточный совокупный спрос.

Регулирование денежного обращения предполагает совокупность инструментов, направленных на изменение денежной массы в обращении, скорости обращения кредитов, уровень процентных ставок и другие показатели.

Параметры денежно-кредитной политики утверждаются высшими органами власти.

Выделяют две группы методов денежно-кредитной политики:

1. общие и селективные.

2. экономические и административные.

Общие методы воздействуют в целом на финансово-кредитную систему. Селективные распространяются на отдельные кредитные учреждения или на отдельные виды банковской деятельности.

Экономические предполагают регулирование денежной массы с помощью следующих инструментов: операции на открытом рынке, изменение нормы обязательных резервов и т.д. Административные основаны на введении мер прямого воздействия на денежную массу.

В зависимости от состояния экономики выделяют: рестрикционную политику, направлена на ужесточение условий, ограничение объема кредитных операций коммерческих банков и повышение уровня процентных ставок (увеличение налогов, сокращение государственных расходов). Экспансионистская политика направлена на расширение масштабов кредитования, ослабление контроля над приростом денежной массы, сокращение налоговых ставок, понижение уровня процентных ставок.

Деньги – это прежде всего универсальный измеритель экономической ценности рыночных благ. Их платежная функция порождает главную теоретическую и практическую проблему - ликвидности. Под ликвидностью понимается способность любого реального актива выступить в роли средства платежа, а тем самым и своеобразных денег. Ликвидность – реальное свойство активов в экономике: платежным средством потенциально может быть любой актив, на который имеется платежеспособный спрос.

Степень ликвидности означает сравнительную величину затрат обмена данного актива и аналогичных затрат на обмен другого актива (обменные затраты называются «трансакционные издержки»). По этому показателю абсолютно ликвидным активом являются наличные деньги, а абсолютно неликвидным – актив, на который нет рыночного спроса. Между ними пребывают все остальные активы. Чем выше ликвидность, тем ближе они становятся к деньгам. Ликвидный подход лежит в основе структуризации денежной массы - денежных агрегатов или группировок ликвидных активов.

Ликвидность характеризует три свойства любого актива:

– реальную возможность использования его в качестве средства платежа;

– скорость превращения «надежного» актива в средство оплаты;

– его способность сохранять «во времени и пространстве» свою первоначальную номинальную стоимость (антиинфляционную устойчивость).

Ликвидность активов – один из главных элементов рыночного статуса экономического агента: чем более ликвидными активами он обладает, тем большие экономические возможности открываются перед ним.