20. Хозяйственный риск: сущность, учет риска и неопределенности в хозяйственной деятельности предприятия

Риск и неопределенность являются неотъемлемой составной частью условий хозяйственной деятельности субъектов и присутствуют на всех этапах развития в независимости от сферы их функционирования. Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе – о связанных с ними затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска.

По уровню вероятности наступления событий выделяют три основных вида неопределенности:

полная неопределенность;

частичная неопределенность;

полная определенность.

В условиях полной неопределенности хозяйствующие субъекты полностью лишены возможности прогнозировать, как перспективу своего собственного развития, так и рынка в целом.

Полная определенность – является противоположностью полной неопределенности, дает возможность субъектам со стопроцентной вероятностью прогнозировать не только свою стратегию на рынке, но и тенденции развития.

Частичная неопределенность – этот вид характеризуется тем, что вероятность наступления события, а следовательно, и степень его прогнозируемости постоянно изменяются.

Этот вид неопределенности носит конкретный практический характер и характерен для большинства хозяйственных проектов.

Причины возникновения неопределенности можно объединить в несколько основных групп:

1Недетерминированность процессов, происходящих в обществе в целом, и в экономической жизни в частности.

2Отсутствие полной информации при планировании поведения рыночного субъекта, либо ее субъективный анализ.

3Влияние субъективных факторов на результаты проводимых анализов (квалификация работников, продолжительность внешнеэкономического контракта и другие).

Процесс управления в условиях неопределенности подвержен влиянию внутренних и внешних факторов.

В своей деятельности предприятия встречают множество ограничений и трудностей. Возникающие при этом риски имеют различную природу и сферу действия.

В экономической теории существует множество определений понятия «риск».

- Однако для всех приведенных определений общими характерными чертами проявления риска в предпринимательской деятельности предприятий являются:

- опасность ошибочного решения;

- вероятность (угроза) потери рыночным субъектом части доходов или потери в виде дополнительных расходов.

Таким образом, риск – это вероятность (угроза) потери рыночным субъектом части доходов, в результате осуществления определенной производственной или (и) финансовой деятельности.

Предпринимательские потери – это в первую очередь случайное снижение предпринимательской прибыли. Величина именно таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда, анализ риска связан, прежде всего, с изучением потерь.

Различают несколько видов риска при осуществлении различных проектов:

- рыночные (сбытовые), связанные со снижением спроса на выбранных рынках или со снижением цен;

- политические (введение ограничений, эмбарго и прочие);

- коммерческие, проявляющиеся в недобросовестности или неплатежеспособности покупателя;

- производственные (непреодолимые трудности в организации производства, его отладке, подготовке кадров и другие);

- научно-технические, вытекающие из непреодолимости трудностей достижения заданного результата при освоении новых технологий, лицензионном обмене, совместных НИОКР и другие;

- инфляционные (например, рост затрат на материалы и комплектующие, топливно-энергетические ресурсы и т.д.);

- валютные, связанные с возможным изменением валютного курса.

Залогом успешного функционирования любой организации служит способность управлять своими рисками в конкретных макро- и микроэкономических условиях. Мировой опыт свидетельствует, что риски существуют объективно от организации, находящейся под их воздействием.

Процесс управления риском – это систематическая работа по анализу риска, выработке и принятию соответствующих мер для его минимизации. Процесс анализа риска подразделяется на пять этапов:

- выявление риска;

- оценка риска;

- выбор приемов управления риском;

- реализация выбранных приемов;

- оценка результатов.

Управление риском означает полное и всестороннее понимание степени риска, который постоянно угрожает предприятию, имуществу, финансовым результатам хозяйственной деятельности, и умение организовать рациональные действия в этих условиях.

Стратегия управления рисками – направления, способы использования средств, для достижения поставленной цели. Каждому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия лучшего решения.

Объектом управления – выступают рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска.

Под стоимостью риска понимают, фактические убытки предприятии, затраты на снижение величины этих убытков или затраты по возмещению (компенсации) понесенных убытков и их последствий.

Стратегия управления рисками формируется с учетом соблюдения следующих условий:

– не следует рисковать большим, чем позволяет собственный капитал;

– следует четко представлять последствия рисковых операций;

– не следует рисковать многим ради малого;

– положительное решение принимается только при полной уверенности в результате операции;

– при наличии сомнений решение не принимается;

– не следует считать, что в конкретной ситуации существует лишь одно оптимальное решение.

Следует выделить несколько основных приемов разрешения рисков связанных с принятием решения в условиях повышенной неопределенности:

1. Избежание риска. Стратегия не представляется оптимальной в долгосрочном периоде. Фактически это предполагает стагнацию бизнеса, из-за опасений в случае неблагоприятных последствий понести потери. Неопределенность внешних и внутренних факторов может привести к значительным потерям.

