26. Источники и формы финансирования инвестиционных проектов.

Источники делятся на внутренние (собственные) и внешние (заемные и привлеченные):

1) собственные средства предприятий и организаций, которые включают в себя первоначальные взносы учредителей в момент организации фирмы и часть денежных средств, полученных в результате хозяйственной деятельности, т.е. за счёт прибыли, амортизационных отчислений, средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий.

2) заёмные и привлечённые внебюджетные источники финансирования инвестиционной деятельности, в качестве которых выступает банковский кредит, инвестиционный налоговый кредит, бюджетный кредит, основные фонды и оборудования, получаемые по лизингу; иностранные инвестиции; средства внебюджетных фондов; средства, привлекаемые по соглашениям о разделе продукции. К привлечённым финансовым средствам относятся средства, получаемые от продажи акций, паевых и иных взносов юридических лиц и работников фирмы.

3) заёмные и привлечённые бюджетные источники финансирования инвестиционной деятельности-ассигнования из государственных бюджетов РФ, республик и прочих субъектов Федерации в составе РФ, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов, а также инвестиционные налоговые кредиты и иные инвестиционные льготы, предоставляемые уполномоченными органами государственного управления. Эти средства выделяются в основном на финансирование федеральных, региональных или отраслевых целевых программ. Безвозмездное финансирование из этих источников фактически превращает их в источник собственных средств.

Все предоставляемые в распоряжение инвестиционного проекта средства обладают стоимостью, т.е. за использование всех финансовых ресурсов надо платить вне зависимости от источника их получения. Плата за использование финансовых ресурсов производится лицу, предоставившему эти средства - инвестору в виде дивидендов для собственника предприятия (акционера), процентных отчислений для кредитора, который предоставил денежные ресурсы на определенное время. В последнем случае предусматривается возврат суммы инвестированных средств.

Учет и анализ платы за пользование финансовыми ресурсами является одним из основных при оценке экономической эффективности инвестиций.

27. Основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Эффективность принятия инвестиционного решения определяют, используя статистические методы и методы дисконтирования. Динамические методы инвестиционного анализа, или методы дисконтирования денежных потоков учитывают динамику поступлений от проекта и инвестиций в него. Осуществляется это с помощью дисконтирования инвестиций и поступлений от проекта к одному и тому же моменту времени (обычно к начальному времени).

           При использовании методов, основанных на дисконтировании, рассчитывают следующие показатели:

- чистый доход

- чистый дисконтированный доход (чистая приведенная стоимость, NPV, Net Present Value);

- внутренняя норма доходности (IRR, Internal Rate of Return).

- потребность в дополнительном финансировании (другие названия - ПФ, стоимость проекта, капитал риска);

- индексы доходности затрат и инвестиций (PI, Profitability Index);

- срок окупаемости (Payback Period);

           - группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия - участника проекта.

           Чистый доход определяется как сальдо денежных потоков от инвестиционной,        операционной и финансовой деятельности;

           Метод оценки эффективности инвестиционных проектов основан на определении чистой текущей стоимости чистого дисконтированного дохода – ЧДД, чистого приведенного дохода, на которую может увеличиться (стоимость) предприятия (фирмы, объекта) в результате реализации проекта.

           Метод оценки эффективности инвестиционных проектов по чистой текущей стоимости построен на предположении, что представляется возможным определить приемлемую ставку дисконтирования для определения текущей стоимости эквивалентов будущих доходов. Если чистая текущая стоимость больше или равна нулю (положительная) проект может приниматься к осуществлению, меньше нуля (отрицательная) – его, как правило, отклоняют.

Формулу для расчета чистой текущей стоимости Чт.с можно определить в следующем виде:

Чт.с = NPV = ∑ Pt / (1+E)t – K                      (1 )

Где Р – годовой чистый поток реальных денег (поступлений денежных средств, денежный поток) в t-м году;

t – периоды реализации инвестиционного проекта, включая этап строительства (t = 0, 1, 2,….,Т);

Е – ставка дисконтирования (желаемая норма прибыли, рентабельности);

К – инвестиционные расходы.

