8.3. Инвестиционная деятельность туристского предприятия

Инвестиции являются одним из важнейших условий развития системы туризма.

Инвестиционная деятельность относится к числу финансовых методов, которые непосредственно связаны с привлечением и размещением финансо­вых ресурсов.

Инвестиции (от лат. "вкладывать") представляют собой вложение капитала с целью его последующего увеличения. Некоторые авторы отождес­твляют два понятия: "инвестиции" и "капитальные вложения". Однако пер­вый шире второго: капиталовложения обычно рассматриваются как вложения средств в воспроизводство основных средств (зданий, сооружений, транспор­тных средств и т.д.), а инвестиции могут осуществляться и в оборотные активы, и в различные финансовые инструменты (акции, облигации и др.), и в отдель­ные виды нематериальных активов (изобретения, лицензии, патенты и т.п.).

Итак, инвестирование предполагает любое вложение любых средств с целью последующего получения дохода, выгоды.

Наиболее распространенными формами инвестиций являются прямые и портфельные.

Под прямыми инвестициями принято понимать вложения предприятия в уставный капитал другой компании с целью установления контроля над ней (приобретение контрольного пакета акций), а также вложения в новые физические активы — капиталообразующие инвестиции.

Портфельные инвестиции — это совокупность финансовых инструмен­тов в виде ценных бумаг, кредитов и других инструментов, посредством кото­рых осуществляются операции на финансовых рынках.

Иностранные инвестиции — это вложенные (вкладываемые) иностран­ными инвесторами финансовые и материальные средства в различные объек­ты деятельности, а также переданные права на имущественную и интеллек­туальную собственность хозяйствующим субъектам Республики Беларусь с целью получения прибыли (дохода) или достижения социального эффекта. Иностранными инвесторами могут выступать иностранные государства, объединения, международные организации, иностранные юридические и фи­зические лица, а также граждане Беларуси, постоянно проживающие за гра­ницей.

Объектами иностранных инвестиций могут быть:

• любые предприятия и организации, занимающиеся деятельностью, не запрещенной на территории республики;

• здания и сооружения, имущество белорусских юридических и физических лиц;

• акции, банковские вклады, страховые полисы и другие ценные бумаги и средства;

• права на интеллектуальные ценности;

• иное имущество.

Иностранные инвестиции осуществляются в следующих формах;

• долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с белорусскими юридическими и физическими лицами;

• создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным ин­весторам;

• приобретения предприятий, зданий, сооружений, акций и других цен­ных бумаг;

• приобретения прав пользования землей, другими природными ресурса­ми, а также иных имущественных прав;

• любых других формах, не противоречащих законодательству Респуб­лики Беларусь.

Инвестиционные проекты в туризме могут быть направлены:

♦ на расширение и развитие предприятия:

• разработку проектов строительства или реконструкцию офиса;

• приобретение имущества, строительство предприятий размещения и питания;

• приобретение транспортных средств, объектов социально-культурного и спортивного назначения или долевое участие в их строительстве;

• обновление и реконструкцию рекреационных туристских объектов;

• улучшение условий труда сотрудников и др.;

♦ освоение новых сегментов рынка и производство туристских продуктов и услуг:

• составление бизнес-плана;

• маркетинг туристского рынка;

• разработку рекламной компании;

• переподготовку кадров;

• внедрение системы качества обслуживания;

♦ внедрение информационных технологий:

• разработку проектов по компьютеризации;

• внедрение системы Интернет, различных программных проектов и т.д.;

♦ приобретение финансовых и нематериальных активов:

• приобретение пакета акций;

• финансовый лизинг;

• франчайзинг.

Принятие решения об инвестировании основывается на расчетах и выбо­ре ставки дисконтирования.

Отечественной практике известен целый ряд методов расчета, однако наибольшее распространение получили:

• метод расчета чистого приведенного эффекта;

• метод расчета индекса рентабельности инвестиций;

• метод определения срока окупаемости инвестиций;

• метод расчета коэффициента эффективности инвестиций.

