18. Модель МакКаллума. Експансіоністська грошово-кредитна політика центрального банка за умов режиму гнучкого обмінного курсу в короткостроковому та довгостроковому періоді.

Короткотерміновий період- ціни є незмінними. p= . Тоді реальна процентна ставка і номінальна процентна ставка є однаковими В свою чергу однаковими є номінальні процентні ставки Вітчизни і Закордону. (див. рівняння 3 і 5).

Запишемо ці умови:

1. y_t= b_o+ b₁r_t + b₂q_t + b₃g_t+ b₄y*_t (gt, y*t – екзогенні)

2. m_t – p_t = c_o+ c₁y_t+c₂R_t (p_t- незмінна)

3. r_t= R_t – (p^е _t+1 – p^e_t) (r_t= R_t)

4. qt= st – pt + p*t (p_t- незмінна, p*_t – екзогенна)

5. R_t= R*_t+ (s ^e_{t +1} – s_t )= R _t*+ Δ s^е _t+1 (r_t= R_t=R*_t)

6. p=

Ми можемо підставити три останніх рівняння в два перших і отримаємо:

y_t= b_o+ b₁R*_t + b₂ s_t – p_t + p*_t + b₃g_t+ b₄y*_t (7) q_t=s_t при незмінному рівні цін

m_t – p_t = c_o+ c₁y_t+c₂R*_t (8)

Якщо підставлене R*_t в рівнянні (7) є екзогенним разом з екзогенними p*_{t ,} g_t ,y*_t, а p_t – незмінна для короткотермінового періоду, тоді національний доход y_t визначає тільки номінальний обмінний курс s_t. Останній в свою чергу визначається тільки реальним обмінним курсом q_t, оскільки ціни в короткотерміновому періоді не діють:

q_t= , q_t=s_t (9)

Для рівняння (8) m_t і R*_t -є екзогенними, а p_t незмінна для короткотермінового періоду. Тому національний доход y_t не визначається жодною перемінною. Але якщо є намір його змінити, то повинна змінюватись грошова маса m_t. Тобто центральний банк (держава) буде проводити монетарну політику з метою впливу на економічну ситуацію. Екзогенна дія ззовні впливає на ендогенну перемінну y_t

Експансіоністська монетарна політика - m_{t .}

m_t – p_t = c_o+ c₁y_t +c₂R*_t (Центральний банк Вітчизни намагається вплинути на національний доход- він збільшує грошову масу)

y_t = b_o+ b₁R*_t + b₂ s_t – p_t + p*_t + b₃g_t+ b₄y*_t (коли національний доход збільшується,

тоді реагує номінальний обмінний курс s_t, а якщо q_t=s_t, тоді змінюється і реальний обмінний курс- він зростає, а отже, проходить номінальна і реальна девальвація вітчизняної валюти).

Рис.7. Вплив експансіоністської монетарної політики в короткотерміновому періоді за режиму гнучкого обмінного курсу на макроекономічний показник країни-національний доход Вітчизни.

Пояснення до рисунку 7.

Короткотерміновий період: Центральний банк проводить експансіоністську грошову політику, тобто збільшує грошову масу m . Це відображено на рисунку переміщенням кривої попиту на гроші з LM ¹ до LM ². Збільшується при цьому національний дохід (включаючи обсяг вітчизняного виробництва). Якщо є умова, що r=R=R* (див. рівняння 3 і 5, стор.6), тоді рівновага встановиться в точці В. Але для задоволення повної рівноваги, коли криві LM і IS перетинаються, необхідне переміщення кривої IS з IS ¹ до IS ². Це переміщення означає зростання номінального обмінного курсу s_t, а також зростання реального обмінного курсу q_t, оскільки рівень вітчизняних цін в короткотерміновому періоді незмінний p= , а ціни Закордону є екзогенною величиною і є поза змін в нашій моделі. q _t = s_t - p_t + p*_t.

В довготерміновому періоді реагують ціни. Не реагує національний доход y_t –він залишається незмінним. y=

(1) y_t= b_o+ b₁r_t + b₂q_t + b₃g_t+ b₄y*_t (y- незмінна, g_t ,y*_t- екзогенні)

(2) m_t – p_t = c_o+ c₁y_t+c₂R_t (y- незмінна)

(3) r_t= R_t –( p^е _t+1 – p^e_t)

(4) q_t= s_t – p_t + p*_t (p*_t – екзогенна)

(5) R_t= R*_t+ (s ^e_{t +1} – s_t )= R _t*+ Δ s^е _t+1 (R*_t – екзогенна)

(6) y=

При експансіоністській монетарній політиці:

Для першого рівняння національний доход y_t залишається незмінним у довготерміновому періоді, g_t ,y*_t- екзогенні_, q_t i r_t – не реагують.

Для другого рівняння після зростання грошової маси одразу реагують ціни і грошова маса знов досягає вихідної рівноваги [m-p]¹=[m-p]²:

m_t – p_t = c_o+ c₁y_t+c₂R_t

Коли зростають ціни реагує номінальна процентна ставка Вітчизни за незмінної реальної процентної ставки в Вітчизні.

r_t= R_t – (p^е _t+1 – p^e_t)

Після зростання цін в Вітчизні зростає номінальний обмінний курс, але вже за незмінного реального обмінного курсу.

q_t= s_t – p_t + p*_t

Коли зростає номінальний обмінний курс, тобто проходить девальвація вітчизняної валюти, у довготерміновому періоді відбувається зростання номінальної процентної ставки (купонної ставки за корпоративними та урядовими облігаціями) для відновлення довгострокової рівноваги:

R_t = R*_t+ (s ^e_{t +1} – s_t ) = R*_t + Δ s^е _t+1

Для рестрикційної монетарної політики всі ці процеси будуть проходити аналогічно для країни, тільки в протилежному напрямку.

Рис.8. Вплив експансіоністської монетарної політики вітчизняного центрального банку (або держави) у довготерміновому періоді за режиму гнучкого обмінного курсу з врахуванням короткострокових ефектів:

¹ - це вихідний стан;

² -це зміни, що відбуваються у короткотерміновому періоді;

³ - це зміни, що відбуваються у довготерміновому періоді.

Пояснення до рисунку 8.

Довготерміновий період: При зростанні грошової маси в короткотерміновому періоді m крива попиту LM переміщується з LM ¹до LM ². Це викликає нову рівновагу в точці B за умови r=R=R* . Тоді для задоволення повної рівноваги повинне бути узгодження LM і IS кривих. Крива IS ¹ зміщується до IS². Рівновага утворена в точці B. В довготерміновому періоді на зміну грошової маси реагують ціни - із зростанням m необхідне зростання р (див. рівняння 2, стор. 8) за умов, що y_t в довготерміновому періоді є незмінним y²= ³. Тому після зростання цін крива LM ² повертається в її початковий стан ( познач. LM ³). Але рівновага вже не буде в точці А, оскільки в довготерміновому періоді y_t не реагує. Для того, щоб утворилась рівновага, ми повинні залишитись на кривій LM ³ і у спроектованій від неї точці ³ на осі абсцис. Тоді нова рівновага утворюється в точці С. На зростання цін реагує номінальна процентна ставка - вона зростає. Але для того, щоб задовольнити рівновагу повністю, тобто щоб крива LM ³ перетиналась з кривою IS, необхідне зростання номінального обмінного курсу. Він зростає при незмінному реальному обмінному курсі, оскільки реагують тепер рівень вітчизняних цін: q _t = s_t - p_t + p*_t. Зростання номінального обмінного курсу означає офіційну номінальну девальвацію вітчизняної валюти.