2. Виды и классификация ценных бумаг

Ценной бумагой в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. При этом следует учитывать, что под предъявлением понимается не просто демонстрация наличия физического носителя ценной бумаги, а доказательство своих прав собственности на ценную бумагу [9].

Согласно первой части гражданского кодекса (ГК) РФ (статья 142) ценная бумага – это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

143 статья устанавливает способ отнесения того или иного документа к классу ЦБ: только по закону или в установленном порядке.

149 статья разрешает бездокументарную форму фиксации прав, удостоверяемых ЦБ, а потому юридической сутью понимания ЦБ остаются сами права. ЦБ – это просто титул, т.е. юридическое основание прав ее владельца на что-то, на какое-то имущество.

128 статья относит ЦБ к объектам гражданских прав и приравнивает к вещам, имуществу.

Отличие статуса документа как ценной бумаги от других документов, удостоверяющих имущественные права, состоит, во-первых, в том, что этот статус может устанавливаться только законом или в определенном им порядке, т.е. ценная бумага - это титул высшего уровня нормотворчества, а все другие виды титулов - это более низкие уровни юридических документов; а во-вторых, ценная бумага есть не только представитель имущественных прав, не только их титул, но и имущество как таковое (рис. 5).

Рис. 5. Юридическое понимание ЦБ

В расширенном понимании ЦБ – это любой документ, который покупается и продается.

В экономической литературе наиболее точным считается определение, что ценные бумаги - это документы, являющиеся титулом собственности или правом на получение дохода, а также то, что это документы, подтверждающие права на реальные активы.

Таким образом, экономическое существо ЦБ как экономической категории состоит в том, что она, с одной стороны, есть представитель капитала, с другой – капитал сам по себе. Однако ясно, что речь идет о разных капиталах. На самом деле ЦБ есть представитель реально функционирующего в экономике капитала, или действительного, капитала, а как капитал ЦБ есть фиктивный капитал.

Ценная бумага - это представитель действительного капитала (в случае государственных ценных бумаг - косвенный представитель), который может быть использован и как ссудный, и как промышленный, и как товарный капитал, но сама по себе ценная бумага есть форма вложения ссудного капитала (рис. 6).

Действительный капитал – капитал, непосредственно участвующий в производстве и реализации прибавочной стоимости.

Фиктивный капитал – капитал, не участвующий в производстве и реализации прибавочной стоимости.

Рис. 6. Экономическая трактовка ценной бумаги

Ценная бумага существует только в сфере обращения, в которой она совершает свой кругооборот: выпуск, обращение и гашение. Обращение ценной бумаги позволяет действительному капиталу, представителем которого она является, максимально сосредоточиться на производстве прибавочной стоимости.

Ценная бумага имеет присущую ей потребительную стоимость, которая коренится не в ее материальном содержании, а в ее имущественных правах. Мерой потребительной стоимости ценной бумаги является ее качество, которое проявляется в трех основных свойствах:

• ликвидности, т.е. мере воплощения ее права на переход от одного владельца к другому;

• доходности, т.е. мере воплощения ее права на получение дохода ее владельцем;

• риске, т.е. неопределенности, неизвестности, связанной с осуществлением прав (и праве прежде всего на доход и на обращение), которыми она наделена.

Чтобы дать полную характеристику такой категории, как ценная бумага, необходимо рассмотреть основные присущие ей свойства [8]:

1. Ценная бумага свидетельствует о праве собственности на капитал. К таким ценным бумагам относятся акции.

2. Ценная бумага отражает отношения займа между инвестором (лицом, купившим эту ценную бумагу) и эмитентом (лицом, осуществившим выпуск ценных бумаг). К такому виду ценных бумаг относятся облигации, векселя.

3. Ценная бумага дает право на получение определенного дохода от эмитента.

4. Ценные бумаги в виде акций дают право на участие в управлении акционерным обществом.

5. Ценные бумаги дают право на получение доли в имуществе предприятия – эмитента при его ликвидации.

Одним из существенных свойств ценной бумаги является ее способность служить предметом купли–продажи на фондовом рынке. Ценные бумаги свободно или с некоторыми ограничениями обращаются на рынке, обеспечивая перелив капитала от одного эмитента к другому, а также извлечение доходности от прироста курсовой стоимости и т.д. Ценная бумага может служить залогом при получении кредита, обеспечением исполнения обязательств, быть объектом других гражданских отношений.

Именно способность обращения отличает ценную бумагу от других финансовых документов. Так, кредитный договор является сугубо индивидуальным и его нельзя перепродать.

Ценные бумаги могут быть классифицированы по различным признакам. Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» введено понятие эмиссионной ценной бумаги, которая характеризуется следующими параметрами:

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению в соответствии с действующим порядком;

- размещается выпусками;

- имеет равные объемы и сроки реализации прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

К эмиссионным ценным бумагам относятся акции, облигации, инвестиционные паи. Выпуск ценных бумаг должен быть зарегистрирован в финансовых органах.

Эмиссия ценных бумаг может осуществляться в двух формах:

А. Открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов. В этом случае разрабатывается и регистрируется проспект эмиссии, делается публичное объявление о выпуске акций, организуется рекламная кампания. Проведение рекламной кампании возможно только после регистрации проспекта эмиссии.

