60. Оценка эффективности управления инвестиционным портфелем.

61. Источники инвестиций в условиях ограниченных финансовых ресурсов.

Источниками финансирования инвестиционного процесса являются:

- собственные финансовые средства (прибыль, накопления, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения ущерба, и т.д.);

- продажа основных фондов, земельных участков и других видов активов;

- привлеченные средства от продажи акций, средства, выделяемые промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе, благотворительные и иные взносы;

- ассигнования из федерального бюджета, бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов;

- иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий различных форм собственности и частных лиц;

- различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, векселя, кредиты банков и других институциональных инвесторов.

(с) Уткин Э.А. Антикризисное управление. - М.: ЭКМОС, 2003

Согласно уч. Гончаренко “Инвестиционный менеджмент”

В соответствии с Законом РСФСР № 1488-I от 26 июня 1991 г. "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" (в ред. Федеральных законов от 19 июня 1995 г. № 89-ФЗ, от 10 января 2003 г. №15-ФЗ, с изм., внесенными Фед. законом от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ) инвестиционная деятельность может осуществляться за счёт:

1. собственных фин. ресурсов (прибыль, аморт. отчисления и т.д.)

2. заёмных фин. средств инвесторов (кредиты, займы и т.д.)

3. привлеченных фин. средств инвесторов (средства, получаемые от продажи от акций, паевые и иные взносы)

4. ден средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке

5.  инвест. ассигнований из гос. бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов

6.      иностранных инвестиций.

В целом все источники принято подразделять на централизованные (бюджетные) и децентрализованные (внебюджетные). Также все источники финансирования можно разделить на внутренние и внешние.

В условиях ограниченности финансовых ресурсов предприятие по определению не может воспользоваться внутренними источниками финансирования. А внешние источники весьма разнообразны, и перед предприятием стоит непростая задача выбора наиболее подходящего инструмента из большого множества существующих финансовых инструментов. Cреди них следует отметить:

1. Бюджетное финансирование инвестиций

Гос кап вложения осуществляются в процессе выполнения гос-вом его функций. Посредством кап вложений гос-во может реально влиять на структурную перестройку экономики. Финансир-е может осущ-ся путем оплаты определенных затрат (объектов) предприятий и отраслей в целом, предоставления дотаций, субсидий, компенсаций.

Гос кредит может быть предоставлен субъектами гос управления отечественным и иностр юр и физ лицам. Самой эффективной формой поддержки в условиях рыночной экономики признаются гос гарантии по реализации инвест проектов. Также инвест налоговый кредит является наиболее выгодным в коммерческом плане: предоставляется на срок 1-5 лет; ставки при нём устанавливаются 1/2-3/4 ставки рефинансирования, установленной ЦБ РФ.

2. Кредитование капитальных вложений

Инвест банковские кредиты предоставляются в след формах:

1. Срочный кредит – предоставление кредита на срок и последующее его погашение.

2. Контокоррентный кредит – ведение текущего счета организации (клиентов банка) с оплатой банком расчетных док-тов и зачислением выручки. Суммы, в пределах кот бан оплачивает обяз-ва своего заказчика, оговариваются в кредитном договоре.

3. Учетный кредит – предоставляется банком своему клиенту через посредство покупки его векселя до наступления времени платежа.

4. Факторинг – особая форма кредита банка, в основе кот лежит приобретение банком права на взыскание долга клиенту, что снимает ответственность заемщика перед поставщиками.

5. Акцептный кредит – предоставляется путем акцепта (акцепт - согласие обязанного лица оплатить платежное требование и таким образом произвести предусмотренные контрактом расчеты с поставщиком продукции)  банком выставленных на него экспортером-заемщиком тратт при ведении некоторых внешнеторговых организаций.

3. Ипотечное кредитование

Ипотека – это форма залога, в силу которого кредитор (залогодержатель) имеет возможность взыскать с должника (залогодателя) стоимость недвижимого имущества в случае неисполнения им своего обяз-ва. Слово "ипотека" может употребляться и в другом смысле, означая кредит, полученный под залог недвижимости (ипотечное кредитование).

4. Лизинг и форфейтинг

Под лизингом обычно понимают долгосрочную аренду на срок от 3 до 20 и более лет машин и оборудования, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них арендодателем на весь срок договора.

Финансовый лизинг – соглашение, предусматривающее выплату в теч-е периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. По истечении срока действия такого соглашения арендатор может: вернуть объект аренды арендодателю; заключить новое соглашение на аренду данного оборудования; купить объект лизинга по остаточной стоимости.

Оперативный лизинг - соглашение, срок кот короче амортизационного периода изделия. Под операционным лизингом обычно понимают переуступку имущ-ва на срок, составляющий часть полного срока его жизни. Лизингополучатель распоряжается имущ-вом в теч-е опред срока или одного производств цикла, обычно 2-5 лет, при этом возможно получение наряду с финансовыми и других услуг, таких как тех обслуживание, ремонт, страхование, налоговые платежи и пр. Риск порчи или гибели имущ-ва также лежит на лизингодателе, к кот имущ-во возвращается по истечении срока контракта.

Форфейтинг является формой трансформации коммерч кредита в банковский. Применяется он в том случае, когда у покупателя нет достаточных средств для приобретения какой-либо продукции. Покупатель (инвестор) ищет продавца товара, кот ему необходим, и договаривается о поставке на условиях форфейтинга. Необходимо ещё согласие третьего участника – коммерческого банка. После заключения контракта покупатель (инвестор) выписывает и передает продавцу комплект векселей, общая стоимость кот равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставленный коммерч кредит. Продавец товара (объекта), в свою очередь, передает полученные им векселя от получателя (инвестора) коммерч банку без права оборота на себя и сразу получает деньги за реализованный товар.

5. Выпуск ценных бумаг

Эмиссия ценных бумаг (акций, облигаций, векселей и др.) – важнейший механизм привлечения заемных средств (капитала), значительная часть которых может использоваться для инвестирования. Этот инструментарий инвестирования реализуется на рынке ценных бумаг (фондовом рынке).

6. Иностранные инвестиции

Привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику (ПИИ – прямые иностранные инвестиции) – жизненно важное направление деят-ти руководящих органов страны. Одним из таких направлений является страхование инвестиций от некоммерческих рисков. Важным шагом в этой области стало присоединение России к Многостороннему агентству по гарантиям инвестиций (МИГА), осуществляющему их страх-е от политич и др некоммерч рисков.