Тема: Механизм принятия решений на рынке ценных бумаг

Вопрос 3: Основы формирования портфеля ценных бумаг. (окончание)

Формирование портфеля требует от инвестора анализа состояния рынка ценных бумаг и, прежде всего, изучения цен на те или иные ценные бумаги. При этом используются следующие показатели:

1. Рыночная цена. В большинстве случаев, выходя на рынок ценных бумаг, инвестор сталкивается с уже сложившимся уровнем цен (исключение составляют случаи первичного размещения и ситуации, когда инвестор располагает столь значительными суммами, что способен влиять на рынок). Данный уровень цен задается рынком и является внешним по отношению к инвестору.

2. Доходность долговых инструментов. Доходность – важнейший показатель для оценки результатов финансовых операций инвестора и сравнения различных вариантов альтернативных вложений денежных средств. Доходность есть отношение полученной прибыли к затратам с учетом периода инвестиций, приведенное к единому базовому периоду (обычно годовому).

При формировании портфеля исследуются ожидаемая и фактическая доходности. Ожидаемая доходность оценивает будущие перспективы ценной бумаги. Фактическая доходность характеризует эффективность операции от момента покупки (первичного размещения) до предполагаемого момента продажи (текущий момент).

3. Срок обращения долговых ценных бумаг, понятие дюрации. Чем больше срок обращения облигации, тем более изменчива ее курсовая стоимость. Более стабилен курс облигации с высокими купонными выплатами. Существует величина, зависящая от срока погашения облигации и величины купонных выплат, которая количественно связывает колебания рыночного курса с колебаниями рыночной процентной ставки - дюрация.

4. Риск ценных бумаг.

Совокупный риск ценной бумаги = Кредитный риск + Процентный риск + Риск ликвидности

Тема: Вторичный биржевой рынок ценных бумаг (фондовая биржа)

5. Организационная структура биржи (западная модель)

Фондовые биржи организуются либо в форме частных корпораций — акционерных обществ (Англия и США), либо в форме публично-правовых институтов, действующих от лица государства (Германия и Франция). При акционерной форме организации биржевые дельцы являются акционерами биржи. Прием в члены биржи ограничен. Самостоятельная торговля на бирже является монополией ее членов.

Во главе биржи стоит биржевой комитет или совет управляющих. В США членами фондовой биржи являются брокеры — индивидуальные лица либо брокерские компании. На бирже действуют также дилеры и спекулянты, которые ведут операции в основном за свой счет. Они проводят операции с конкретным видом ценных бумаг, заключая сделки с брокерами или между собой.

Биржа – это, прежде всего торговый зал, в котором брокеры исполняют заказы на куплю-продажу ценных бумаг.

Управление, разработка и осуществление политики биржи – прерогатива ее руководящего органа – биржевого комитета или совета управляющих, который формируется из нескольких служащих биржи и опытных брокеров, которые становятся управляющими биржи на определенный срок. В руководство входят также внешние управляющие, которые избираются или назначаются из числа опытных лиц, не связанных с брокерским бизнесом. Внешние управляющие представляют интересы широкой инвестирующей публики и компаний, акции которых котируются на бирже. Главное должностное лицо на бирже – президент, назначаемый правлением (советом управляющих).

Из членов биржи создаются различные комитеты: аудиторский, бюджетный, по системам (компью­теры), биржевым индексам, опционам. Число и состав комитетов меняются. Постоянны только два комитета: по листингу (рассматривает заявки на включение акций в биржевой список) и по процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим торговли и следит за соблюдением инструкций по поведению в торговых залах.

Во многих странах закон наделяет биржи значительными правами, что превращает их в эффективный механизм саморегулирования инвестиционного процесса. Биржи сами устанавливают минимальные размеры капитала и стандарты поведения для компаний, желающих включить свои акции в биржевой список, разрабатывают процедуры листингов, торговли списочными ценностями, следят за отчетностью компаний, прошедших листинг.

Особенностью организационной структуры фондовой биржи является создание в западных странах помимо центральной биржи региональных, что вызвано ростом объема фиктивного капитала. Крупнейшими фондовыми биржами являются: Нью-Йоркская, Токийская, Парижская, Лондонская, Франкфуртская.