Следует отметить, что универсального метода, пригодного для туристско­го предприятия или того или иного проекта, не существует. Тем не менее, владея расчетами, полученными приведенными методами, легче принимать окончательные решения.

Инвестиционный процесс всегда связан с риском. Более того, неопреде­ленность усиливает фактор времени: чем длиннее сроки окупаемости затрат, тем рискованнее проект. Поэтому при принятии инвестиционных решений затраты, доход и эффективность проекта следует оценивать с учетом этого фактора. Такая операция производится путем дисконтирования. Дисконтирование позволяет определить нынешний (текущий) денежный эквивалент суммы, которая будет получена в будущем: ............ где Р — первоначальная сумма; 8 — наращенная сумма; п — продолжительность пе­риода, лет; 1 — относительная величина годовой ставки процента.

Завершающим этапом в принятии инвестиционного решения является выбор источников финансирования. Условно их можно разделить на внут­ренние и внешние, хотя на практике используются разнообразные их вари­анты и комбинации.

Внутренние источники финансирования:

• прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия;

• амортизационные отчисления;

• дивиденды и другие доходы. Внешние источники финансирования:

• заемные финансовые средства, кредиты банков, облигационные займы;

• привлеченные финансовые средства (паевые взносы, ценные бумаги);

• государственные инвестиционные ассигнования;

• инвестиционные фонды ассоциаций;

• средства благотворительных организаций;

• взносы населения.

Внутренние источники инвестиций являются самыми надежными и эф­фективными. Однако, как показывает практика, для расширения бизнеса и устойчивого развития туристских предприятий этих средств недостаточно. Привлечение финансовых ресурсов связано со значительными издержками и риском потерять контроль над собственным капиталом. Тем не менее при­влечение заемного капитала необходимо и представляет собой нормальное явление. Важнейшими внешними источниками финансирования являются банковские кредиты и эмиссия ценных бумаг.

Кредит есть форма движения ссудного капитала. Различают следующие виды кредитов:

• коммерческий;

• ломбардный;

• ипотечный;

• венчурный;

• контокоррентный;

• доверительный;

• лизинг.

Ценные бумаги — это финансовые инструменты, которые свободно прода­ются заемщиками (эмитентами). Выпуск акций дает возможность турист­ской фирме помимо прочих финансовых источников получить дополнитель­ные средства на длительный срок.

Лизинг.

Лизинг в гостиничном бизнесе

Для поддержания соответствующего уровня услуг и постоянного повышения привлекательности гостиницы необходимо обновлять свои основные средства и, прежде всего, номерной фонд. Приведение гостиничного хозяйства к соответствию  европейским стандартам и учет последних технологических достижений, имеют незаурядное значение в конкурентной борьбе за клиентов. Однако, иногда у гостиниц не хватает собственных  средств для приобретения первоочередного гостиничного оборудования, которое отвечало бы современным требованиям (новая мебель, телевизоры, холодильники, сантехника). Не менее важным является обеспечение гостиничным офисным оборудованием, современными средствами связи и коммуникациями, а так же  системами их защиты, компьютерной техникой, оборудованием для ресторанов и баров, стиральным оборудованием, автотранспортом и т.д. В этой ситуации специалисты советуют рассмотреть возможность лизинга оборудования и техники. Лизинг, в отличие от аренды, существенно отличается своей инвестиционной направленностью.

Сущность

Лизинг - это инвестирование лизингодателем средств в приобретение определенного лизингополучателем имущества с целью передачи этого имущества лизингополучателю во временное платное пользование. По договору финансового лизинга лизингодатель обязывается приобрести в собственность товар у продавца (поставщика) в соответствии с установленными лизингополучателем спецификациями и условиями, а так же  передать ее в пользование лизингополучателю на определенный срок (не менее чем 1 год) за установленную плату (лизинговые платежи). В нашем случае лизингополучателем является гостиница, которая постепенно возмещает расходы лизингодателя и платит ему вознаграждение. В случае финансового лизинга возможный переход имущества в собственность лизингополучателя по окончании действия договора лизинга. Принципиальное отличие лизинга от аренды заключается в том, что аренда предусматривает передачу в пользование собственного имущества арендодателя, которое стало временно или постоянно ненужным владельцу, а при условиях лизинга - имущество, которое специально приобретается лизингодателем для передачи в пользование.