2. Принятие риска. Эта стратегия предполагает, что пока убытки от последствий наступивших рисков не приведут к невосполнимым потерям, предприниматель занимается бизнесом.

Данный вариант также не представляется оптимальным, ввиду того, что вероятный конечный результат - отрицательная прибыль, не соответствует цели бизнеса. Стратегия принятия риска используется бизнесменами наиболее часто.

Оценка риска и корректировка ранее принятых решений позволяет минимизировать потери.

3. Управление риском – выявление и оценка его, а также разработка и внедрение мер по его минимизации.

По мере приближения к цивилизованному риску, именно этот вариант стратегии бизнеса должен стать ведущим.

В настоящее время использование данного направления затруднено, ввиду отсутствия информационной инфраструктуры, низкой культуры предпринимательства, неразвитой системы договорных отношений, страхового дела, системного анализа, развитого маркетинга и другие.

Деятельность субъекта направлена на защиту своей деятельности от рисков угрожающих его прибыльности и направлена на решение основной задачи – выбрать оптимальный проект в зависимости от сложившейся ситуации.

Качественное управление риском повышает эффективность деятельности.

4. Политика риска. Данный вариант стратегии предусматривает принятие мер, имеющих целью снизить опасность ошибочного решения в момент его принятия.

Этим достигается снижение негативных последствий принимаемых решений.

Выбор предпринимательской стратегии в этих условиях предопределяет результат деятельности. Определяющими, по нашему мнению являются:

– Инвестиционная стратегия.

Выбор этой стратегии заключается в определении оптимальной суммы средств, необходимых для устойчивого развития предприятия и направления их вложения. Важное значение имеет соотношение собственных и привлеченных средств. При этом необходимо учитывать, под какие процентные ставки предоставляются кредитные ресурсы.

Минимизация хозяйственных рисков заключается в выборе наименее рискованных источников привлечения заемных средств.

– Товарная стратегия строится на выборе направления производства товара, отличающегося издержками производства и повышенным спросом на рынке.

Оптимальная структура производства товаров обеспечивает накопление собственных средств, необходимых для развития нового или расширения действующего производства.

Реализация данной стратегии зачастую сдерживается ограниченными финансовыми, материальными и трудовыми ресурсами.

– Ценовая стратегия частного бизнеса в этих условиях должна предусматривать более низкий уровень цен на аналогичную продукцию, чем произведенную в государственном секторе. Это обстоятельство вызвано тем, что в белорусском обществе сформировано большее доверие к товарам, произведенным в государственном секторе.

В связи с этим, в практике важное значение имеет оценка рисков с использованием различных методов.

В основном, используется метод экспертных оценок. Этот метод реализуется путем осмысления и оценки допустимых критических и катастрофических потерь, имея в виду, как их уровень, так и вероятности.

Наиболее распространенным методом является статистический метод.

Изучается статистика потерь имевших место в аналогичных или близких направлениях предпринимательской деятельности. Оценивается риск потерь и частота его возникновения.

Кроме этих методов, в практике оценки рисков также используются вероятностный метод и расчетно-аналитический способ. Они базируются на теоретических представлениях.

С целью уменьшения риска (уменьшения вероятности убытков) используется следующий инструментарий:

1. улучшение состояния информации включает: улучшение получения информации, обработки и ее накопления, расширение долгосрочных связей;

2. учет прибыли: корректировка плана с учетом изменения информации, альтернативное планирование (планирование «в ящик стола»), эластичность в реализации проектов (степень чуткости изменения условий).

3. уменьшение ошибочного поведения: повышение осознания риска сотрудниками, стимулирования сотрудников (собственные интересы).

Преодоление риска (снижение вреда) предполагает:

-оправдание риска (ограничение величины ущерба), которое выражается в определении собственника, встречных сделках;

-компенсация риска (покрытие ущерба).

Передача риска предусматривает:

- перекладывание риска (ущерба) на третьих лиц, например, на поставщиков, кредиторов, покупателей, совладельцев, государство;

- постороннее обеспечение (договор о страховании на возмещение убытков).

Исследование риска состоит в сопоставления вероятности ущерба и связано в конечном итоге с определением его объема и частотой встречающихся различных форм риска. Анализ риска делает попытку определить его количественно и оценить частоту встречающихся ущербов и состоит из распознавания риска (документальный и организационный анализ, а также возможный анализ существующих препятствий) и оценки риска (размеры и вероятности ущерба), а также возможной компенсации риска.

Наличие неопределенности и рисков, которые сопровождают деятельность предприятия (фирмы) не является недостатком. Более того, отсутствие риска, то есть опасности возникновения непредсказуемых и нежелательных для предприятия последствий его собственных действий, как правило, вредит экономике, поскольку подрывает ее динамичность и эффективность.