           Формула (1) предполагает «разовые затраты – длительная отдача», в действительности же чаще возникает ситуация «длительные затраты – длительная отдача», т.е более привычная ситуация, когда инвестиции осуществляются не одновременно, а по частям – на протяжении нескольких временных периодов (месяцев, кварталов, лет). Тогда формула (2) примет иной вид

Чт.с. = NPV = ∑ Pt / (1+E)t - ∑ Kt / (1+E)t  ,                               (2)

Где tн – год начала производства продукции;

Tk – год окончания капитального строительства;

Кt – инвестиционные расходы в t-м году.

           Внутренняя норма прибыли – это норма доходности, при которой дисконтированная стоимость притоков наличности (реальных денег) равна дисконтированной стоимости оттоков, т.е. коэффициент, при котором дисконтированная стоимость чистых поступлений от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости от инвестиций, а величина чистой текущей стоимости (чистого дисконтированного дохода) – нулю. Для её расчета используют те же методы (формулы), что и для чистой текущей стоимости, но вместо дисконтированных потоков наличности при заданной минимальной норма процента определяют такую её величину, при которой чистая текущая стоимость равна нулю.

           Математически это означает, что в формулах (1) и (2) для определения чистой текущей стоимости должна быть при определенных значениях Р чистая текущая стоимость Чт.с. = 0. Эта норма (коэффициент) и есть внутренняя норма прибыли (IRR).

Если внутренняя норма доходности IRR больше стоимости капитала, то проект можно принять, если меньше стоимости капитала, то проект отвергается. При равных значениях проект принесет нулевую прибыль.

           Показатель рентабельности инвестиций (PI),  принятый для оценки эффективности инвестиций, представляет собой отношение приведенных доходов к приведенным на туже дату инвестиционным расходам. Он позволяет определить, в какой мере возрастают средства инвестора в расчете на 1 ед. инвестиций. Его расчет можно выполнить по формуле

           R = PI = ∑ (Pt / (1+E)t) / K                               (4)

Где К – первоначальные инвестиции;

Рt – денежные поступления в t-м году, которые ожидается получить благодаря этим инвестициям.

           Норма дисконта является внутренней нормой прибыли (доходности). При норме дисконта, меньшей внутренней нормы окупаемости, рентабельности будет больше единицы. Таким образом, превышение над единицей показателя рентабельности проекта означает некоторую его дополнительную доходность при данной ставке процента. Показатель рентабельности меньше единицы означает неэффективность проекта.

Принцип расчета срока окупаемости PBP всегда сводится к построению графика и нахождении точки, в которой накопленный дисконтированный денежный поток NCF выходит на положительные значения.

           Помимо методов, основанных на дисконтировании, существуют также статические или простые методы оценки инвестиционных проектов. К простым методам относятся:

• Расчет и сравнение прибыли;

• Расчет и сравнение издержек;

• Расчет и сравнение доходности (рентабельности);

• Расчет срока окупаемости.

28. Цель и задачи региональных органов управления в инвестиционном менеджменте.

Под региональной политикой понимается система целей и задач органов власти по управлению политическим, экономическим и социальным развитием регионов государства, а также механизм их реализации. Это прежде всего управление тенденциями, т.е. создание нормативно-правовой и законодательной базы, формирование структурных механизмов и запуск процессов, функционирование которых дает устойчивый результат. Регион станет привлекательным для массового инвестора только в том случае, если сделает приоритетной задачей изменение таких ключевых свойств реального сектора экономики, как стратегический характер деятельности, целенаправленность распределения ресурсов и надежность системы управления.

Под региональной инвестиционной деятельностью понимается систем а мер и механизм их реализации, направленных на стимулирование инвестиционной активности .Главной задачей регионального  инвестиционной политики является формирование благоприятной среды, способствующей привлечению и повышению эффективности использования инвестиционных ресурсов в развитии экономики и социальной среды.

Региональные особенности инвестиционной деятельности обосновывают важную задачу обеспечения новых эффективных условий инвестиционного роста региональной экономики. Необходимо учитывать влияние комплекса факторов развития рынков инвестиционных ресурсов, мотивационных факторов поведения инвесторов, государственной бюджетной и инвестиционной политики. На первое место выходит потребность активизации инвестиционной деятельности региона с учетом совокупности инвестиционных интересов всех региональных субъектов и стратегических целей социально-экономического развития .

