Оценка деловой активности.

С позиции кругооборота средств деятельность каждого предприятия представляет собой непрерывное трансформирование одних видов активов в другие (Д – Т – Д’). Эффект текущей деятельности характеризуется показатели оборачиваемости отдельных видов активов.

К. оборачиваемости активов = выручка от реализации / активы.

К. оборачиваемости текущих активов = выручка / оборотные активы.

К. оборачиваемости запасов = себестоимость реализованной продукции / запасы.

К. оборачиваемости ДЗ = выручка от реализации / ДЗ.

Период оборота запасов = = 360 / К. оборачиваемости запасов.

Период оборота ДЗ = 360 / К. оборачиваемости ДЗ.

Длительность операционного цикла = пер. оборач. запасов + пер. оборач. ДЗ.

Период оборота КЗ = (КЗ / себестоимость реализованной продукции) * 360.

Длительность финансового цикла = длит. операц. цикла – период оборота КЗ.

Сокращение длительности финансового цикла свидетельствует о более эффективном управлении оборотным капиталом. Достигается сокращением периода старения (пролеживания) запасов, периода инкассации ДЗ, с одной стороны, и увеличением периода КЗ, с другой стороны.

24.Прогнозирование нормы прибыли на капитал. Формула Дюпона.

Важным индикатором эффективного финансового управления является норма прибыли на капитал – авансированный (Ра) и акционерный (Рак). Все расчеты по ЧП. Для прогноза и управления этими показателями следует каждый разложить на компоненты.

Ра = (ЧП / А *100%) * (Вр / Вр) = (ЧП / Вр * 100% (рентабельность продаж Р_пр.)) * (Вр / А (коэффициент оборачиваемости активов (трансформации) К_т)).

Ра = Р_пр. * К_т – формула Дюпона (экономическая рентабельность).

Разделение Ра на составляющие позволяет выявить способы увеличения нормы прибыли на капитал, усовершенствовать стратегию инвестирования, обнаружить сильные и слабые стороны бизнеса. Так невысокая РПР. может быть уравновешена увеличением КТ и наоборот.

Возможны различные действия по увеличению нормы прибыли на капитал:

1.Рост Р_пр., за счет снижения текущих издержек, увеличения продажных цен, увеличение объема продаж опережающего рост текущих расходов.

2.Рост К_т, за счет роста объема продаж, поддержания на постоянном уровне активов при увеличении продаж, снижение активов.

3.Рост Р_пр. и К_т.

Таким образом управлять Ра можно воздействуя на тот или иной показатель формулы Дюпона, предварительно определив степень чувствительности Ра к изменению каждого компонента. С Ра тесно связана Рак. Из 2-х предприятий имеющих одинаковый Ра, тО получает большую Рак, которое использует заемный капитал в большей мере (при условии эффективных заимствований).

Рак = (ЧП / АК * 100%) * Вр / Вр * А / А = (ЧП / Вр *100% (Р_пр.)) * (Вр / А (К_т)) * (А / АК (леверидж, финансовый рычаг (ФР)).

Рак = Р_пр. * К_т * ФР =Ра * ФР – модифицированная формула Дюпона.

ФР – акселератор (мультипликатор) риска и дохода. Чем больше рычаг, тем больше финансовый риск.

Преимущества использования заемного капитала реализуется только, если в активы в которые вложен заемный капитал, дают отдачу выше ставки % за кредит.

Таким образом из формулы Дюпона следует, что Рак зависит от:

1.Рентабельности хоздеятельности (Р_пр.).

2.Оборачиваемости активов (К_т), ресурсоотдачи.

3.Структуры источников финансирования (ФР).

Значимость выделенных компонентов в составе Рак объясняется тем, что они обобщают все стороны деятельности предприятия, его статику и динамику, представленные в финансовой отчетности:

1.Р_пр. обобщает отчет о прибылях и убытках.

2.К_т обобщает активы баланса и степень их использования.

3.ФР обобщает пассивы баланса и соотношение ЗК и СК.

Инвестор и кредитор используют формулу Дюпона для сравнения характеристики риска инвестирования или кредитования данного предприятия.

Пример: предприятие А – Рак = 26%, Рак = 5,6% * 1,2 оборота * 4; предприятие Б – Рак = 11%, Рак = 6,2% * 1,3 оборота * 1,4.

Рак выше у П. А, но при анализе по формуле Дюпона выявляется, что Б лучше работает с текущими затратами и активами, у П. А Рак выше только из-за ФР, но т.к. ФР = 4, то П.А несет высокий уровень риска (75% - заемный капитал). Если инвестор не хочет рисковать своим капиталом, то он отдаст предпочтение П. Б