Другими существенными отличиями являются:

• аренда - двустороннее соглашение, а лизинг (кроме повторного оперативного и обратного) - по меньшей мере трехстороннее, в котором, кроме лизингодателя и лизингополучателя, фигурирует продавец лизингового имущества. При двустороннем обратном лизинге одно юридическое лицо выступает в роли двух субъектов: продавец имущества одновременно является и лизингополучателем;

• лизинговое соглашение может быть оформлено как одним трехсторонним (многосторонним), так и двумя договорами: купли-продажи - между продавцом и лизингодателем и собственно лизинга - между лизингодателем и лизингополучателем. При этом лизингополучатель должен одобрить условия договора купли-продажи, а продавец должен знать цель приобретения имущества. Аренда - только один двусторонний договор;

• деятельность лизингодателя принципиально отличается от функций арендодателя. Ее сущность заключается в финансировании временного пользования имуществом лизингополучателем, предоставлении последнему кредиту в специфической имущественной форме;

• арендатор платит арендную плату только по праву пользования объектом аренды, а в состав каждого лизингового платежа входит частичное возмещение стоимости объекта лизинга;

• роль лизингополучателя является более активной, чем роль арендатора. При первой передаче имущества в лизинг лизингополучатель, как правило, сам находит производителя (владельца) лизингового имущества, избирает конкретный вид имущества. А также наделяется большинством прав и обязанностей покупателя, осуществляет все процедуры, связанные с принятием имущества;

• в случае аренды арендодатель несет ответственность перед арендатором за обнаруженные недостатки объекта найма, а в случае лизинга лизингодатель несет ответственность за такие недостатки лишь при условии, если он сам избирал продавца объекта лизинга или вмешивался в выбор вида имущества, его характеристик, и т.п.

Преимущества

Приобретение значительного распространения лизинга в мире предопределенно его существенными экономическими преимуществами. Для лизингополучателей лизинг, в первую очередь, обеспечивает условия для оперативного обновления основных производственных средств за счет получения в пользование нового современного оборудования (оборудование) без немедленной уплаты его полной стоимости и значительных разовых расходов. К существенным преимуществам лизинга для пользователей - субъектов гостиничного бизнеса, можно также отнести:

• возможность избежать привлечения кредитов для приобретения оборудования, мебели, бытовой техники, автотранспорта, из других источников финансирования и использовать эти источники на другие потребности, увеличивая общий объем поступления инвестиций;

• возможность использования собственных средств, сэкономленных за счет замены покупки имущества получением его в лизинг, на другие цели;

• отсутствие расходов, связанных с владением имуществом и ведением бухгалтерского учета, особенно в случае применения оперативного лизинга;

• экономию на дополнительных услугах лизингодателя, например, на сервисном обслуживании техники, стоимость которых значительно меньше, чем услуги других фирм;

• упрощение доступа к использованию разнообразной, в частности импортной, новой техники, обеспечения её сервисного обслуживания;

• возможность при условиях оперативного лизинга постоянно обновлять предметы лизинга каждые 1-3 года их использования.

