Вопрос 4. Роль векселя в формировании заёмного капитала предприятия.

В условиях, когда рост собственного капитала российских предприятий ещё не может обеспечить возрастающие потребности финансирования, рынок корпоративных векселей можно рассматривать как один из вариантов привлечения «живых» денег.

Основные достоинства векселя:

1. Упорядочивание отношений между контрагентами.

2. Обеспечение получения коммерческого кредита.

3. Универсальное расчетное средство, способствующее увеличению оборотных средств.

Согласно российскому законодательству отсутствуют юридические ограничения на эмиссию векселей:

1. Не требуется государственная регистрация и уплата налога на регистрацию проспекта эмиссии.

2. Отсутствуют ограничения суммарного объема выпуска векселей и максимального срока его погашения.

3. Обеспечение выпускаемых векселей носит формальный характер, т.е. закладывать собственные материальные активы не требуется.

Использование векселей в целях привлечения финансовых ресурсов имеет следующие преимущества по сравнению с облигациями:

1. Срок обращения векселя соответствует реальному сроку привлечения денежных средств. По облигациям между этими сроками существует временной разрыв.

2. Сроки размещения векселя значительно меньше, чем сроки размещения облигации. Векселя выписываются по мере поступления заявок на них, поэтому их выпуск очень важен для финансирования кассовых разрывов.

3. Ликвидность вексельного рынка выше ликвидности облигации, что важно для инвестора.

Основные ограничения использования векселей в качестве источника финансирования российских компаний:

1. С точки зрения инвесторов облигации значительно более устойчивые и предсказуемые, чем векселя.

2. Сопоставление доходности корпоративных облигаций с доходностью векселей характеризует превышение процентных ставок по облигациям примерно на 1,5 – 2%, что отражается на стоимости привлекаемых заемных средств.

3. Недостаточно информативная прозрачность векселей ограничивает их инвестиционную привлекательность.

28