Цели и задачи  региональных органов управления в инвестиционном менеджменте в различных регионах могут не совпадать, однако существуют общие генерализированные цели и задачи инвестиционной политики, которые заключаются в следующем:

-расширение объема  и повышение эффективности инвестиций за счет совершенствования их структуры;

-приоритетное развитие производств, имеющих стратегически важное значение для экономики региона и страны в целом;

-превращение государственных инвестиций в «локомотив» повышения инвестиционной активности, в средство управления структурной трансформацией экономики;

- создание благоприятного инвестиционного климата в регионе как предпосылки экономического роста.

-обеспечении структурной перестройки экономики;

- стимулировании предпринимательства  и частных инвестиций;

-создании дополнительных рабочих мест;

- привлечении инвестиционных ресурсов из различных источников, включая иностранные инвестиции;

- стимулировании создания негосударственных структур, для аккумулирования денежных сбережений населения на инвестиционные цели;

- создании правовых условий и гарантий для развития ипотечного кредитования;

-развитии лзинга в инвестиционной деятельности;

- поддержке малого и среднего предпринимательства;

-совершенствовании системы льгот и санкций при осуществлении инвестиционного процесса;

- создании условий для становления и развития венчурного инвестирования.

29. Экспертные методы в прогнозировании.

30. Основные направления обеспечения экономической безопасности государства.

31. Метод экстраполяции в прогнозировании.

32. Характеристика основных операций, осуществляемых на рынке инвестиций.

33. Общая структурная схема функционирования рынка инвестиционной деятельности в России.

34. Управление портфелем корпоративных облигаций.

35. Методы расчета износа.

Существует несколько методов расчета износа, как общей потери стоимости объекта под влиянием действия различных факторов. Основных метода два: метод разбивки и метод оставшегося срока экономической жизни.

Метод разбиения предполагает разбивку износа на 3 составляющих: физический износ, функциональный (моральный) износ и внешний (экономический) износ.

Общий (накопленный) износ при этом рассчитывается в соответствии со следующей формулой:

где	И%	-        накопленный износ, %;
	Ифиз%	-        физический износ, %;
	Ифун%	-        функциональный износ, %;
	Ивн%	-        внешний износ, %.

Физический износ вызван физическим старение имущества, признаками которого являются потеря прочности, точности, снижение производительности. Здесь фактическое состояние имущества сравнивается с состоянием такого же нового объекта.

Функциональный (моральный) износ может быть вызван наличием целого ряда факторов: более современных аналогов имущества, которые обеспечивают большую производительность; повышенным потребление ресурсов в процессе производства оцениваемого объекта по сравнению с современными аналогами; более высокой стоимостью создания самого объекта по сравнению с аналогами; для зданий – несоответствие планировочных решений современным требованиям и многими другими.

Внешний (экономический) износ – есть потеря стоимости, обусловленная влиянием внешних факторов. Он может быть вызван целым рядом причин, таких как общеэкономические или внутриотраслевые изменения, в том числе сокращение спроса на определенный вид продукции и сокращение предложения или ухудшение качества сырья, рабочей силы, вспомогательных систем, сооружений и коммуникаций; а также правовые изменения, относящиеся к законодательству, муниципальным постановлениям, зонированию и административным распоряжениям.

Метод оставшегося срока экономической жизни предполагает учет всех факторов износа в одном показателе – оставшемся сроке экономической жизни. Износ здесь рассчитывается по формуле:

где:	И%	-                  накопленный износ, %;
	Тэф	-                  эффективный возраст, лет;
	Тост	-                  оставшийся срок экономической жизни, лет.

Таким образом, здесь учитывается желание инвестора окупить вложения за определенный срок. Более этого срока с точки зрения пользователя эксплуатация данного объекта не является необходимой, даже если физически он и может использоваться далее.

Для изучения методов расчета внешнего износа смотрим ссылку - http://rea-centre.narod.ru/public/iznos-econ-01.htm