Отдельно отметим возможность экономии средств за счет налоговых льгот. Да, одной из основных предпосылок «лизингового бума» в странах Северной Америки и Европы стали именно налоговые стимулы, в т.ч. ускоренная амортизация объектов лизинга. Определенные льготы есть и в Украине: лизинговые платежи не включаются в базу налогообложения из налога на прибыль предприятий. Стоит отметить и возможность списания  себестоимости лизинговых платежей, через которые возмещается стоимость объекта лизинга на отмену от приобретения оборудования в кредит. Также  лизинг является выгодным и для лизингодателей. Им он обеспечивает:

• уменьшение, в сравнении с кредитованием, риска неплатежеспособности потребителя техники: в случае прекращения лизинговых платежей лизингодатель имеет возможность изъять из пользования лизингополучателя объект лизинга и предоставить его в лизинг другому пользователю или же продать;

• получение лизингового вознаграждения (процентов);

• расширение круга партнеров и установления с ними долгосрочных тесных взаимоотношений;

• сокращение расходов на страхование объекта лизинга, поскольку лизинговые операции считаются менее рискованными.

Давно известный в мире лизинг еще не получил надлежащего распространения в Украине.

Однако именно с ним связывают определенные надежды для решения проблемы недостатка средств на приобретение новой техники и оборудования для промышленности и сельского хозяйства, транспорта и сферы услуг, на обеспечение интенсификации и структурной перестройки экономики.

Формы и виды

Целеустремленная и эффективная регуляция развития лизинга требует осознания сущности, особенностей и классификации его видов и форм. Бурное развитие лизинга во всем мире, разнообразие экономических связей, особенности правовой регуляции найма, в разных странах, расширение круга объектов лизинга и другие факторы, привели к значительной диверсификации лизинговой деятельности. Мировая практика произвела численные варианты лизинговых соглашений.

В зависимости от субъектов и формы организации различают лизинг:

• непрямой, организованный по классической схеме, согласно которому в соглашении принимают участие продавец лизингового имущества, лизингодатель и лизингополучатель;

• прямой - владелец имущества является лизингодателем. Такой вид лизинга применяют, во-первых, при повторной передаче в лизинг имущества, возвращенного после оперативного лизинга. Практика свидетельствует и о случаях возвращения имущества после финансового лизинга и сразу появляется вопрос о его повторном («вторичном») лизинге. Во-вторых, часть специалистов считает, что при прямом лизинге лизингодателем является поставщик (производитель) имущества. С этим можно согласиться, если приравнять инвестиции в создание объекта лизинга к инвестициям в его приобретение. То есть предметом договора прямого лизинга должно было бы быть инвестирование средств на создание (изготовление, построение) имущества, которое предназначено для передачи во временное пользование заказчику;

• групповой (акционерный, паевой) лизинг - лизингодателем является группой акционеров или пайщиков, что уменьшает для каждого из них индивидуальный риск;

• обратный лизинг - продавец имущества есть одновременно и лизингополучателем.

По способу финансирования лизингового соглашения можно выделить:

• лизинг преимущественно за счет собственных средств лизингодателя;

• лизинг преимущественно за счет заимообразных и привлеченных средств;

• раздельный лизинг, за каким лизингодатели привлекают кредиты под залог лизингового имущества на условиях предоставления кредиторам права на получения части лизинговых платежей в счет погашения долга.

По объектам лизинга в мировой практике различают лизинг:

• движимого имущества, в т.ч. лизинг «секонд-хенд»;

• недвижимого имущества;

• производственных комплексов;

• предприятий.

В зависимости от сектора рынка, в котором осуществляются лизинговые операции, различают:

1) внутренний;

2) международный, согласно  которому субъекты лизинга находятся под юрисдикцией разных государств или происходит пересечение государственных границ имуществом или платежами.

Различают такие его виды:

• экспортный (лизингополучатель находится за рубежом);

• импортный (лизингополучатель находится в Беларуси);

• транзитный, когда лизингодатель из одной страны покупает имущество во второй стране и предоставляет его лизингополучатель из третьей страны.

По объему обслуживания объекта различают лизинг:

1) с полным набором услуг («мокрый»);

2) частично сервисный;

3) со специальными услугами;

4) компенсационный - лизингодатель реализует продукцию лизингополучателя, которую получает как лизинговые платежи;

5) чистый, когда все расходы, связанные с транспортировкой, составлением и эксплуатацией имущества, со сбытом продукции и тому подобное, несет лизингополучатель.