Таким образом, только всесторонне оценивая выбранное стратегическое направление деятельности предприятия можно спрогнозировать успешное развитие. Оценка и учет в деятельности существующих рисков позволяет принять меры и минимизировать их последствия.

_c21. ОЦЕНКА СТОИМОСТИПРЕДПРИЯТИЯ: СУЩНОСТЬ, ЗНАЧЕНИЯ,

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ.

Имущество субъекта хозяйствования имеет стоимость. На новом предприятия она формируется в процессе строительства зданий и сооружений; при покупке основных средств и изготовлении собственных; при создании запаса оборотных средств. На действующем предприятии при успешной работе она увеличивается за счет капитализации прибыли, направленной на расширенное воспроизводство активов. Если предприятие работает с убытком, то стоимость предприятия уменьшается на соответствующую величину.

Стоимость предприятия может увеличиваться при высокой инфляции за счет переоценки стоимости активов и пассивов. Она может изменяться в сторону увеличения или уменьшения в том случае, если вносится новый вклад в уставный капитал (выпускается новая эмиссия акций) или уменьшается собственный капитал по различным причинам.

Представленное видение экономической сущности стоимости предприятия касается только стоимостного измерения, зафиксированного в формулярах бухгалтерского учета. Рыночная стоимость предприятия может быть выше или ниже. Она зависит от доходности субъекта хозяйствования. Если доходность предприятия выше, чем на аналогичных предприятиях в конкурентной среде, то рыночная стоимость предприятия будет выше бухгалтерской. Если доходность ниже, то и рыночная стоимость будет меньше той, которая представлена в материалах бухгалтерского учета.

Например, продаются два одинаковых бизнеса: мини-кафе на привокзальной площади и мини-кафе в микрорайоне, отдаленном от центра города. Они созданы два года назад и имеют одинаковую бухгалтерскую стоимость, представленную вкладом в уставный капитал в размере 20 тыс. долларов, который использован на приобретение стандартного металлического павильона. Средняя доходность в этой рыночной нише составляет 8% на собственный капитал. Доходность мини-кафе на привокзальной площади составила 16%, а в микрорайоне - 4%. Рыночная стоимость первого будет в два раза больше, т.е. около 40 тыс. долларов, а второго - в два раза меньше - 10 тыс. долларов. В такой ситуации новые собственники обеспечат среднюю доходность на вложенные инвестиции.

Выявление рыночной стоимости фирмы как единого комплекса происходит на рынке капитала в момент ее продажи. Покупатель и продавец имеют свое представление о цене. Продавец выставляет высокую цену на действующее предприятие, а покупатель - более низкую. В процессе переговоров цена сближается.

Причины, вызывающие необходимость оценки стоимости предприятия:

1. повышение эффективности текущего управления предприятием, фирмой.

2. определение стоимости предприятия в случае его купли-продажи в целом или по частям.

3. определение стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи акций предприятия на финансовом рынке.

4. реструктуризация предприятия.

5. разработка плана развития предприятия.

6. определение кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании.

7. страхование.

8. принятие обоснованных управленческих решений.

9. налогообложение.

10 осуществление инвестиционного проекта развития бизнеса.

Принципов и подходов к оценке стоимости предприятия много и все они взаимосвязаны между собой. В то же время выделяют 3 группы основных принципов, связанных представлением владельца об имуществе.

- принцип полезности – предприятие обладает стоимостью, если оно будет полезным будущим владельцам;

- принцип замещения – покупатель заплатит наименьшую цену с учетом реализации аналогичных предприятий и степенью их полезности;

- принцип ожидания – ожидания будущей прибыли от использования имущества предприятия;

2. рыночной средой – стоимость предприятия зависит от многих факторов одновременно, предприятие оказывает влияние на стоимость окружающих объектов недвижимости.

3. соответствия – предприятие должно соответствовать рыночным, градостроительным стандартам.

принцип предложения и спроса;

принцип конкуренции;

принцип изменения – ситуация на рынке постоянно изменяется, поэтому оценка стоимости предприятия производится на определенную дату.

3. эксплуатацией имущества.

принцип остаточная продуктивность земельного участка.

оптимальный размер (масштаб).

принцип наилучшего и наиболее эффективного использования – основной принцип оценки, означающий эффективность использования предприятия.

Существуют два основных вида стоимости предприятия: бухгалтерская (балансовая) и рыночная стоимость.

Бухгалтерская стоимость представлена в балансе предприятия и поэтому имеет второе название - балансовая стоимость.

Рыночная стоимость предприятия — это сумма, за которую субъект хозяйствования может быть продан на рынке.

