Раздел 4. Анализ чувствительности проекта

Прогнозы рыночной стоимости проекта сводят по форме (табл. 15).

На этапе обоснования проектов инвестиций следует оценить чувствительность проекта к проявлению рисков. Иногда этот анализ называют анализом «что, если?». Такой анализ отвечает на вопросы, что будет с проектом, если, например, увеличится инфляция или потребуется увеличить размер инвестиций.

Она отражает деловой (предпринимательский) риск проекта, который обусловлен операционной деятельности компании, когда она не использует заемные средства.

Деловой риск отличается по отраслям и среди компаний внутри отрасли и определяется:

а) неустойчивостью спроса на товары и услуги;

б) изменчивостью цен на товары и услуги;

в) изменчивостью цен на используемые ресурсы;

г) способностью компании изменять цены на товары в соответствии с их изменениями на привлекаемые ресурсы;

д) долей постоянных затрат в общих издержках компании.

Если поток денежных средств сопряжен с риском, то обычно дисконтируют его прогнозируемую величину по скорректированной на риск ставке дисконта iс, которая больше безрисковой ставки iб.

При обосновании проектов используют, как правило, одну скорректированную на риск ставку дисконта ко всем потокам денежных средств. При этом делают допущение, что кумулятивный риск увеличивается постоянным темпом по мере удаленности в будущее, а на весь период остается постоянным. По проектам, риск которых увеличивается явно неравномерно, выделяют этапы, внутри которых имеет смысл использовать одну ставку дисконтирования.

Анализ чувствительности в курсовой работе будем осуществлять для трех гипотез развития будущих событий:

- оптимистической: ставка дисконта уменьшается на 10% по сравнению со ставкой дисконта, установленной в варианте задания;

- умеренно-пессимистической: ставка дисконта увеличивается на 10% по сравнению с вариантом задания;

- пессимистической: ставка дисконта увеличится на 20% по сравнению с вариантом задания.

Ставка дисконта установлена на уровне 11%, то для оптимистической гипотезы ее принимают на уровне 10%, для умеренно пессимистической – 12%, а для пессимистической – 13%.

Для каждой гипотезы рассчитывают значение NPV (без учета вариантов финансирования проекта) по интервалам прогноза в форме табл.15.

Таблица 15

Прогнозируемая рыночная стоимость проекта	Интервалы прогноза
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
NPV без учета рисков (по табл.11)	-9571	-7412,84	-5379,11	-3546,92	-1896,29	-409,25	930,43	2137,35	5682,27
NPV в оптимистической гипотезе (i = 10%)	-9571	2177,78	2070,88	1882,61	1711,47	1555,88	1414,44	1285,85	3811,08
NPV в умеренно пессимистической гипотезе (i = 12%)	-9571	2138,89	1997,58	1783,55	1592,46	1421,84	1269,50	1133,48	3299,48
NPV в пессимистической гипотезе (i = 13%).	-9571	2119,96	1962,38	1736,62	1536,83	1360,03	1203,56	1065,10	3073,00