По характеру лизинговых платежей выделяют лизинг с денежным, компенсационным платежом (происходят в форме предоставления встречной услуги, поставки товаров) и смешанным платежом.

По способу передачи объекта лизинга в собственность лизингополучателя известны:

• срочный лизинг, когда объект лизинга переходит в собственность лизингополучателя (безвозмездно или по остаточной стоимости) после уплаты всей предусмотренной договором суммы лизинговых платежей;

• бессрочный лизинг - по договору лизингополучатель имеет право выбора момента приобретения в свою собственность объекта лизинга по остаточной стоимости;

• условный лизинг, когда лизингополучатель приобретает право собственности на объект с момента заключение договора (фактически идет речь о продаже имущества в рассрочку).

По срокам пользования объектом лизинга и степенью окупаемости инвестиций лизингодателя различают:

• лизинг со сроком, который приближается к сроку полной амортизации объекта лизинга, который обеспечивает полную окупаемость инвестиций через лизинговые платежи за этот период;

• лизинг с меньшим сроком и неполной окупаемостью инвестиций.

По совокупности признаков договоры разделяются на договоры финансового и оперативного (операционного, эксплуатационного) лизинга. Это разделение имеет также практическое значение для учета и налогообложения лизинга.

Финансовый лизинг по большей части рассматривается как долгосрочный, при условии, если его срок совпадает или почти совпадает со сроком амортизации лизингового имущества, в результате чего обеспечиваются полное возмещение лизингодателю его расходов, связанных с приобретением имущества, реализацией прав владельца, а также получения определенной прибыли. На такие характерные особенности финансового лизинга указывают следующие факторы:

• наличие основного срока лизинга, в течение которого стороны не могут разорвать договор в одностороннем порядке и лизингодатель возмещает свои расходы;

• исключительное право лизингополучателя на пользование имуществом на протяжении срока действия договора;

• лизингополучатель осуществляет техническое обслуживание лизингового имущества и его страхование, берет на себя риск случайной потери имущества;

• лизингополучатель имеет право приобрести объект по остаточной стоимости по окончании основного срока лизинга.

Конвенцией о международном финансовом лизинге (в 1988 г.) не предусмотрено обязательного выкупа объекта лизинга из-за того, что в некоторых странах наличие опциона на покупку лизингового имущества предопределяет превращение договора лизинга на договор условной продажи. Однако именно возможность выкупа такого имущества, есть, в частности с точки зрения лизингополучателя, не наиболее существенной характерной чертой ли, которая отличает финансовый лизинг от оперативного.

При оперативном лизинге в течение одного срока лизинга происходит лишь частичная амортизация объекта лизинга и частичное возмещение расходов лизингодателя. После этого объект возвращается лизингодателю и может быть опять передан в лизинг тому же или другому лизингополучателю. При этом большинство обязанностей, связанных с обслуживанием имущества, несут лизингодатель. Отечественные исследователи и практики лизинга, которые постоянно обращались (и будут обращаться) к определению этих видов лизинга, выдвигают предложения относительно улучшения и согласования актов законодательства. Между тем проблема разграничения договоров финансового и оперативного лизинга уже решена. Еще в сентябре в 1982 г. Комитет по международным стандартам бухгалтерского учета опубликовал и рекомендовал для применения стандарт бухгалтерского учета для лизинговых операций IAS 17, в котором приведены четыре признака, при наличии хотя бы одной из которых договор должен быть признан договором финансового лизинга, а именно:

• лизинговое имущество передается по окончании срока действия договора лизингополучателю;

• лизингополучатель имеет опцион на приобретение имущества по справедливой цене;

• срок лизинга совпадает с полезным сроком службы лизингового имущества;

• сумма минимальных лизинговых платежей большая или равняется стоимости имущества.

При отсутствии всех этих признаков договор классифицируется как договор оперативного лизинга.