Бухгалтерская и рыночная стоимость предприятия имеют еще одно название - капитализация. Если акции акционерного общества продаются на фондовом рынке и имеют рыночную стоимость, то капитализация; рассчитывается путем умножения рыночной стоимости акции на общее число обыкновенных акций, выпущенных компанией. Стоимость акции, по данным баланса предприятия можно рассчитать путем деления стоимости чистых активов на количество обыкновенных акций. Рыночная и балансовая стоимость акции, как правило, имеют различное количественное выражение, что зависит от многих внешних и внутренних факторов.

Есть три основных подхода к оценке стоимости предприятия — затратный, сравнительный и доходный. В каждом подходе выделяют несколько методов.

При затратном подходе существуют следующие методы:

накопления активов,

скорректированной балансовой стоимости,

ликвидационной стоимости.

При сравнительном подходе применяются:

метод сделок,

метод рынка капитала по данным публичной отчетности компаний.

В рамках доходного подхода выделяют методы:

дисконтирования денежных потоков,

капитализации,

кратного стоимости по рентабельности собственного капитала,

кратного стоимости по выручке,

кратного стоимости по прибыли.

Затратный подход базируется на материалах бухгалтерского учета. Исходные данные для расчета стоимости методом скорректированной балансовой стоимости имеются в балансе предприятия. Исходная позиция для расчета: цена предприятия равна стоимости собственного капитала и чистых активов. Если в составе собственного капитала есть безнадежные долги, фонды и резервы, созданные не за счет чистой прибыли, а из других источников, то в таком случае количественное выражение стоимости чистых активов будет меньше, чем величина собственного капитала в балансе предприятия.

Экономический смысл стоимости предприятия, вычисленной методом накопления активов в рамках затратного подхода, состоит в следующем. В момент создания предприятия учредители приобретают имущество за счет собственных средств (это стоимость предприятия) и за счет заемных средств (это долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства). Если предприятие продается, не начиная свою производственную деятельность, то долги нужно вернуть и останется стоимость вложенных собственных средств. Если покупатель готов приобрести предприятие как единый комплекс, то он возвращает продавцу стоимость собственного капитала и принимает на себя финансовые обязательства перед кредиторами. Если предприятие успешно проработало финансовый год, по результатам которого получена прибыль, то стоимость предприятия увеличивается на часть чистой (капитализированной) прибыли, вложенной в приобретение новых активов. Таким способом обеспечивается накопление активов и рост стоимости предприятия. Если результатом работы субъекта хозяйствования за год является убыток, то стоимость собственного капитала и чистых активов уменьшается на величину убытка.

Расчет стоимости предприятия затратным методом имеет свои достоинства и недостатки. К положительным моментам относится простота расчета по данным имеющейся бухгалтерской отчетности, к недостаткам - неполное соответствие бухгалтерской и рыночной стоимости. Если предприятие имеет более низкую доходность (рентабельность собственного капитала), чем конкуренты, то рыночная стоимость будет меньше балансовой. И наоборот, если предприятие достигло высокого уровня доходности в своей рыночной нише, то покупатель может заплатить больше, чем указано в счетах бухгалтерского учета.

Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия применяется тогда, когда есть практический опыт продажи аналогичных объектов. Сфера его применения ограничена, поскольку одинаковых по цене и результативности субъектов хозяйствования в реальной рыночной ситуации не так много. Преимущество этого метода - простота оценки, а недостаток - отсутствие или ограниченность публичной информации о доходности фирмы, ее кредитной истории и перспективе. В зависимости от наличия исходной информации применяется метод сделок (известна стоимость аналогичного проданного предприятия) или метод рынка капитала (по материалам публикаций).

Доходный подход к оценке стоимости является наиболее сложным в расчетах. Метод дисконтирования денежных потоков применяется в том случае, если разрабатывается бизнес-план инвестиционного проекта. В нем должна быть представлена стоимость совокупных и чистых активов, чистая текущая стоимость и приемлемый срок возврата капитала. Метод капитализации базируется на следующей исходной позиции: если по бизнес-плану известна возможная годовая прибыль, а по данным публичной отчетности известна средняя доходность в рыночной нише, то можно рассчитать стоимость предприятия путем деления прибыли на доходность.

Показатели стоимости компании, рассчитанные различными способами, являются исходными данными для продавца и покупателя действующего предприятия. Согласование рыночной цены происходит в процессе переговоров при взаимных уступках договаривающихся сторон. Если покупателю и продавцу не удается прийти к согласованной цене, то привлекается третья сторона, имеющая опыт и авторитет на рынке услуг по оценке стоимости субъектов хозяйствования.

Оценка рыночной стоимости предприятия нужна не только при продаже, приватизации, залоге, аренде, санации, переоценке стоимости активов, но и при анализе его эффективности. Это новое направление анализа предприятия характеризует собой финансовый подход в исследовании возможных альтернатив и рисков.