Б. Закрытого (частного) размещения ценных бумаг среди ограниченного круга инвесторов.

При выпуске в обращение эмиссионных ценных бумаг проспект эмиссии является важнейшим документом, который должен содержать;

1. Данные об эмитенте (полное наименование эмитента, юридический адрес, структуру руководящих органов, список членов совета директоров…).

2. Данные о финансовом положении эмитента (бухгалтерские балансы, данные об уставном капитале, размеры задолженности эмитенты кредиторам, отчет о предыдущих выпусках эмиссионных ценных бумаг…).

3. Сведения о предстоящем выпуске эмиссионных ценных бумаг (о форме и виде ценных бумаг, о сроках начала и окончания размещения эмиссионных ценных бумаг, о ценах и порядке оплаты приобретаемых владельцами эмиссионных ценных бумаг, о получении доходов и т.д.).

В зависимости от того, в какой форме инвестор предоставляет капитал эмитенту и как эти средства отражаются в имущественном комплексе предприятия, различают долевые и долговые ценные бумаги.

Долевая ценная бумага закрепляет права владельца на часть имущества предприятия при его ликвидации, подтверждает участие владельца в формировании уставного капитала, дает право на получение части прибыли и на участие в управлении предприятием. К долевым ценным бумагам относятся акции, сертификаты акций, инвестиционные паи.

Долговая ценная бумага отражает отношения займа между ее владельцем и эмитентом, который обязуется ее выкупить в установленный срок и выплатить определенный процент. Примером являются облигации.

Классификация видов ценных бумаг по важнейшим эмитентам:

- государственные ценные бумаги, которые выпускаются федеральным правительством;

- муниципальные ценные бумаги, которые выпускаются местным органами власти;

- корпоративные ценные бумаги, выпускаемые частным бизнесом (в основном акционерными обществами).

В зависимости от того, каким образом осуществляется реализация прав, закрепленных ценной бумагой, различают:

Предъявительские ценные бумаги – права, удостоверенные данной бумагой, принадлежат лицу, который представляет ее. Предъявление данной ценной бумаги достаточно для реализации закрепленных бумагой прав. Предъявительские ценные бумаги в максимальной степени упрощают их обращение. Переход прав по ценной бумаге от одного лица к другому осуществляется простым вручением этой бумаги. По предъявительским ценным бумагам не ведется реестра ее владельцев. Примером служат облигации государственного сберегательного займа [9].

Именные ценные бумаги – предусматривают однозначную идентификацию всех их владельцев. С этой целью эмитент или специализированный регистратор ведет реестр владельцев именных ценных бумаг. В связи с этим под именными ценными бумагами понимаются ценные бумаги, информация о владельцах которых содержится в реестре, а переход прав на которые и осуществление закрепленных этими ценными бумагами прав требуют идентификации владельца.

Ордерные ценные бумаги - права по ним могут принадлежать названному в ценной бумаге лицу, которое само осуществляет эти права или назначает своим распоряжением (приказом) другое правомочное лицо. Права передаются путем совершения на этой бумаге передаточной подписи – индоссамента. Примером являются вексель и чек [5].

По форме выпуска различают:

-Документарная (наличная) форма выпуска, при которой ценные бумаги выпускаются в наличной форме в виде бланков ценных бумаг.

-Бездокументарные ценные бумаги, которые выпускаются в безналичной форме. В этом случае фиксация прав по данным ценным бумагам производится эмитентом или специальной фирмой путем ведения реестра. Реестр позволяет вести учет и движение ценных бумаг в бездокументарной форме.

По стадиям обращения различаются:

-Ценные бумаги первичного рынка, на котором ценные бумаги продаются (передаются) эмитентом их первым владельцам.

-Ценные бумаги вторичного рынка, на котором совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг, прошедших первичное размещение.

По возможности свободного обращения – ценные бумаги подразделяются на следующие виды:

-Обращающиеся ценные бумаги, которые могут свободно покупаться и продаваться без каких-либо ограничений.

-Необращающиеся ценные бумаги, которые имеют только первичный рынок, т.е. ценные бумаги продаются эмитентом, а инвесторы, их купившие, не имеют права перепродажи этих ценных бумаг третьим лицам. Примером являются выпуски облигаций, размещаемых государством или корпорациями.

-Ценные бумаги с ограниченной возможностью обращения. При выпуске этих видов ценных бумаг эмитентом устанавливаются определенные ограничения на их обращение, например казначейские обязательства, функционировавшие на российском рынке в 1994-1995 гг., когда эмитент в лице Минфина РФ определял по каждой серии отраслевые ограничения на их обращение [1].

По объему предоставляемых прав различают:

• Первичные ценные бумаги, являющиеся правами на первичные ресурсы (земля, недвижимость, денежные средства и т.п.). К таким ценным бумагам относятся акции, облигации, вексель, коносамент и др.

• Производные ценные бумаги, удостоверяющие права их владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг (акций, облигаций). К производным ценным бумагам относятся опционы, варранты, фьючерсы, форвардные контракты.

В соответствии с Гражданским кодексом РФ на российском фондовом рынке допущены к обращению следующие виды ценных бумаг:

1. Государственные облигации.

2. Облигации.