Билет 5. Перечислите все основные способы финансирования бизнеса. Дайте характеристику способам финансирования «лизинг» и «кредит».

Способы финансирования бизнеса можно разделить на внутренние и внешние.

К внутренним способам финансирования относится прибыль и амортизация. Финансирование происходит путем реинвестирования средств в компанию. Тут стоит пояснить по поводу амортизации: в ОПиУ амортизация отражается либо отдельной строкой, либо в прочих расходах. Однако в любом случае эта статья позволяет уменьшить налогооблагаемую базу, а, значит, косвенно является способом финансирования.

Внешнее финансирование делят на заемное и собственное. К собственному относят: IPO (первичное размещение акций), частное размещение, финансирование существующими акционерами. Сюда же можно отнести доп.эмиссию и продажу доли компании. К внешним заемным методам финансирования относятся займы, кредиты, облигации и лизинг. Разница между кредитом и займом – кредит выдает только финансовая организация!!!

Облигация –  эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента облигации в оговоренный срок её номинальную стоимость + процент (купон). Различают: государственные, муниципальные и корпоративные облигации; конвертируемые (дающие право обменять облигации на определенное количество акций компании) и неконвертируемые; с плавающей, фиксированной ставкой и дисконтная облигация – продаются по ставке, ниже номинала, чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации.

Кредит – отношения между субъектами экономических отношений по поводу движения стоимости. Благодаря кредиту она переходит от субъекта, не использующего её (кредитор), к другому субъекту, испытывающему потребность в дополнительных средствах (заёмщик).

Лизинг –  вид финансовых услуг, форма кредитования при приобретении основных фондов предприятиями; это также долгосрочная аренда имущества с последующим правом выкупа.

Основная разница лизинга и кредита – на чьем балансе «висит» оборудование. При этом по РСБУ оно на балансе лизингодателя, а по МСФО – лизингополучателя.

Можно сказать, что целевой кредит практически то же самое, что и лизинг по своей сути.

Доп. Вопрос: Может ли собственник давать бизнесу заем? – Да, может. В большинстве случаев так свои деньги и вводятся в бизнес.

Билет 6. Средневзвешенная стоимость капитала (wacc). Модель оценки капитальных активов (capm).

Средневзвешенная стоимость капитала (англ. weighted average cost of capital, WACC) применяется в финансовом анализе и оценке бизнеса. Общая цена капитала представляет собой среднее значение цен каждого источника, в общей сумме капитала. Показатель характеризует относительный уровень общей суммы расходов по обеспечению каждого источника финансирования и представляет собой средневзвешенную стоимость капитала. WACC используется для оценки бизнеса и анализа инвестиционных проектов, как ставка дисконтирования.

Т ак как WACC показывает, сколько стоит капитал, то его нужно сравнивать и с рентабельностью компании. При этом сравнении он позволяет понять, генерирует ли предприятие стоимость/разрушает ли ее или создает только «бумажную» прибыль. (Если рентабельность<WACC, то стоимость разрушается, goodwill не создается).

Чтобы найти стоимость долга (та ставка, по которой предприятие может занять деньги сегодня) существуют 3 подхода:

• Можно позвонить в банк (если хорошие отношения с ним ) и спросить, по какой ставке дадут кредит;

• Облигации – по какой доходности они торгуются;

• Синтетический рейтинг (даже на 5 это говорить про него не надо).

(1-t_c) – налоговый щит. T_с – ставка налога. Заемный капитал образует налоговый щит. Он уменьшает налогооблагаемую базу (проценты по кредитам).

C APM – модель оценки капитальных активов. Разработана Уильямом Шарпом, получил Нобелевскую премию за нее. Определение стоимости собственного капитала = требуемая доходность на акционерные капитал рассчитывается по следующей формуле:

R _f – безрисковая ставка доходности; B – бэта коэффициент; R_m – среднерыночная ставка доходности. Так как инвестируем в бизнес – нам нужна еще премия. Уникальность этой модели в том, что Шарп ввел бета коэффициент в расчет стоимости капитала. Идея Шарпа: Премия у всех компаний одинаковая, а в зависимости от рискованности она корректируется на бета коэффициент. Бета коэффициент – величина, которая рассчитывается как: корреляция доходности актива с корреляцией доходности рынка, умноженная на стандартное отклонение актива, деленнае на стандартное отклонение рынка. Бета коэффициент – наклон прямой. Если =1, значит риск такой же, как и рынок в целом.